（一）

一、股市的發展與經濟增長

從某種程度上來講，兩者之間存在著一定的必然聯系。許多學者專家認為，兩者是存在正比例關系的，一定程度上股市的發展必然促進經濟建設的增長。但就我國目前發展狀態而言，由于

股市的大幅度增長，受眾群體的儲蓄意識開始下降，很多儲蓄者將大量的資金進行炒股，這在一定程度上干擾了經濟建設的發展，并不能起到很好的推動作用。而且，在我國股市的發展與經濟建設的增長并不存在一定的必然聯系，其影響規律也是無從查找的。第一，對于我國經濟增長較快，股市發展較好的地區而言，由于他們的股市發展時間較早，且沒有一個完善的監督管理機制，這在很大程度上存在著一定的缺陷。第二，對于相對落后的地區，雖然借鑒了發達地區的股市發展模式，總結了其經驗教訓，但是依舊難以做到有法可依，執法必嚴。第三，股市在進行交易的過程中，受到外界因素的影響變化較大，不單單就是股票的參與者與競爭者，還有很多不合理的因素以及現象，這些都是非預測性的。最后，股票的投資獲利并不是一個短暫的過程，它需要長時間的進行監督與掌控，一般都將在一年之后，才能看見相應的效果，這也就是說它對于經濟的增長短時間內是無法起到真正的效果的。

二、間接金融機構與經濟增長

金融中介機構是指從資金的盈余單位吸收資金提供給資金赤字單位以及提供各種金融服務的經濟體。金融中介機構的功能主要有信用創造、清算支付、資源配置、信息提供和風險管理等幾個方面。最近幾年，金融單位獲取了非常多的成就，其面對著一些創新，行業之后總有了大面積的綜合化的發展，而且由于跨國單位的存在，此時的金融單位也開始不斷的朝著海外來發展。在這些要素的帶領之下，中介單位的發展也面對著很多全新的內容。如今的中介單位的類型非常多，像是商業銀行、信用社、儲蓄貸款協會和互助儲蓄銀行，保險公司，財務公司、共同基金、貨幣市場共同基金等。當前國際上的很多專家對于這兩者的思想是一樣的，也就是認為其是一種互相依存互相帶動的聯系。通過分析學術領域的探索意義，我們得出了這樣的一個結論，即在我們國家，因為金融中介本身就具有信用創造之類的功效，其對于經濟進步肯定會有著非常強大的帶動意義，許多的信息要素也證實了其彼此的關聯。通過分析該項內容得知，比對于那些經濟發展速率較快的國家可知，我們國家的金融中介本身的發展速率不快，而且有一些缺陷，此時就會干擾到經濟的進步，因此要積極的帶動存款貨幣銀行的發展，進一步深化金融創新改革。

三、貨幣政策與經濟增長

此類政策的關鍵目的就是經濟進步。政府一般對計劃期的實際GNP增長幅度定出指標，用百分比表示，中央銀行即以此作為貨幣政策的目標。此類政策具體的說是國家或是央行為了作用于經濟事項而設定的方法，特別是說掌控貨幣供給等相關的多個方法。通過這些措施來實現設定的目的，像是控制通脹等等。指中央銀行為實現其特定的經濟目標而采用的各種控制和調節貨幣供應量或信用量的方針和措施的總稱，包括信貸政策、利率政策和外匯政策。貨幣政策一般分為：積極型（擴張型）和消極型（緊縮型）。在經濟蕭條時，中央銀行采取措施降低利率，由此引起貨幣供給增加，刺激投資和凈出口，增加總需求，稱為擴張性貨幣政策。相反的，經濟發展太快的時候，央行要設置很多的方法來降低供給，提升功效，抑制消費，此時就可以確保總的產出降低，或是將增速減弱，確保物價水平是優秀的，稱為緊縮性貨幣政策。通過分析得知，金融的進步的確是可以帶動經濟進步的，通過分析它的本質得知，金融的進步要將經濟的進步當成是關鍵的背景。因此，假如把關鍵點放到利率市場化、證券保險改革創新等金融深化、自由化的政策以提高經濟增長，很顯然其無法獲取設定的意義。反之，要不斷的調節當前的經濟結構，要帶動科技發展，要做好創新工作，只有這樣才可以從基礎中帶動經濟進步。像是在歐債現象的干擾下，要更為積極的分析自身的結構以及體系等，并非是單一的分析金融內容。換句話講，在我國經濟獲取此類成就的時候，要形成精準的發展思想，并不應該單一的經由金融擴張之類的措施來確保經濟的進步，要關注其內在的品質。第一，我們國家的股市的規模還處在發展之初。由于其規模擴張，吸收的儲蓄不斷的增加，它對于經濟的意義將會更為顯著，貢獻也就更多。期待經由發展股市來帶動經濟進步，要切實地提升市場的功效，必須不斷地配置資源，確保行業運作有序才可以帶動經濟進步。第二，當前的銀行業對于經濟的帶動意義要超過股市，要積極的分析實施有序的貨幣體制和維護所在區域的經濟穩定進步間的關聯。提高貫徹執行穩健貨幣政策的靈活性；積極地扶持中小規模單位，提升此類單位的有效資金相關的需求力度。強化和國家機構間的交流，切實地體現出信貸費用的意義，擴大貨幣政策效應；推動金融生態環境建設、加強宏觀政策實施效應的評估和反饋、防范系統性金融風險。而且，要積極地強化央行的功效，認真論述貨幣內容。如此才可以確保社會生產力的發展，確保經濟進步。

作者：王祖勇 單位：哈爾濱軸承集團公司

（二）

一、建立預警機制,搞好事前風險分析,防范決策風險

貸款風險分析是一項重要的基礎工作,也是貸款決策的依據之一。貸款的風險最先存在于決策風險,只有經過風險分析,才能準確地把握信貸資金投向。所以,建立靈敏的風險預警機制對國有商業銀行來說是十分必要的。我國國有商業銀行都是一級法人制和總分行制,目前改革的一個趨向便是轉變以往資金粗放經營的做法為集約化經營。貸款風險分析就應立足在國民經濟行業性風險分析和企業因素風險分析兩個方面。

二、建立風險保障機制,實現貸款風險的分散、轉移和補償,盡量減少損失

實現貸款風險的分散、轉移和補償是銀行管理貸款風險的一種經常且有效的策略。這就要求建立健全審貸分離制度,提高貸款決策水平。推廣抵押貸款,提高抵押貸款的有效性。國有商業銀行要提取足額的呆賬準備金。盡快建立存款保險制度。存款保險制度是市場經濟國家針對分散金融業風險、保護存款人利益、穩定存款人信心的一種成功做法。隨著我國經濟市場化程度的提高,金融業風險的逐步加大,應盡快考慮建立存款保險制度。

三、轉變金融業的增長方式,通過集約化經營,壯大金融業自身的實力,增強抗風險能力

從微觀金融運行分析,當前應對已存在的風險資產,實行“區別對待,保本收息,一企一策”的管理方法,在清收風險性信貸資產的同時,要進一步強化和建立信貸資產風險管理運行機制。

1、開展資信調查,建立完善的評估制度。

2、加強貸款調查制度。包括貸前調查制度,貸時審查制度及貸后檢查制度。

3、建立貸款責任制。貸款責任制是賦予信貸人員一定的權力和利益、明確他們的工作責任和獎懲要求,使權、責、利統一的一種貸款管理制度。

4、調整信貸結構,優化資金投向。通過成本控制,減少虧損,增加盈利,提高銀行的抗風險能力。

5、要采取有效措施,防止新的貸款呆賬的發展。理順資金價格,構造資金市場利率體系。近期內應實行差別利率與不完全市場利率相結合的彈性利率機制,在遠期內實行市場化利率機制,存貸款利率由商業銀行根據資金及業務發展需要而定。

四、建立動態的風險管理監測機制,防范金融風險

目前，我國的金融監管都由中央銀行承擔,受體制的制約,這種監管力度是不夠的。在體制轉軌、各種因素縱橫交錯的情況下,應調動各方面力量建立一個對金融風險監管的社會網絡

,形成動態的風險管理監測機制。人民銀行要把對金融機構的風險監管作為工作重點,競爭性金融機構要增強內部稽核部門力量，強化內部自我控制。審計等監督部門也要把監督金融機構的風險納入審計、檢查的內容。銀行建立企業經濟信息檔案,普遍推行駐廠信貸員制度。各級人民銀行要定期向轄區內的金融機構及當地政府通報金融風險現狀,對于高風險的金融機構和高風險的地區要強制性地要求其改變風險現狀,降低風險程度,否則給予一定制裁。

五、實現產融結合,銀企協同消化金融風險

從金融風險和企業風險的關系來看,走產融結合之路是一種可行的選擇。

1、依靠持股和控股實現資金的結合。實現產融結合的簡單形式,使金融機構參與企業經營變得名正言順,金融不僅要加大信貸扶持力度,而且要以參股控股的方式向企業注入資金,減輕企業的利息負擔和歸還貸款的壓力,使銀企雙方均能長久受益。

2、以銀行參與企業經營作為產融結合的基點。銀行參與企業經營的出發點并不是否定企業的經營管理能力,而是為了強化企業經營的責任意識。銀行可以直接派員參與企業的經營決策,或者監督企業的資金運用情況。

作者：郭夢霞 單位：陜西職業技術學院管理系

（三）

一、我國房地產價格及其與金融市場的關系

1.房地產價格

金融市場給房地產市場帶來了兩方面的效應，即波及效應、財富效應。以下主要論述金融業對房地產價格的作用以及實際造成的影響。首先介紹一下房地產的波及效應；所謂價格波及效應，說的是當某一產業出現價格變動會在一定程度上使其他產業發生變動，并且，還會相應的影響到其他產業產品的價格。所以，認真全面的剖析金融市場對房地產價格的波及作用非常有必要，這樣能夠讓我們準確的獲悉現階段房地產價格的水平合理正常否。在對金融體系中的銀行貸款、居民存款兩部分以及廣義貨幣發行量和股票流通市值在現階段房地產價格波動中發揮何種作用進行分析研究。早在1941年，庇古就探索出了財富效應這一說；實際中，他發現當人們所持貨幣或者公債等資產價值不斷提升情況下會使財富進一步上漲，并且，人們會不同程度的增加自己的消費支出，使得社會中消費品不斷增加，同時，大大提高了就業機會率，很好的推動了經濟的快速增長。而狹義的財富效應是怎樣的？主要講的是因為某一類資產或者資產價格提升或下滑，使得資產持有者的財富發生了上漲或下降的情況，一定程度上控制或推動了消費的上漲，對短期的邊際消費傾向造成了影響，控制或者推動了緊急上漲的效應。我國房地產價格最近幾年時間里呈上升趨勢，導致上升的原因與金融部門有著密切的關系。

