2011，日本地震了，歐洲債務(wù)危機(jī)了，泰國發(fā)洪水了，中國市場也受到了嚴(yán)峻考驗(yàn)。這一年電子業(yè)也并不平凡，ipad一路暢銷，喬布斯離世，Android一路高歌，谷歌和合作伙伴專利官司纏身，DRAM正在經(jīng)歷有史以來最嚴(yán)厲的寒冬......，我們可以為2011年的電子業(yè)總結(jié)一句話：電子行業(yè)仍面臨很大的挑戰(zhàn)。因此，我們有必要對電子行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)做一分析，尤其是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要影響因素是負(fù)債。所以，我們下面對電子行業(yè)中上市公司的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)做一分析。債務(wù)期限結(jié)構(gòu)是指短期債務(wù)（流動負(fù)債）與長期債務(wù)的比例關(guān)系。這種比例關(guān)系是否合理，對企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營業(yè)績影響很大。這是因?yàn)榱鲃迂?fù)債屬于企業(yè)資金成本最低的籌資方式，取得比較容易，彈性較大，同時也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的一種融資方式；而長期負(fù)債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對較小，融資成本相對較高。因此，企業(yè)必須依靠對流動負(fù)債與長期負(fù)債來源的合理組合與運(yùn)用，來促使企業(yè)的流動負(fù)債與長期負(fù)債保持一個適當(dāng)?shù)谋壤P(guān)系，從而達(dá)到降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)業(yè)績的目的。本文利用從新浪財(cái)經(jīng)(http://finance.sina.com.cn)收集到的94家主營電子信息和電器的電子行業(yè)上市公司2011年四個季度平均財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（2011年公布的電子行業(yè)上市公司共有107家，本文選取的標(biāo)準(zhǔn)是：一是剔除ST、PT的公司數(shù)據(jù)以保證數(shù)據(jù)反映出上市公司發(fā)展的正常水平；二是不包括深、滬兩市發(fā)行的B股；三是不計(jì)銀行、金融機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，以有利于債務(wù)結(jié)構(gòu)的分析。），用以分析目前我國電子行業(yè)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)狀況。

一、電子行業(yè)上市公司2011年債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的整體狀況分析

從表1可以看出2011年我國電子行業(yè)上市公司整體上債務(wù)比例較低，且對流動債務(wù)有偏好。流動負(fù)債籌資容易、流動性好成為了上市公司首選的融資方式。但也可以看出，各個企業(yè)之間對流動負(fù)債的偏好也較大，有的非常依賴，達(dá)到100%，有的也很低，甚至為0。鑒于流動負(fù)債整體水平偏高的狀況，我們將在下面深入的分析流動負(fù)債的結(jié)構(gòu)。

二、電子行業(yè)上市公司2011年短期債務(wù)融資狀況分析

表2給出了2011年短期債務(wù)的各項(xiàng)指標(biāo)占負(fù)債總額的比值，我們可以看出，短期借款和應(yīng)付賬款所占的比重最大，分別是0.243和0.274，有的非常依賴，短期借款最高能達(dá)到0.765，應(yīng)付賬款最高能達(dá)到0.670，有的也很低，甚至為0。這表明電子行業(yè)公司在選擇短期債務(wù)時，偏好于流動性較強(qiáng)、較容易取得的短期借款和信用籌資。但也有極少數(shù)企業(yè)并不依賴短期借款和商業(yè)信用，只是這樣的企業(yè)數(shù)量太少。表3給出了短期債務(wù)所反映出的企業(yè)與債權(quán)人之間的關(guān)系。在這里，企業(yè)之間的信用往來占主要部分(44.33％)，這說明關(guān)聯(lián)企業(yè)是企業(yè)最重要的債權(quán)人。

關(guān)聯(lián)企業(yè)對企業(yè)的經(jīng)營活動起著重要的作用。企業(yè)之間的資金占用關(guān)系反映出的是銀行信用的有限性以及商業(yè)信用對銀行信用的代替。一方面，當(dāng)企業(yè)的貸款額度達(dá)到一定的比例，企業(yè)無法進(jìn)一步獲取銀行信用時，其就會尋找新的融資途徑，商業(yè)信用就成為了銀行信用的代替品，在這里銀行信用的有限性成為企業(yè)尋找其他商業(yè)信用的主要原因；另一方面，由于商業(yè)信用的低成本(甚至無成本)使得企業(yè)會盡可能多地尋求商業(yè)信用而不使用銀行信用。在這種情況中，往往會產(chǎn)生企業(yè)之間惡意拖欠賬款、詐騙等敗德行為。目前我國經(jīng)濟(jì)生活中存在的“三角債”、“連環(huán)債”問題就是基于這樣的原因造成的。其次，銀行也是重要的債權(quán)人，占35.04%，銀行對企業(yè)也有重要影響。在銀行的改革過程中，要不斷完善其監(jiān)督和管理職能，使其能夠積極參與到經(jīng)營活動中。

三、電子行業(yè)上市公司長期債務(wù)融資狀況

表4給出了2011年長期債務(wù)的各項(xiàng)指標(biāo)占負(fù)債總額的比值，我們可以看出，長期借款所占的比重較大(40.91％)，這表明上市公司在選擇長期債務(wù)時，偏好于流動性穩(wěn)定、期限較長的長期借款，最大可達(dá)到0.763。同時也可以看出,我國上市公司對債券市場的利用嚴(yán)重不足,從而對企業(yè)融資能力有很大影響。

四、本文得出的基本結(jié)論

根據(jù)以上對所選擇的2011年94家電子行業(yè)上市公司長、短期債務(wù)的整體及結(jié)構(gòu)特征的描述性分析，我們可以得到如下的基本結(jié)論：

1、2011年我國電子行業(yè)上市公司的整體負(fù)債水平較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小負(fù)債水平低，表明了電子行業(yè)整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，償債能力較好，但同時，也表明其財(cái)務(wù)杠桿作用利用不足，債務(wù)規(guī)模有較大的上升空間。

2、2011年我國電子行業(yè)上市公司的短期負(fù)債水平較高目前電子行業(yè)上市公司的流動負(fù)債比率的絕對優(yōu)勢(0.8455)，這不僅表明公司對資金營運(yùn)的安全性、流動性的重視，同時也說明行業(yè)整體目前處于一種較快的資金周轉(zhuǎn)環(huán)境中，這對企業(yè)的發(fā)展是大有裨益的。

3、2011年我國電子行業(yè)上市公司的長期負(