2.房地產價格與金融市場的關系

(1)房地產價格和銀行貸款間的關系；假設銀行貸款和房地產價格屬于一種正向關系，并且，銀行貸款的規模拓展和房地產價格的增長也屬于正比關系。從下圖(供給需求曲線)中可以看出，房地產價格直接由房地產市場的實際供給而決定，從現階段情況看，由房地產商自己規定房地產的具體定價，但目前我國房地產開發商受到了資金限制，大部分都是以貸款的形式而最終獲得，隨著貸款的不斷提升，房地產開發商能夠從中得到較高的利潤，即通過提升房地產價格來實現回報最大化。在城市化進程進一步加快，城市土地緊缺和群眾極其渴望提高自己居住水平的情況下，實現了房地產商品需求的剛性化，所以，房地產實際需求量會在價格不斷增加的同時而進一步提升。(2)房地產價格與居民儲蓄的關系；所謂居民儲蓄，主要指的是人們實際持有的貨幣或者債權等資產價值的上漲而致使財富進一步提升。由此可見，隨著居民存款儲蓄的不斷增加，居民就會擁有一定的購房能力，于是，房地產價格根據房地產市場的供應情況會有所增加。(3)房地產價格與貨幣供應間的關系；假設貨幣供應量與房地產中間屬于正比關系，以及貨幣供應量規模的拓展使價格增加，倘若國家對貨幣供應量予以下調，那么，房地產價格會有所降低。貨幣的供應量對我國國民經濟體系中的商品價格水平的高低起到了決定性的作用，因此，在國民經濟中，房地產是其支柱性產業，但若貨幣的供應量太大將會出現房地產經濟泡沫。國民經濟體系領域中的商品價格水平直接由貨幣供應量來決定，房地產業作為國民經濟的核心產業，有著較大的貨幣需求量，并且，一旦貨幣供應量出現了變動將使得房地產價格出現嚴重的波動，如果貨幣供應量頻繁發行，那么，就會帶來房地產經濟泡沫，所以，房地產價格會隨著貨幣供應量的增加而提升，會隨著貨幣供應量的減少而降低。(4)房地產價格與股票流通市值的關系；我國創建股票市場的時間是在經濟體制轉軌的特殊時期，因此，市場上流通的主要股票僅為發行股的一部分。現階段，隨著我國股票市場的流通值不斷上升，股票現已是人們熱議的投資話題。

二、保證房地產市場與金融市場穩定發展的措施

1.制定具有前瞻性的貨幣政策

各相關職能部門應提升自身監管力度，從而保證政策的有效實施以及政策目標的實現。另外，如果出現房地產低迷情況將會導致金融風險的發生，所以，必須完善相關法律法規，構建一套切實可行的房地產風險防控體系，有效保證了樓市的穩定，同時，也使得金融與經濟更加的穩定。

2.明確合理的房地產金融政策

房地產市場要想持續穩定的發展，就必須充分體現貨幣供應量政策工具的優勢作用，合理處理“穩增長”與時刻保證樓市調控不動搖之間的均衡關系。明確合理的貨幣政策，以防止房地產市場出現較大波動。同時，要嚴格根據房地產限購政策，有效控制房地產信貸量，由于各區域的房地產市場情況均不同，所以，實際中應選擇適應性金融政策，從而對房地產價格上漲速度快等問題進行有效控制。

三、結論

綜上所述可知，對房地產價格進行研究的主要目的在于反映房地產的實際運行規律，我們應有效控制房地產價格的上升速度，加強防范金融危機。將房地產泡沫抵制在萌芽之中。在我國社會經濟不斷增長下，上述影響房地產價格的因素會有所變化，所以，編制房地產宏觀政策時，必須對這些因素予以認真詳細的考慮。

作者：何靜 單位：金華廣播電視大學(浙江商貿學校)

（四）

一、金融支持青海省鉀肥產業發展情況

（一）金融體系建設逐步完善

為支持鉀肥資源的開發利用和鉀肥企業的發展，青海省金融機構緊密依托地區優勢產業，著力改善金融環境并取得顯著成效。一方面，金融、證券、保險等金融機構不斷新增，近年來，交通銀行、浦發銀行、招商銀行、中信銀行相繼落戶西寧市，興業銀行正在籌建中；銀河證券、陽光保險等先后開業，截至2012年，青海省共有銀行類、證券類、保險類金融機構各1075家、16家、249家，金融機構總數較2006年增加了371家，為鉀肥產業發展提供了金融服務便利。另一方面，包括融資性擔保、小額貸款、典當及拍賣等在內的其他金融機構積極穩妥推進，其數量在2006年至2012年七年間年均增長達30%，有效拓寬了鉀肥企業融資渠道。

（二）信貸投放力度持續加大

作為國家西部大開發重點項目及青海省支柱產業，近年來鉀肥產業發展得到了有效的信貸支持。“十一五”規劃綱要實施以來，8年間格爾木市金融機構累計投放460.55億元支持鹽湖資源開發利用，信貸累計投放年均增長73.4%。截至2012年末，格爾木金融機構對鉀肥企業貸款余額達到145.36億元，占格爾木金融機構人民幣貸款余額的比例較2005年提高了一倍還多；2006年以來年均增長47.06%，高于同期全市信貸總量年均增幅14.57個百分點。同時，金融機構立足鉀肥產業特色，創新金融產品，開辦了采礦權抵押、存貨抵押、倉單質押等業務品種，積極開辟各種貿易融資渠道，進一步加大了金融對資源型產業的支持力度。

（三）銀團貸款支持重點項目建設成效顯著

鹽湖資源以鉀資源開發為核心，建成了百萬噸鉀肥綜合利用一、二期工程，10萬噸ADC發泡劑，金屬鎂一體化等重點項目。針對資金需求大的特點，金融機構通過銀團貸款模式有效解決鹽湖資源開發建設周期長、資金需求數量大的問題，充分發揮信貸資金對鹽湖鉀肥資源開發利用的推動作用。對百萬噸鉀肥綜合利用一期、二期工程，工商銀行分別牽頭組織銀團貸款14.21億元、21億元；鎂鈉資源綜合利用金屬鎂一體化項目，工行牽頭組織銀團核準承諾貸款資金139億元，截至2013年9月，項目到位資金約157.57億元，其中資本金60億元，銀團貸款97.57億元。項目概算調整至278億元后，銀行貸款預計將調增至195億元。

二、金融支持青海省鉀肥產業發展存在“四大風險”

（一）資金缺口風險

由于金融資源總量較小，金融支持鉀肥產業發展后勁不足。截至2013年三季度末，鉀肥企業聚集的海西州金融機構各項貸款余額345.84億元，各項存款余額391.63億元，存貸比達88.31%。較年初新增貸款24.05億元，增量較去年同期縮水近三分之二。100萬噸鉀肥綜合利用項目一期及二期工程項目總投資約100億元，中信國安西臺吉乃爾湖鉀鋰硼綜合開發項目等，預計總投資152.27億元，鎂鈉資源綜合利用金屬鎂一體化項目預算278億元，這些資金來源除部分企業自籌外，很大部分需要金融信貸資金支持，各商業銀行發放貸款的規模有限，不可能做到全部兼顧、需貸盡貸，從而形成了一定的資金缺口問題。

（二）融資受限風險

金融市場發育不充分限制了企業多元化融資。目前，青海省鉀肥企業中僅有鹽湖股份一家公司上市，金融支持鹽湖資源開發主要以加大對骨干企業的信貸投入來實現。大多鉀肥企業由于企業持續盈利能力不足、同業競爭和關聯交易、企業內部控制不規范等原因達不到上市門檻，缺乏低成本直接融資渠道，加上債券市場發展滯后和基金融資未成規模，基礎設施建設、工業升級換代與結構調整對資金的大量需求得不到低價資金有效滿足。其資金需求很難僅通過信貸渠道解決。尤其是中小企業由于存在議價能力弱、風險評估難度大、貸款擔保難、上市底子薄的問題，融資難題更難解決。

（三）貸款集中風險

鉀肥行業信貸投入“兩個集中”形成了潛在的金融風險。一方面，信貸資源行業集中。近年來，由于鉀肥產業的高利潤率與回報率，銀行信貸資金大量集中于鉀肥企業，并且主要集中于大客戶、大企業。海西地區金融機構新增貸款向鉀肥行業的集中效應明顯，其中鹽湖資源開發貸款余額185.1億元，鹽湖工業股份及其下屬公司貸款單戶貸款比例達到40.45%。這種信貸資源的高度集中容易產生關聯企業相互擔保多家抵押等風險，造成銀行資產安全隱患。另一方面，信貸結構期限集中。由于鹽湖資源開發周期長，在向鉀肥行業發放的貸款中，中長期貸款余額占鉀肥行業貸款余額的比例超過70%。銀行經營狀況與企業發展關聯度越來越高,鉀肥企業在長期內生產經營情況的不確定性加大了貸后資金風險管理壓力。

（四）市場變動風險

從鉀礦資源講，加拿大、俄羅斯、白俄羅斯、德國四國探明儲量占世界總量的92%；從鉀肥產量講，供應商主要集中在加拿大、前獨聯體國家和中東地區，具有高度行業壟斷的特點。近年來，國際供應商之間加大股權整合力度，互相配合形成了國際鉀肥價格聯盟，我國鉀肥對外依存度近50%，國內價格深受國際鉀肥價格影響。金融危機后，鉀肥出廠價由危機前的4700元/噸下降至1900元/噸左右，價格波動幅度大，走勢不確定。由于壟斷巨頭提價等市場風險難以預測，市場價格的不確定性在一定程度上導致了鉀肥企業還款能力的不確定性，不可抗拒的市場風險一旦顯現將會引起相應的信貸風險。

三、金融支持青海省鉀肥產業發展的相關建議

（一）有效利用政策手段，加速產業聚集升級

一是抓住青海省鉀肥行業被國家列為西部大開發重點扶持行業的有利時機，支持鉀肥企業形成多元發展的產業集群，有效降低單一經營模式風險。二是通過實施財政貼息、設立產業發展基金、提供低息貸款等政策措施，重點支持骨干企業的發展，同時篩選扶持一部分效益好、成長快的企業及時進行技術改造和產業升級，不斷提高產品技術含量。三是支持鉀肥企業通過租賃等形式引進國外先進設備和技術,提高產品在國際市場的競爭力。

（二）構建多元化融資平臺，拓寬鉀肥企業融資渠道

一是引導鉀肥企業逐步改變過度倚重銀行貸款的融資模式，建立以資本市場為主的企業自籌資金體系。加大上市企業培育力度，通過產業資源整合、壯大企業核心競爭力，增強企業直接融資能力，著力擴大債券融資規模；積極利用區域性股權市場和國際資本市場，擴大直接融資規模，優化金融資源配置。二是積極引導民間資本進入鉀肥行業。建立健全民間投資服務體系，搭建平臺，加強服務和指導，采取市場化運作方式，實現鉀肥資源整合、產業轉型發展與社會資本對接，廣泛吸納社會資金。三是加快建立健全鉀肥企業信用擔保體系，嘗試建立擔保風險補償機制和再擔保機制,解決企業融資時缺少信用積累和資產抵押的問題，努力為中小鉀肥企業獲取更多的信貸支持創造條件。

（三）加強對鉀肥行業分析監測，建立和完善風險控制機制

一是建立鉀肥行業分析監測體系和行業風險預警體系，對鉀肥行業的經營情況、市場情況及信貸總量、結構和質量進行動態分析監測，及時進行風險提示，引導金融機構不斷優化信貸投向，將行業信貸風險降到最低。二是密切關注鉀肥行業的政策調整、供求狀況和價格變化，及時跟蹤了解鉀肥貸款企業及整個企業集團的的經營狀況、財務狀況、重大資產處置情況等，根據行業形勢變化和企業經營情況，適時調整信貸策略。三是對整個企業集團業務經營和內部管理定期開展調查,深入了解和分析企業可能存在的問題和潛在風險。同時，要設置合理的風險預警線，充分利用信貸風險應急機制加強對鉀肥企業信貸風險的控制與管理。

（四）強化金融創新及服務，有效激發鉀肥企業發展活力

一是將鉀肥產業優勢與金融產業發展結合起來，嘗試發展鉀肥銀行、鉀肥期貨市場等，打造鉀肥金融中心，為鉀肥產業的集約化、可持續化發展集聚大量金融資本和要素。二是在加大開辦應收賬款、存貨、倉單等新的貸款品種力度的基礎上，加快開發鉀肥債券、鉀肥投資信托產品等各種鉀肥金融產品。三是建立鉀肥產業風險投資機制，鼓勵組建鉀肥產業風險投資公司或基金，加強對鉀肥企業技術改造、高科技研發、多元化經營的金融扶持力度。四是為鹽湖資源開采產業鏈上不同的交易主體提供量身定制的金融服務，降低企業融資成本，促進業務的持續創新和增長。同時，加大金融創新產品的宣傳，讓更多的企業了解金融政策、產品特性，實現鉀肥產業與金融的有機結合。

作者：郎得青 單位：中國人民銀行西寧中心支行

（五）

一、金融消費者權益保護現狀分析

（一）金融機構對消費者的知情權保護不足。知情權是指金融消費者享有在一系列金融服務過程中獲得受法律保護的必要知識（主要是獲得金融方面的國家方針政策、金融法律法規、金融服務內容以及其他相關的金融信息）的權利。例如了解存貸款利率、手續費、保險費等。金融機構的缺陷主要表現在隱瞞金融消費者，沒有盡到對相關經濟方針政策的介紹，對金融交易法律、法規等相關專業知識的詮釋，以及對金融消費者合法權利的告知義務等。尤其是在消費者購買金融消費產品時應當及時告知購買風險、提示金融市場風險以及提醒和通知客戶有關重要事項。

（二）金融消費者公平交易權受侵犯。公平交易權是在金融交易關系中，應當遵循的誠實信用、公平平等的原則。具體在實踐中是指銀行等金融機構在交易往來中不得強行向消費者提供服務，不得在合同條款中或其他法律關系中制定違反公平、誠實信用原則或者規避義務的條款。消費者自主、自愿、自由的選擇金融產品，信息完全對稱是公平交易權實現的基本前提。具體說來主要包括三個方面：一是由金融消費者自身來決定其是否進行某項金融消費活動，他人一律不得干涉也無權干涉；二是金融消費者對金融經營單位、證券公司、保險公司等金融機構可在法律規定的范圍內根據自身的意愿進行自主選擇；三是當消費者與金融機構發生糾紛時，消費者有權與金融機構約定糾紛解決的方式。金融消費者的金融法律知識十分有限，因而在多數時候無法準確判斷交易合同中是否包含欺詐或不公平的條款，以至于權利受到侵害。在雙方糾紛中，消費者明顯處于弱勢地位，給消費者帶來極大的不便與損失，使得消費者的權益難以得到保障，取證十分困難，不免讓我們對金融機構的信任度大大降低。

二、金融消費者權益受侵害的原因分析

（一）立法的局限性。在日常生活中，消費者權益被侵犯的案例頻頻發生，主要原因在于我國關于消費者權益保護的立法還存在缺陷。就目前而言，我國關于保護金融消費者的法律法規主要表現在：一是《消費者權益保護法》（1993年頒布）；二是以《人民銀行法》、《商業銀行法》、《銀行業監督管理法》、《保險法》、《證券法》等為核心的法律以及人民銀行、銀監會、保監會、證監會等監管機構所制定的規章制度。其局限性主要表現在以下幾個方面：

1、尚無關于金融消費者保護的專門法律。《消費者權益保護法》作為我國消費者權益保護的基本法，對于保護消費者的合法權益起到了很重要的作用，但這部法律主要的保護對象為普通消費者，針對金融消費者這個特殊的消費群體，這部法律并沒有起到顯著的效果，在金融消費者權益保護問題上適用性、針對性不強。很顯然，金融法律關系需要由大量有針對性和可操作性的法律來規制和調整，所以這部法律對于金融消費者的保護作用就顯得渺小。

2、金融消費者保護的相關法律缺乏可操作性。我國現存的核心金融法律包括《人民銀行法》、《商業銀行法》、《銀行業監督管理法》、《反壟斷法》、《保險法》、《證券法》等，這些法律對消費者權益保護的規定只是做了表面上的說明，并不能切實地、真正地解決維權問題，缺乏有關對消費者權益保護的具體規定。也沒有沒有“金融消費者”這一概念，沒有對消費者實行特殊化保護。我國金融法律體系不利于保護金融消費者權益的最根本原因還在于因為分業立法而導致的法律弊端上，不僅在客觀上造成制定法相互之間的隔離、沖突與重復，還容易淡化人們對消費者與金融服務提供者之間關系的正確認識，這就影響了保護消費者立法宗旨的實現。

（二）沒有專門的金融消費者權益保護機構。我國目前的金融監管體系中存在的主要問題在于沒有一個獨立的機構或者專門的部門來負責專門保護金融消費者的合法權益。在我國現存的“一行三會”中，銀監會的主要職責是負責監管銀行業金融機構的風險性和規范性。保監會在實際中沒有健全的針對金融消費者的保護機制，這一點可以從由保險糾紛的數量呈逐年上升的趨勢中看出。總之，金融監管機構中沒有一家機構明確承擔和履行金融消費者的保護職責，對金融消費者投訴進行受理并予以解決。

（三）糾紛解決機制單一。糾紛解決機制單一主要表現在：一是欠缺消費糾紛解決處理機制；二是沒有完善的投訴處理平臺。對于金融消費者的投訴問題，到現今為止還沒有從強制性或者自律性的法律角度進行規范化設置。目前，我國現存的監管法制和行業自律體質并沒有充分的、主動的關注金融消費者投訴的問題，這就使得當金融消費者需要投訴時往往只能直接訴諸司法途徑或者針對一般消費者的保護機制，這種做法提升并且大大激化了金融消費者與金融機構之間的矛盾。

（四）金融消費者權益保護意識不強

1、金融消費者防范金融風險意識差。在我國現存的市場經濟條件下，金融消費者資金、資產的消費項目與一般消費相比，具有更大的風險性：其中涉及用戶在開戶和使用銀行卡時可能會面臨的風險，而消費者在這種風險狀況下的安全防范意識十分薄弱，導致金融消費者經常受到基金蒙蔽、財產等多方面的損失。

2、金融消費者自我維權意識淡薄。金融消費者的維權意識淡薄主要表現在：一是金融消費者在諸如專業操作、資金運作、信息提取等方面相對于銀行等金融機構仍然處于弱勢地位；二是由于歷史原因，部分金融機構依然保持著濃厚的官商習氣的傳統思想，從業人員素質良莠不齊，甚至部分業務人員對金融消費者權益保護的知識知之甚少，不能站在消費者的角度去解決出現的問題。很多金融消費者對自身應享的權利認識不清導致維權不力，這在一定程度上也助長了金融機構的侵權行為。

（五）行業自律機制對金融消費者權益保護不夠。雖然我國的銀行業協會、保險業協會、證券業協會等許多行業自律協會已經成立多年，但是在制度、機制、監管等多方面限制的條件下，行業協會的功能并沒有發揮良好，在金融消費者保護問題上的作為也非常有限。到目前為止，各個行業協會還沒有同相關機構從同業合作與協調的層面上為金融消費者權益保護提供一個有效的平臺，也沒有相關的書面安排來促進金融機構與金融消費者糾紛的減少和解決。

三、完善金融消費者權益保護的對策

（一）健全金融消費者權益保護法律體系

1、制定專門的金融消費者保護法。建立健全的金融消費者保護法律體系首先要將“金融消費者”的概念引入法律范圍，這就需要制定專門的金融消費者保護法，專門的金融消費者保護法，會為加大我國對“金融消費者”這一弱勢群體的保護，并為其提供法律依據。在實踐中金融消費者權益保護法的制定可以采取兩種立法模式：一種是可以在現存的《消費者權益保護法》中添加專門的針對金融消費的規定；另一種是在我國予以專門立法。

2、完善現有的相關法規，增強其可操作性。雖然我國很多的金融立法都將保護金融消費者權益為首要立法目的，但是在很多具體措施上規定的不夠具體，只有真正的完善相關立法，增強操作性，才能更好地保護金融消費者的權益。

（二）強化金融監管

1、將金融消費者權益保護在立法中列為監管目標。金融消費者與金融機構在實力、財力等多方面的巨大差距使得在立法中應當適度向消費者傾斜，賦予其特殊的權利，強化金融機構的特殊義務，以維護二者的平衡關系，就應該將金融消費者保護列為金融監管目標之一，并且以法律的形式進行明確的確定，用以特別強調對金融消費者的特別保護。一方面鑒于我國金融市場發展時間較短，金融消費者對金融消費與金融服務等新興服務了解較少，但是熱情高漲的金融消費者本應得到更多、更安全、更具體的保護措施；而在另一方面根據金融消費者在我國金融領域并沒有得到應有的重視的情況下，強調對金融消費者進行保護的首要工作就是確定對金融消費者保護的重要地位，明確給予他們適度傾向性保護。

2、建立獨立的金融消費者保護機構。盡管張家口市成立了由市政府金融辦、市人民銀行、銀監分局和保險行業協會等部門組成的全市“金融消費服務工作領導小組”，但沒有明確其獨立性。因此，應借鑒國外的經驗，建立獨立并且專業的金融消費者保護機構，我們的金融消費者保護機構也應當具備一定的執法權限。主要包括：一是協調權和執法權；二是特別調查權；三是信息披露權。

（三）建立科學的糾紛處理機制

1、建立健全金融消費者權益保護自律機制。自律機制應當表現為兩個層次：一是金融機構內部的自律系統；二是強化各個自律協會在保護消費者方面的職責。其中包括三個方面：第一，在各個協會中強化金融消費者保護的職責。其基本職責的內容必須嚴格進行規范；第二，要將自律規則的建設作為建立的主要內容；第三，為金融消費者提供一個自律性協調機制。各行業協會可以通過設立專門的投訴機構，制定與之配套的處理程序規則，為金融消費者提供一個公平對話的平臺。

2、建立處理金融消費者投訴的內部機制。金融監管機構以及金融機構應當在其機構內部設立金融消費者投訴處理機構，并建立解決金融消費者投訴的相應機制。實踐中可以學習人民銀行唐山市中心支行，其設立了金融消費者維權中心，公布了舉報申訴受理電話。并要求各銀行業金融機構盡快成立相關機構，健全工作制度，公布投訴電話等投訴渠道，以提升金融服務水平和工作效率。當然，投訴機構在處理金融糾紛時，應秉持公平公正的原則，并負有相應的義務，非經金融消費者同意，不得向第三人泄露金融消費者的信息。此外，投訴受理部門調查獲取的資料、信息應當向金融消費者進行披露，糾紛處理程序必須公開透明，糾紛處理結果應當體現公平公正。

（四）強化金融機構履行各項義務

1、強化金融機構履行安全義務。安全是保障消費、交易等一系列活動的前提，金融機構應當保障消費者的信息安全、隱私安全、財產安全等。由于目前金融機構對消費者人身與財產安全的保護義務得到加強，而對消費者信息安全義務（也稱作保密義務），應以預防損害而不是保障消費者個人信息權為原則，還需在制度方面予以保護，且我國金融隱私權的立法存在諸多不足。

2、強化金融機構的信息披露義務。消費者的知情權包括兩個方面：一是要求經營者提供有關商品或服務的真實情況，禁止欺詐消費者；二是消費者有權詢問、了解商品或服務的真實情況。在信息充分披露的前提下，金融服務提供者的行為才能接受公眾的監督，公眾在維護自身利益時才是主動的，這樣的金融制度才能為被公眾所信任。

3、強化金融服務提供者的公平義務。平等主體、契約自由的概念在傳統的商法中受到限制，特別是在金融消費領域，眾所周知金融機構與金融消費者在交易關系中的地位是不平等的，這種不平等不只是表現在經濟實力的巨大差異，還包括金融機構在消費過程中享有更多的主動權，這種實質上的不公平，通常會對消費者的權益造成很大的損害，對社會公眾乃至整個社會也帶來不利影響。

（五）提升金融消費者自身素養

消費者特別是與金融業聯系較為緊密的金融消費者應當加強自身的金融專業知識的學習，提高自身專業素養，避免因自身認知錯誤造成其他損失。消費者在金融機構消費時可以要求金融機構提供有關資料，以提高金融知識和風險意識，增強自我保護能力。金融消費者在各金融機構的產品推介營銷過程中，應明確可能存在的風險及責任，還應當了解自身合法權益的內容、范圍以及金融機構應當履行的義務，以保障自身權益不受侵害。

作者：李佳 單位：河北金融學院

（六）

一、金融支持新型城鎮化進程中的現狀及難點

（一）金融資源的富集與稀缺并存，資源配置的效率總體不高，制約了新型城鎮化的發展在我國現階段金融機構的設立，往往偏好在經濟繁榮地區以提高盈利水平，金融資源也過多地集中流入大、中城市，而縣域和小城鎮金融資源則相對缺乏，這與金融的逐利本性有直接關系，其結果是金融機構不斷向經濟發達地區、中心城市聚集，形成了該區域金融資源的富集，而欠發達地區則存在嚴重的金融排斥現象，尤其在一些極度貧困地區，由于經濟環境所造成的信用缺失、抵押擔保資源匱乏等問題十分嚴重，金融業務難以開展，抑制了金融機構進入該地區的沖動和意愿，使得經濟欠發達地區的金融機構始終相對稀少，特別是在農村地區，金融機構更是稀缺。與此同時，金融資源配置效率也受到影響，對于資金集聚的大、中城市而言，其信貸資金分布也呈現出許多不合理的現象。金融機構貸款趨同現象十分普遍，各家金融機構競相把大量信貸資金投向相同的大項目、大企業，造成低水平重復投入，降低了金融資源配置效率。而真正需要信貸資金的項目或企業的融資需求卻得不到滿足，自然不利于城市建設中小型基礎項目正常的資金供給與配置，也就不利于城市的全面可持續、協調的發展。

（二）現有的金融工具難以與城鎮經濟多樣化需求實現很好的對接近年來，隨著我國金融領域對外開放的深入和同業間競爭的加劇，引發了金融機構更加注重金融工具開發和創新，使我國金融工具正朝著多元化方向發展。應該看到欠發達地區對于新式金融工具的利用遠遠落后于發達地區，我國城鎮和農村普遍盛行的融資方式依然是信貸融資。城鎮經濟和農村經濟有很大不同點，隨著城鎮化的深入推進發展，一些新的金融產品需求又不斷呈現出來，同質化的金融工具難以滿足多樣化的金融需求，如服務基礎設施建設的金融工具可以利用債權融資、非銀行業金融機構出資、企業直接投資等方式，農業技術集成化應用、農業產品的加工、土地承包經營權的流轉、確權與抵押嘗試等都需要以特定的金融工具為載體。因此，提高金融服務效率，僅憑信貸融資是遠遠不夠的，需要金融機構創新服務產品，開發特色金融工具來與新型城鎮化發展實現“無縫對接”。

（三）不完善的金融制度在一定程度上限制了新型城鎮化的發展我國金融制度建設尚未完善，在某種程度上限制了金融自由化的發展。具體說來，主要包括以下幾點：第一，利率制度。我國利率水平的決定權雖然正逐步放開，但還未完全交付市場。利率水平被長期壓低，使債權方不斷地補貼債務方，導致經濟社會的兩極分化（二元經濟），也就是金融抑制理論里所指出的“低利率分割經濟”。由此可見，利率制度問題是區域、城鄉發展失衡問題產生的一個主要誘因。第二，民營金融機構市場準入制度。從經濟社會發展全局來看，民營中小金融機構將是國有金融機構的重要補充，而從城鎮化發展來看，民營金融機構可以扮演更為重要的角色。因此，在制度上對民營金融機構發展的限制，不利于新型城鎮化的發展。第三，國有大型商業銀行的信貸審批制度。國有大型商業銀行是金融業的龍頭，其運行制度將對金融業乃至整個社會經濟產生影響。就城鎮化問題來說，國有大型商業銀行的縣域支行不具備信貸發放的審批權，整個向上報批的程序降低了縣域經濟融資效率，使金融本就薄弱的城鎮更加難以享受到便利化的金融服務。

（四）農村金融服務的結構不盡合理，資金投放導向作用不明顯由于傳統觀念、金融排斥等問題以及現行法律制度不支持或支持力度不夠等問題，使得金融機構對于農村的金融服務力度和結構都不盡合理，很多業務難以展開。例如：《物權法》規定集體所有土地不得抵押，便限制了基層抵押擔保業務的發展。在農村金融市場，金融機構還習慣于“買方”市場，不注重市場開發，增加服務品種，而是樂衷于小額貸款。在代表農業發展趨勢的優質農產品、綠特種植和畜牧業以及農產品加工、儲運保鮮等金融支持上沒有實現有效對接，相應的金融產品很少，使得資金導向作用還沒有發揮出來。

二、金融支持新型城鎮化建設的著力點

金融內生于經濟，其自身的特點決定只能按照市場經濟規律支持城鎮化建設，金融機構追求盈利目標和城鎮化建設的社會效益存在矛盾，在我國金融資源相對稀缺的背景下，金融支持城鎮化建設必須找準著力點和切入點。城鎮化是一個廣義的概念，從經濟學的角度來理解城鎮化，其表現形式主要包括人口城鎮化、經濟城鎮化和社會城鎮化。城鎮化發展過程中的三個方面互為制約，相互促進，緊密聯系。其中，人口城鎮化是核心，經濟城鎮化是基礎，社會城鎮化是表現。城鎮化對我國當前擴大消費和投資需求、統籌城鄉發展、促進國民經濟持續協調發展等具有重大意義。從現實的角度和中央在城鎮化工作會議所傳遞的政策導向來看，金融部門支持新型城鎮化的重點應是中小城市，支持的具體內容為:社會城鎮化中對中小城鎮基礎設施建設的金融支持；經濟城鎮化中對農業經濟、中小企業的金融支持；人口城鎮化中對農村居民的金融服務。這應該成為金融支持新型城鎮化建設的著力點。

三、新型城鎮化進程中構建金融支持的幾點思路

（一）引導金融機構調整區域布局，推動金融資源向經濟欠發達和基層地區流動2013年中央城鎮化工作會議精神意味著中小城市將成為新型城鎮化發展的重點和主導方向。因此，要引導金融資源從大城市向中小城市（鎮）流動。金融支持城鎮化建設既要發揮政策性金融在新型城鎮化中的金融支持特殊作用，也要發揮商業金融在新型城鎮化中的金融支持的主導功能，構建多元化金融服務體系。要通過政策手段打破金融機構進入經濟欠發達和縣域、鄉鎮等基層地區的屏障，引導金融機構調整區域布局，推動金融資源向基層地區流動。金融機構如果不能進入欠發達地區，對新型城鎮化的支持也就無從談起。但就目前欠發達經濟和基層的發展狀況來看，金融機構進入這些地區存在經濟障礙，相對于經濟發達地區來說，貧困的基層幾乎無利可圖。

（二）為城鎮化基礎設施建設創造多元化的融資渠道城鎮化需要大量基礎設施投資，但建設項目資金不足將是各地普遍存在和亟待解決的問題。中央城鎮化工作會議提出建立多元可持續的資金保障機制。包括建立健全地方債券發行管理制度，推進政策性金融機構改革。鼓勵社會資本參與城市公用設施投資運營等。按照這一要求，我國應建立和完善多元化的融資渠道，為城鎮化基礎設施建設提供可靠而有力的資金保障。一是發揮政策性金融在城鎮化過程中發揮先導作用。商業銀行貸款與政府財政收入都很難滿足城鎮化過程中巨大的資金需求，只有政策性金融機構可能成為城鎮化建設融資的先導力量。二是采用BOT（建設—經營—轉讓）、BTO（建設—轉讓—經營）、BOO（建設—擁有—經營）等項目融資方式，盤活社會資本，此類融資方式能減少政府的財政投入，通過盤活社會資本來建設基礎設施，可以為滿足城鎮化建設的資金需求提供良好的途徑。由于這些投資方式比較講究高回報率，商業銀行要積極參與到這些融資項目的信貸合作中去。三是試行和發展基礎設施資產證券化。基礎設施建設中的證券化融資，是指對已有的能產生現金流的基礎設施資產或者在未來能產生現金流的基礎設施資產進行證券化，以實現融資目的的過程，所轉變成的證券能夠在金融市場上出售和流通。很多基礎設施項目具有投資額大，建成后現金流量穩定等特點，使得基礎設施資產非常適合證券化。在城鎮化基礎建設中推進基礎設施的資產證券化能夠廣泛動員大量資金，緩解建設資金的不足，減輕財政支出壓力，加快資金周轉，分散項目的投資風險。

（三）完善相關的金融制度，為新型城鎮化鋪平道路現階段我國金融制度存在的問題影響了新型城鎮化的發展，完善金融制度是推進新型城鎮化所必須推行的重要措施。第一，利率市場化改革與貼息政策并舉，支持新型城鎮化改革。二元經濟結構使發達地區的市場優勢已經形成，此時推行市場化政策會導致欠發達的城鎮在競爭中始終處于劣勢。利率市場化可以矯正金融的市場功能，與此同時在合理的利率水平下對城鎮經濟實施貼息政策，才能真正地做到對欠發達地區城鎮的“反哺”，才能發揮貼息的最大效能。第二，適度開放民營金融市場，使民營資本有機會參與到新型城鎮化的建設中來。在十八屆三中全會公報中已經明確了允許具備條件的民間資本設立中小型銀行，這不僅有利于打破現有銀行業的利益格局，實現更充分的競爭，也將是新型城鎮化進程中資本聚集和資本運作的利好因素。第三，完善與金融相關的法律制度。通過法律的完善來保護和開發城鎮經濟的潛在抵押擔保資源，增加企業和農戶的合法抵押、擔保、信用增進等資源。第四，下放國有大型商業銀行的信貸審批權。用“一刀切”的方式取消國有大型商業銀行縣域支行信貸審批權的做法不夠靈活，每個城鎮經濟地區的發展狀況不同，應該區別對待。一些國有商業銀行已經意識到這方面存在的問題，正在通過完善內部機制和補充修訂相關政策加以調整。

（四）構建多層次的資本市場體系，以此帶動城鎮企業轉型和產業經濟升級銀行業主導的金融市場體系可以為產業發展提供資金支持，但卻不能從根本上改變企業落后的生產、經營和管理。公司治理能力缺失是制約城鎮中小規模企業發展的主要因素，而實施股份制經營，逐步建立現代企業管理制度即公司治理制度是改變這一現狀的唯一途徑，進而最終實現上市融資的目標。上市融資必須依托于資本市場，須構建多層次的資本市場，才能滿足城鎮地區眾多企業不同的上市需求。構建多層次的資本市場，支持城鎮企業上市融資，對于新型城鎮化目標的實現具有重要意義。金融在構建多層次資本市場上發揮著不可或缺的中介作用，構建多層次的資本市場有利于銀行自身投資銀行業務的發展和復合型金融工具的創新。

（五）加快新型城鎮化進程中的金融創新步伐一是針對新型城鎮化的需要，量身定做合適的金融工具。金融機構作用的發揮需要借助金融工具，金融工具是金融業與城鎮化之間直接互動的主要載體。按照城鎮化的基本要求來分析，首先，金融支持城鎮基礎設施建設不應只依賴高成本的信貸工具，增加政府財政負擔，應積極開發直接融資工具。例如，設立基建發展基金并配套優惠政策鼓勵企業出資，推廣期限靈活的債權融資方式，甚至可以通過選擇性的利用外資等方式解決資金瓶頸。其次，金融工具的創新應面向中小企業融資。中小企業可以吸納大量的就業，是農村剩余人口進入城鎮的保障。服務形式各異的中小企業的金融工具應該靈活多變，開發中小企業的潛在抵押擔保資源，鼓勵信用增進融資工具的發展，開發無抵押擔保的信用融資業務等。最后，發展有助于提升城市配套功能的金融工具。在客觀條件的約束下，欠發達地區的政府、企業和居民在從事經濟活動時很少利用金融工具，導致效率底下，多樣化金融工具可以提升城市功能。二是開發區別于城市的金融產品。可繼續加大對農村的信用貸款投放力度，并根據生產周期、貸款用途、還款來源等，更加靈活地設定放款期限和額度，確定合理的利率。結合統籌城鄉發展綜合配套改革中出現的土地流轉、林權改革、農村基礎設施建設等新問題，改變目前單一以抵押為主的支農貸款方式，力爭在信貸額度、抵押擔保方式、貸款期限、貸款定價等信貸政策上有新突破，適應城鄉一體化發展的需要，積極引入現代金融手段和工具，為農戶和農村中小企業提供綜合金融服務。三是提高商業銀行綜合化和個性化服務能力。隨著城鎮化的發展，居民對銀行的產品與服務不再僅僅停留在傳統的資金融通層次上，而是更加注重投資組合、風險控制、信息咨詢等高層次的金融需求。商業銀行要把握這一發展趨勢，加強與證券、保險、投資基金等其他相關行業之間的合作，滿足客戶多方面的金融需求。在做好傳統業務的同時，商業銀行要積極開拓網絡結算與服務、股票質押貸款、證券資金結算、資產管理、財務顧問、投資銀行業務、基金托管、代收保險費、代支保險金、代銷保險產品等業務領域，增加綜合服務能力和市場競爭能力。

（六）改善和提高農村金融服務的方式和質量一是國家應針對農業貸款風險大、成本高、收益低、門檻高等問題，推動制定農業信貸服務方式創新的政策，推動金融機構農業貸款的設計和流程再造；二是拓寬金融服務口徑，實現農村金融服務結構的優化。要針對農業結構調整的需求，向農業產業化、規模化和種養多元化提供大力支持，開展農產品抵押貸款，如對大型農機具開展抵押貸款、畜牧業專項長期貸款業務等。黨的十八屆三中全會還明確提出慎重穩妥推進農民住房財產權抵押、擔保和轉讓，這將有利于農民多渠道獲得金融服務，并為逐步實現城鄉房產同權創造條件。三是建立農村信用體系。構建資源共享、評定權威、約束有效、維權有力的信用體系是農貸暢通的重要保證。可由政府部門牽頭組建非盈利性、保本微利的信用登記咨詢機構，及時從銀行、稅務、企業等其它部門廣泛收集信息和數據，在嚴格依法管理的前提下，依靠現代技術通過授權查詢的方式，向金融機構及社會廣泛評估、公布守信狀況、經濟實力和發展趨勢，全面、準確、公正地評定各經濟實體的信用等級。積極開展信用鄉鎮、信用企業、信用農戶的創建活動，加大對逃廢金融債務行為的制裁力度。四是探索農地金融。目前，我國土地的使用權、收益權和處分權都存在農民以外的其他利益主體。土地產權的不清晰使農民不能充分行使土地權利，土地的使用權有償轉讓受到限制，農地金融的發展受到限制。農地金融的運作特點是農戶或擁有大量土地的經營業主以土地經營權作抵押從銀行獲得貸款用于發展生產，農地金融發展的根本目的是增加農民生活來源、提高農戶在城鎮謀生的水平。

四、青海省“新型城鎮化”建設和建行在支持新型城鎮化建設中的實踐

（一）青海省“新型城鎮化”建設的進展及特點青海城鎮化發展已逐步成為西部乃至全國城鎮化發展重要組成部分，隨著城鎮化建設的推進，將對青海的社會經濟發展起到很強的拉動作用。青海省自2012年9月開始啟動城鎮化發展規劃的編制工作，其間充分吸納和延展了全省“四區兩帶一線”規劃、“十二五”規劃以城鎮體系規劃。按照規劃，到2015年，青海全省城鎮化水平達到50.5%，年均增長1.2個百分點；青海全省基本形成1個中心城市、3個次中心城市、3個一般城市、37個重點城鎮、60個一般城鎮以及其他40個建制鎮組成的城鎮體系。力爭到“十二五”末，建設城鎮保障性住房30萬套，基本解決城鎮中下收入住房困難家庭的住房問題，使城鎮保障性住房覆蓋率和保障水平走在西部省區前列。青海地域遼闊、發展的基礎條件及發展的動力不盡相同，具有城鎮化動力多元化、路徑多樣性特征。必須立足省情，圍繞“兩新”目標，積極探索與“三區”建設戰略協調發展的城鎮化新模式。要在提高青海省對國家生態安全的貢獻度、在全國循環經濟和綠色發展中發揮示范引領作用上獨辟蹊徑，開創一條具有青海特點的新型綠色城鎮化道路。青海推進新型城鎮化的重點應在著力建設生態城市（如三江源功能區建設），人口聚集與城市建設協同推進，打造東部城市群，發展城鎮生態產業等方面下功夫。同時，青海的生態環境比較脆弱，其地理環境決定了其城鎮化建設成本將遠遠高于其他地區，城鎮化建設的未來收益也難以覆蓋其成本。因此，青海城鎮化進程中存在諸多挑戰，青海的城鎮化建設應有重點地量力而行。作為金融機構在發展城鎮化相關業務中既要積極參與又應循序漸進，有所側重。

（二）建設銀行在支持青海城鎮化建設中的實踐青海建行作為當地一家大型國有銀行，在積極支持當地經濟建設發展的同時，也在對支持新型城鎮化方面從機構布局、產品創新以及農民增收等方面作了一些有益的嘗試并取得了一定的成效。

1.積極參與玉樹災后重建并恢復經營機構。建行青海分行在玉樹地震災害不久即恢復已撤銷多年的經營機構，既凸顯了作為國有商業銀行的社會責任，也反映了國有大銀行下沉服務和在機構布局上向城鎮化滲透的特點。在支持玉樹住房重建過程中，建行還突破了現行的一些個人住房貸款的制度障礙，具體包括在防范風險的前提下，設計適合災后重建的個人住房貸款和商用房貸款業務流程和操作模式，為貸款人提供更為靈活的信貸擔保方式等等。

2.緊緊抓住海東撤地設市的契機，積極介入東部城市群建設。海東撤地建市將有力助推青海東部城市群的發展，建行青海省分行憑借自身優勢，積極介入東部城市群建設，率先與當地政府簽訂了政企戰略合作協議，為海東市的城市化推進提供綜合配套金融服務和創新性金融產品，金融服務的范圍覆蓋了包括：財務顧問、融資咨詢、資產重組、債券發行與債券承銷以及網絡銀行電子商業貸款等各個方面。通過提供一攬子的服務方案和持續推進金融產品與服務創新，不遺余力地支持海東經濟建設，為促進海東經濟社會發展和城鎮化進程做出積極的努力。

3.加大支農貸款品種的創新力度。新型城鎮化的一個突出特點是為農村居民提供金融支持和實現農民的增收。建行青海分行認識到涉農類貸款在今后業務發展中的巨大潛力和帶動效應，近年來，以支農小額貸款為切入點，以產品更加貼近農業、貼近農民和貼近市場為出發點，先后在海東、黃南、海西等地區圍繞當地農業特點和農民需求，適時推出了海東地區特色農產品貸款、黃南牲畜養殖戶貸款、海西枸杞種植貸款等具有鮮明特色和品牌效應的支農貸款產品，為促進當地經濟和農民增收起到了積極地作用。同時，還針對黃南熱貢文化特點，推出了“唐卡”貸款這一產品，得到了當地政府和總行的充分肯定。

作者：李振宇 申順 單位：中國建設銀行股份有限公司青海省分行

（七）

一、金融衍生工具投資風險的類別

1、金融期貨投資風險

金融期貨是一種完全標準化的合約，除成交的價格隨交易相關各方運用競價而產生持續波動之外，其余各類事項，比如，交易對象數量、等級等均具有標準化條款，要求擁有更加完善的結算制度以及數量限制機制。即使一些投資者違約，交易所也會采用強制平倉的方式來維持交易體系的總體安全，因此相關損失就會很小，流動性風險也會很小。金融期貨的最大風險主要來源于低比率保證金，一般的比率是在1％~5％之間。現貨市場當中的價格波動往往會利用保證金這一杠桿數十倍地放大至期貨市場之中，從而造成風險與收益出現大幅度的波動。所以，金融期貨合約風險的最主要特點是將風險和收益予以完全放開。

2、金融期權投資風險

金融期權投資所具有的風險特征是合約交易的雙方在風險和收益上具有不對稱性。在期權交易過程中，合約買方承擔風險之上限是目前已經支付的權利金，但是收益卻非常大；合約賣方收益只限于向買方收取一定的權利金，但是所要承擔的損失風險卻相當大。因此，合約雙方的風險和收益往往并不平衡，賣方所承擔的價格風險常常會超出買方，且會通過相互發生概率之不對稱性而逐步實現平衡。所以，金融期權風險要大大小于金融期貨風險，不僅信用風險比較小，而且流動風險也相當小。

3、金融互換投資風險

因為對風險和收益所施行的均是一次性的雙向鎖定，所以金融互換投資的價格風險與市場風險均相當小。但是，由于主要限于在場外進行交易，缺少進行大規模流通轉讓的市場，信用風險和流動性風險比較大。

4、遠期合約投資風險

遠期合約的風險與收益設計有點類似于金融互換，對于風險和收益所施行的都是一次性的雙向鎖定，但其靈活性往往低于金融互換。在合約簽訂過程中，由雙方來約定今后的交易價格和日期，這也就意味著不僅規避了今后因價格變動產生的不利于自身的風險，同時也失去了今后因價格變動性有利于自身的收益。所以，遠期合約不僅能夠有效規避市場風險，而且價格風險也相當小。但是，因為這是一對一式的預約交易，故流動性非常差，不但流動風險極大，而且還面臨著相當大的信用風險。

5、對沖基金投資風險

對沖基金可運用指數期貨、股票期權等諸多投資策略，同時也可在股市、債市、匯市或者商品市場中進行投資。雖然對沖能夠降低投資風險，但是，與其他投資一樣，對沖基金無法完全避免風險。對沖基金投資風險主要包括流動性風險和管理風險，可通過控制利益沖突、限制資金分配以及設置策略敞口范圍等加以管理。

二、金融衍生工具投資風險控制的主要策略

1、積極控制資產管理風險

要通過建立風險限額體系以控制對資產產生的風險。一是成立專門化的風險管理部門，設置風險敞口的額度，實施壓力測試。企業應當設置專門化的風險管理部門，以便于隨時對企業投資衍生金融工具的情況和有可能面臨的風險實施監控管理。企業風險管理部門應當建立起一整套更加完善的風險防控體系，和管理層實施協商，從而設定企業能夠承擔的相應的風險敞口限額。二是要明確止損限額。所謂止損限額，主要是將企業損失控制于可以承受的某種范圍之內。一旦以上損失額達到了一定的限度，則必須采用行動，要么將其予以變現，要么對其加以套期。一般來說，止損限額可以設置為一天、一周或者一個月之中有可能損失的累積量。在具體操作過程中，一旦某一敞口的頭寸接近于企業所設置的該期限之內的限額，企業風險管理部門要及時向有關部門、上級管理層作出匯報，通過協商采用合理的措施。企業一旦確定了敞口的風險額度，其風險管理部門就應當對額度實施限額劃分，從而健全超額處理程序。

2、切實防范企業價值風險

企業要明確投資金融衍生工具之目的。要依據企業需要和整體實力來設定參與投資之數額，確保企業經營具有穩定性，提升各方投資人對于企業的信心，從而避免企業出現財務與盈利狀況上的劇烈波動，避免出現因股價的大幅度波動而造成的企業價值下降之風險。同時，要健全問責制度，對于所造成的損失，應當依法追究有關人員的責任。企業應當建立更加嚴格的崗位責任制，建立更加嚴密的、能彼此制衡的企業內部控制體系。要確定損失責任的追究機制，對于因違反國家規定以及企業內部管理制度而導致的損失，應當嚴格依照規定加以處理。對于情節嚴重的涉嫌違法者則應當移送司法機關予以處理。

3、有效控制現金流量風險

企業要致力于培養專業化的金融衍生工具操作人員，逐步對金融衍生工具加以投資，從而避免企業的現金流量出現劇烈波動。企業一旦準備投資金融衍生工具，就應當安排員工參加專門培訓、研究閱讀相關教材資料，從而系統性地學習具體操作方式。在操作者具備了完整的知識體系和操作經驗之后，應當對金融衍生工具投資設置一個較為合理的預算體系，并且在投資的各個不同階段分別設立不一樣的預算標準，從而使企業對金融衍生工具投資額與其他項目投資現金支出比例更加合理。操作者應嚴格執行預算標準，對金融衍生工具投資應循序漸進，不可一次性投入過多，避免投資風險過大。

4、監控企業財務政策風險

企業要隨時對所投資的金融衍生工具風險加以監控與報告，從而調整本企業的財務政策。企業要對自身所投資的金融衍生工具狀況開展事前、事中以及事后的全面監控。投資之前應當先實施項目預測和評估，制訂具體的套期保值計劃以及操作方案。在計劃書當中，應全面考慮到基差、季節性以及品種特性等各類因素。在投資運作之中，主要是由操作者定期向財務部門呈報近期的交易情況，并作出分析。企業財務部門則應當依據盈虧狀況及時采取措施，確定交易操作、授權和交易監督等相關崗位的職責。在投資完成之后，還應依據投資狀況開展風險分析，從而為下一次投資作準備。企業應當依據投資風險監控情況實施財務政策調整從而確保自身的正常經營。比如，一旦企業在投資中期監控到有比較大的風險，就可及時采取措施在現貨市場進行對沖，從而規避損失的進一步擴大。

5、實施更加嚴格的操作規程

要通過健全內部治理機制以禁止過度投機。要建立更為嚴格的金融衍生工具使用、授權以及核準程序。企業在運用金融衍生工具時應當由高層管理者、董事會或者專門委員會予以授權、核準，并開展合法性和合規性的檢查。要建立起更加全面的金融衍生工具保管機制、定期盤點核對機制、投資限額機制等，并且規定對衍生金融工具進行投資的最高額度，把風險控制于能夠接受的范圍內。要更加嚴格地限定金融衍生工具所適用的范圍，除一些外貿業務當中的不確定風險之外，嚴禁以投機為主要方式的投資行為。

6、強化對操作人員的培訓與職業道德教育

要不斷提升金融衍生工具操作人員的職業水平與道德水準。在對金融衍生工具進行持續創新時，因為其種類相當多，所以操作人員一定要認真地學習與分析各類金融衍生工具的特征與風險。與此同時，還應強化職業道德教育，避免出現由于業務人員違規操作而造成巨額經濟損失。企業應當使用自己信得過的交易工作人員，真正做到核心機密只能由少數內部人士掌握。比如，美國高盛公司、摩根士丹利公司等大型金融公司中掌握最核心機密的關鍵位置交易員基本上都是美國人，而非外籍人士。

三、結語

綜上所述，金融衍生工具投資風險不僅極為復雜，而且無法事先預知，但能夠通過理性化、科學化分析，合理地進行預測與防范。因此，政府部門、金融監管機構、企業以及投資者等各方應當同心協力，共同構建起更加完善的金融監管體系，切實遵循市場經濟的規律，更加科學和合理地開展理性投資。在投資中，還應當持續強化專業知識與操作能力，從而在規范化的市場交易當中得到交易的成果，切實降低與規避市場中的各類風險。

作者：王藝欽 單位：新西蘭北帕莫斯頓市梅西大學商學院

（八）

一、金融行業協會在行業培訓中發揮的作用

（一）以行業協會為橋梁，構建良性互動機制

行業協會是在主管部門的指導下成立的行業自律管理組織，介于政府與市場、行業和各金融機構之間，是宏觀和微觀的結合部，也是政府和市場的連接點。在行業教育培訓組織和管理上，行業協會的特殊地位使其能夠及時獲得金融行業發展動態與培訓需求的變化，通過行業自律、協商，起到整合社會力量、聚合行業利益和市場培訓需求的作用，并及時調整培訓服務方向；同時它又是金融機構、市場和政府結合的最佳切入點，既可以向政府反映金融機構和市場的意見和建議，近距離把握全行業的發展前景和動態，幫助政府在行業培訓管理中合理決策，又可以組織行業貫徹金融行業政策，承擔教育培訓責任；此外，行業協會還可為金融行業培訓提供咨詢和指導服務。行業協會牽頭組織金融機構圍繞金融行業領域進行定期或者不定期的社會調查與研討，分析金融領域發展趨勢與人才需求動態，為教育與培訓改進的方向、目標、措施等提供可靠的科學依據。相關行業協會還可組織建立社會化的學術研究機構，對金融行業勞動力市場動向加以觀察，對從業資格的產生、發展、消亡進行分析，進而實施培訓課程開發、從業資格標準制定工作，并為行業培訓政策制定、教育體制創新研究提供有力保障，以達到迅速應對金融行業變化、開發培訓方案、服務業務發展的目的。

（二）研究制定科學、規范的職業資格標準

職業資格證書是金融行業教育培訓與金融機構發展、與經濟發展連接的重要紐帶，是從業人員獲得就業機會、增加競爭力、獲得社會認可的主要依據之一。建立嚴格的職業資格認證標準是提高金融行業教育地位、提高行業培訓質量、促進我國金融人才培養和金融行業教育培訓發展的重要措施，也是行業培訓發展的重要動力。研究制定科學、規范的職業資格標準是行業自律組織的一項天然職能，行業協會能準確掌握金融業發展狀況、人才供求現狀、人才需求規格等方面的信息，掌握行業和金融機構的發展趨勢，從而為及時研究制定金融業從業資格提供有力保障。

二、金融行業協會參與行業培訓所面臨的問題

（一）金融行業協會本身發展存在的問題

1.角色定位不明確。當前，行業協會無法在金融行業培訓方面發揮較大作用，原因之一是其角色不明確。大部分金融行業協會在政府主管部門指導下成立，行政色彩較濃，獨立性還不夠強。由于行業協會參與金融培訓的主動性、全面性、自治性不明顯，角色定位不明確，在處理與政府部門、金融機構和其他市場組織的關系時角色模糊，從而導致我國金融行業協會缺乏對教育培訓的全面關注，行業協會的教育培訓職能沒有得到應有的發揮。

2.行業協會發展不平衡，管理體制條塊分割。當前，我國金融業采取的是分業經營、分業監管的模式，與分業管理體制相適應的是，我國金融行業協會產生和發展過程中，無論在行業協會產生的時間、發展的深度和廣度等方面都出現了明顯的差別。但現行法律并沒有禁止設立金融控股公司，也沒有禁止銀行、證券、保險、信托等機構擁有共同的大股東。法律上存在集團混業、經營分業的金融控股公司的發展空間，金融控股公司的發展已經在法律和操作層面具有了現實可行性。而與之對應的是各行業協會之間的信息交流、資源共享、協作和合作存在很多問題，使得金融業教育培訓的人才培養制訂、培訓內容設置等不能準確有效地與市場對接，使行業培訓功能發揮受到較大的限制。

3.政府支持不夠。政府的支持是行業協會參與行業培訓事業的重要保障，也是行業協會有效運作的前提。當前，由于政府重視程度不夠、財政支持缺位，大部分金融行業協會完全依靠自身發展、完善，人員不足、經費短缺現象普遍存在，間接影響了行業協會作用的發揮。

（二）金融行業協會在培訓技能方面存在的不足

1.缺乏先進的培訓理念。缺乏先進理念是阻礙我國金融業培訓健康發展的根源所在，而我國金融行業協會在組織教育培訓時也容易急功近利，忽視先進培訓理念的培養。一方面，培訓往往被看作一種短期行為，表現在要么忽視人才培訓對市場業務發展的促進作用，缺乏培訓服務于發展的理念；要么簡單地將組織培訓看成是一種短期內帶來經濟效益的工作，僅僅停留在粗放發展的層面。另一方面，金融教育培訓也存在誤區，包括行業協會在內的多數培訓的組織者和培訓教師都將培訓的功能定位于單一的知識與技能的傳授，而將思想品德教育的任務排斥在培訓之外，只重“教書”不重視“育人”。這種認識上的偏頗，將直接削減培訓的整體成效。

2.缺乏科學嚴謹的培訓計劃制定程序。我國金融行業協會在培訓計劃的制定方面普遍缺乏科學嚴謹的程序，其集中變現是培訓計劃的制定仍然帶有比較明顯的指令性，大部分依賴于政府部門根據管理需要提出培訓要求，再由行業協會集中統一報主管部門批準后，形成年度培訓計劃。與現代金融培訓理念相比，培訓計劃的制定缺乏應有的調查研究，沒有真正考慮金融業發展的實際需要，培訓計劃的制定往往過多地吸收了政府部門的意見，而較少參考市場成員的需求。這樣制定出來的培訓計劃必然具有較強的計劃性、指令性，而在針對性、實用性方面不可避免地存在著不足或缺陷，而這種不足或缺陷必然對培訓質量與培訓效果產生不良影響。

3.培訓內容深度有限，手段單一。目前我國金融業協會組織的相關培訓還不成熟，在課程體系設計上欠缺深入研究，課程設置注重短期利益，跟風現象嚴重，低水平同質化課程較多，具備核心競爭力、體現機構獨特培訓理念的課程較少，使得培訓總體水平不高。此外，專業培訓機構匱乏，存在低水平惡性競爭；培訓偏重業務知識，忽視市場道德理念等問題也不容忽視。金融教育的渠道和手段比較單一，缺乏新意和深度。

三、完善行業協會參與金融行業培訓的對策建議

（一）構建行業協會與政府部門的協同運作機制

1.明確行業協會與政府的關系與職能邊界。首先應明確行業協會在行業培訓領域的法律地位。目前，我國尚沒有相關法律明確金融行業協會的法律地位與職能邊界，這正是目前在行業培訓領域行業協會缺乏影響力的重要原因。因此，應盡快推動立法，確定行業協會地位與職能，界定其權利邊界，進一步明晰在行業培訓領域主管部門與行業協會的分工。

2.構建行業協會與政府部門間的長期合作關系。金融行業復雜多變，人員培訓所要求的多層次性、時限性強等特點決定培訓供給必須要靈活高效。合作能提高公共物品供給的效率，除了提供一種資金來源外，它們還確保公共部門吸收私營部門的專家意見與技能以便將成本最小化。政府應將行業協會定位于政府的長期合作伙伴，而非下級部門或依附者身份。這就需要政府通過將培訓職能“外包”，將一部分公共權力讓渡給行業協會，形成委托代理關系。同時，政府有責任監督確保權力得到正確的行使。

3.促進行業協會與政府部門間的互動。行業協會代表行業企業利益，在行業培訓領域可通過各種渠道，積極尋求行業主管部門的理解與支持。此外，行業協會也應積極反映行業培訓需求，充分發揮政府與行業溝通的橋梁作用，使政府、企業、行業協會三方能夠有效降低溝通成本，提升培訓效率。

（二）構建行業協會自我發展機制在理順政府部門和行業協會關系，進一步明確行業協會角色和職能的基礎上，行業協會還應從自身建設出發，學習先進培訓理念，不斷強化服務經濟發展的能力。

1.明確行業協會核心理念。行業協會作為一種特定性質的組織形式，其核心理念是能否實現功能和目的的重要保障，也是聚攏人才不斷發展的核心。在行業培訓中，行業協會應與主管部門和行業企業充分溝通，確立清晰的理念與相應的中長期規劃，并圍繞其開展工作，以提供優質服務。

2.加強行業協會能力建設。行業協會自身的良好運轉是其功能發揮的前提，因而，能力建設對于行業協會極為重要。就行業培訓來說，行業協會自身的能力極大的影響其提供的培訓服務的質量。一方面，理念建設不到位將使行業協會出現官僚主義，出現“志愿失靈”情況，影響培訓服務效率。另一方面，專業能力建設不到位將使培訓內容滯后于市場發展，無法滿足行業發展需要。因此，就行業協會而言，應圍繞核心理念，通過相應的制度設計，促使自身加強學習，不斷提升專業能力和綜合素質，以適應市場發展需要，提供更為優質的服務。

3.提升行業協會培訓技術。從行業培訓角度看，金融行業自身的特點決定其需要先進的培訓技術來支撐。行業協會應從以下方面提升培訓技術，以保證培訓質量。一是制定明確的持續教育發展規劃，將培訓視為是一個不間斷、連續的過程,而不是短期行為。行業協會參與金融培訓需要建立長遠的戰略規劃并制定與時勢相適應的靈活的實施計劃，這應該包括明確的發展定位、科學的發展規劃、完善的組織管理機制、及時的培訓需求分析與后續教學評估。在完成了上述基礎性工作之后，形成價值較高的培訓教育品牌。為了實現這一目標，行業協會必須對教育培訓實施體系，即對師資體系、課程體系、遠程教育體系和組織管理體系進行總體規劃。二是形成完善的課程體系。行業協會應形成完善的培訓課程體系以覆蓋全方位需求。一方面需要保持組織核心競爭力，依托自身行業的業務優勢，開展多層次、多領域的專業培訓。另一方面要加強金融職業道德和人文素質的教育，強化市場道德理念建設。三是運用遠程培訓手段。未來金融培訓需求廣闊，而傳統面授的范圍有限，遠程教育是未來教育培訓的發展方向。遠程培訓體系能為從業人員提供便捷的學習途徑，也為培訓對象自發學習、主動學習提供了技術支持。因此，需要在遠程教育系統方面有針對性地投入大量資源并加以推廣和應用。

作者：李霞 曾濤 單位：中國銀行間市場交易商協會

（九）

一、一國政府對本國SWFs經營活動的監管

SWFs母國在監管本國SWFs經營活動時，應該遵循以下原則。

1、商業化、市場化原則

面對來自國際上的種種壓力，SWFs只有堅持按商業化、市場化的原則運作，才能消除歐美發達國家的猜疑，避免政治風險。而所謂的遵循商業化、市場化的運作模式，就是指主權財富基金要實行所有權和經營權分離，按照現代公司制的要求組建，政府除了履行投資職能之外，不應干預主權財富基金的具體事務。為確保商業化與市場化，主權財富基金需要在公司章程中明確公司及其董事會與股東（國家）的關系，與本國央行和財政部的關系，與金融監管當局的關系，與政府其他部門的關系，以及與旗下投資對象之間的關系。任何含糊不清的關系界定，都將會導致各方面對于SWFs的不必要干預，從而影響其商業化與市場化運作。

2、透明度、信息披露原則

發達國家對主權財富基金批評的主要目標就是缺少透明度，因此為了SWFs母國的長期利益，SWFs進行信息披露透明化是必要的。公開其資金來源及其規模、內部架構、潛在的投資風險、投資管理的結果有助于維護母國國民的利益。不可否認，信息披露是一個復雜的過程。SWFs母國在透明度監管中需要解決好信息披露與SWFs母國經濟安全之間的矛盾，以及信息披露與SWFs投資盈利性之間的矛盾。因此，如何在應有的私密性和信息披露的適當性之間找到一個平衡點，將是SWFs母國在監管過程中需要關注的重點。

二、一國政府對外國SWFs在本國經營活動的監管

SWFs投資接受國在對外國SWFs在本國經營進行監管時，應遵循以下原則。

1、非歧視的市場準入

主權財富基金雖然由政府出資，所有權歸屬政府，但是主權財富基金從本質上與對沖基金、私人股權投資基金等投資者一樣，是金融市場的平等參與主體，同樣要承擔投資風險，獲取投資回報。雖然近期主權財富基金在全球的投資并購引發了一些政治上的擔憂，但這些交易僅僅涉及少數股權，而且大部分投資還是在次貸危機的糟糕時刻進行的，這些交易實際上增強了資本市場的流動性，穩定了金融市場。東道國不應該戴著“有色眼鏡”看待外國主權財富基金的投資行為，更不應該設置專門針對主權財富基金的投資壁壘。因為投資自由化可以給所有人帶來利益，而投資限制只能使糟糕的市場環境更加惡化。

2、監管的可預見性

監管的可預見性也是透明度要求，指監管主體將與監管有關的資料信息予以公布，確保投資者知悉。在要求主權財富基金加強商業化運作，提高透明度的同時，東道國也應該避免政治因素的干涉，提高對外資審查的透明度和可預見性。東道國應將投資法律法規匯編成冊，并且以有效的便于公眾知悉的方式予以公布，尤其是投資審查中使用的評價標準應予以詳盡的披露；在權威的媒體上公布對外資尤其是主權財富基金投資行為的審查情況；對于SWFs在審查過程中提供的敏感商業信息予以保密。同時，應該設立專門的咨詢機構確保相關政策和信息的可獲得性。總之，東道國政府要盡量實現審查的透明化，提高外國投資者投資的可預見性，避免因為頻繁地對SWFs投資行使否決權所帶來的對投資環境的負面影響。

三、SWFs全球化經營的國際化監管

目前國際上對SWFs母國和東道國具有影響力的監管規定有3個，分別是《華盛頓約定》《OECD關于SWFs及接受國方針的宣言》以及《圣地亞哥準則》。

1、《華盛頓約定》

2008年3月20日，為規范新加坡政府投資公司、淡馬錫及阿拉伯聯合酋長國3只主權財富基金的行為，美國政府與這3只主權財富基金之間簽訂了《華盛頓約定》。《華盛頓約定》的原則有兩套，共9條約定。第一套針對的是主權財富基金國家；第二套針對的是接受主權財富基金投資的國家。

2、《OECD關于SWFs及接受國方針的宣言》

2008年6月，經濟合作與發展組織（OECD）發表了《OECD關于SWFs及接受國方針的宣言》。該宣言與過去OECD所提倡的有關國際投資的各項原則是一致的。它一方面提出內外非歧視原則，但另一方面又提出如果主權財富基金基于政治意圖進行投資，則會產生國家安全方面的疑慮，因此應對主權財富基金的投資設置限制。

3、《圣地亞哥準則》

2008年10月，在智利首都圣地亞哥舉行的國際貨幣基金組織（IMF）主權財富基金國際工作小組（IWG）第三次會議，就主權財富基金自愿行為準則達成初步一致，形成了《圣地亞哥準則》。《圣地亞哥準則》強調SWFs母國與投資接受國所表現出來的更高透明度與責任感，將有助于促進全球金融市場的穩定。因為SWFs母國采納該原則將加強各方對SWFs的信心；對原有及新近成立的SWFs而言，該準則也可以作為一個指標，提醒它們時時維持國際投資所要求的高標準。因此《圣地亞哥準則》是近年來國際社會一個通力合作規制SWFs運作的總文件，對各國具有較強的借鑒價值。

四、金融穩定視角下對SWFs監管的進一步完善

除了要構建上述3個層次的監管框架外，對SWFs的監管還應從以下幾個方面進一步完善。

1、加強對主權財富基金信息披露的要求，增強透明度國際主權財富基金研究機構提出了評估主權財富基金透明度的指標體系：Linaburg－Maduell透明度指標。該指標以主權財富基金面向公眾透明度的10項基本原則為基礎。只要符合其中一條原則，透明度指標就得一分。主權財富基金研究機構認為，要達到充分的透明度，至少要達到8分。根據2011年第一季度公布的Linaburg－Maduell透明度指標，達到8分以上的只有16只主權財富基金，占所有主權財富基金的36％；5分以下的有22只，占所有主權財富基金的50％。總體而言，SWFs的信息披露程度普通較低。雖然《圣地亞哥準則》將透明度問題作為貫穿該監管準則的基礎性問題，但是還有一些與透明度相關問題，如哪些信息應該披露、向誰披露、如何披露，以及怎樣協調信息披露與母國經濟安全之間的矛盾、信息披露與投資盈利性之間的矛盾等尚未得到完全解決。

2、對SWFs的投資組合區別對待，避免過度金融保護主義由于主權財富基金具有主權性質，部分國家對主權財富基金進行嚴格監管。然而，這種嚴格、全面的監管既不利于維護SWFs母國的經濟利益，也不利于維護SWFs投資接受國的經濟利益。正確的做法應該是對SWFs的投資組合區別對待。主權財富基金的投資組合可以分為戰略型投資和組合型投資。戰略型投資是指投資股權比例通常在10％以上，持股目的是為了相對或絕對控制目標企業。組合型投資是指投資股權比例通常在5％~10％以下，持股目的是為了獲取紅利和股票溢價收入，而不是為了控制目標企業。戰略型投資將對所投資行業產生顯著影響，東道國政府認為其投資行為背后滲透著基金所在國政府的目的和利益。為了維護東道國的經濟安全，對這類基金可以進行嚴格監管，如提出互惠要求，對持股比例、投資行業進行限制，設置嚴苛的審查程序等。而組合型投資由于較少涉及目標企業控制權的轉移，對東道國戰略性行業的控制力不強，屬于市場化行為，因此，對該類主權財富基金可采取一般監管，要求其具有明確的投資目標與投資策略、清晰的治理結構、運作的透明度與信息披露以及明確的責任即可。

3、完善主權財富基金的國際監管規則目前已經形成并具有影響力的監管規則有3個，分別是《華盛頓約定》《OECD關于SWFs及接受國方針的宣言》以及《圣地亞哥準則》，其中又以《圣地亞哥準則》具有普遍適用性和指導效應。然而，該準則也具有一些值得商榷的地方。如《圣地亞哥準則》是一個自愿性原則，這意味著盡管參與制定原則的成員國正在或希望實行這些原則與做法，但該原則仍受制于SWFs母國的法律或監管要求，因此《圣地亞哥準則》潛在影響的最終實現很大程度上將依賴于SWFs母國對《圣地亞哥準則》的采納與實施。另外，隨著全球金融環境的變化，仍有必要對《圣地亞哥準則》的某些內容重新進行評估，并就先前涉及披露信息（如披露對象、披露方式、投資操作面臨的潛在風險及時說明等）的必要性、披露的程度以及披露的程序要求等進一步加以完善。

作者：孔立平 單位：東北財經大學

（十）

一、金融工程運用體系創新結構的主要內容

創新結構是我國金融工程運用體系持續發展的必然要求。具體來說，金融工程運用體系創新結構主要包括三個方面。一是金融理論研究創新。金融研究理論之發展，不僅來自于當前市場，而且要求理論對于市場中的各類新現象做出相應的解釋，從而更好地分析其中的風險，并且在安全性、盈利性以及流動性之間找到最理想的結合點。同時，理論研究還來源于該學科本身的不斷發展。當前階段，金融工程學科依然為各種基本直覺所組成的新古典主義理論所涵蓋，也就是有效市場假說、風險收益交替理論、套利定價理論以及企業財務理論。但是，如同其他經濟學領域一樣的是，新古典主義理論也具有自身的不足之處。金融學的主要特點就是開展理論分析，并且和經驗分析相互發生作用，從而對新方法加以檢驗，這主要是依靠其對于數據作出的解釋能力以及對今后的預測。所以，隨著近年來行為金融學的不斷發展，必然會對金融工程運用體系理論發展產生非常重要的影響。二是金融技術方法創新。金融工程運用體系處在管理學、數學以及工程學等學科之間，具有跨學科所帶來的優勢，但同時也對其準確定位提出了新的挑戰。數學與工程學是基礎，通過長期以來的發展，已形成了一整套已經成型的科學化思想體系。作為管理學基礎的經濟學則仍需實施創新思維，在藝術與科學的兩極當中找到與把握平衡點。就金融技術方法來說，應當著力提升建模技術，關注應用數學以及物理理論的最新發展動向。就實質而言，就是要從已經十分完善的數學與物理工具當中找到合理的理論工具，并且運用到現實的市場分析之中，這就需要在金融工程建設之中高度關注應用數學領域的研究，從而吸引更多的數學與物理方面的人才進入到金融工程前沿領域之中。三是金融人才培養創新。西方國家金融工程發展的一個重要啟示就是，大批國際金融工程師均擔任了投資公司顧問或者親自組建起投資公司。這些金融高端人才在從事理論研究與高校教學工作的同時，還親身在市場當中進行操作，并且檢驗相關理論。運用理論和實踐之間的緊密結合，切實發展了這一理論。可見，我國金融工程運用體系創新結構的發展不能僅僅停留于高等院校的課堂之中，高校相關專業教師與金融專業大學生均可積極投身其中開展市場實踐，以求獲得相應的實踐知識，這不但會促進我國金融工程理論的發展，而且還十分有利于培養金融工程專業人才。需要加以注意的是，西方國家的金融工程學歷教育時間往往相當短，通常為期一年到一年半，但是卻能夠培養出大量頂尖的金融工程人才，展示出極高的效率。同時，國外相當多高校在定量性課程中應用了計算機技術，使用計算機程序來直接解答問題，這也就對我國高校的數學、統計學以及計算機教學創新提供了新的發展思路，將其融合于金融工程教學之中，有助于更好地培養專業人才。

二、結束語

總的來說，基于創新結構的金融工程運用體系是當前我國金融業發展的重要趨勢之一。為此，要努力增加對金融信息技術領域的投資，致力于培養金融高端人才，健全法律政策機制，促進我國金融工程運用體系創新結構能夠越來越趨向于完善，從而讓金融工程運行得越來越順暢。

作者：趙海蕾 單位：江蘇無錫江南大學商學院金融系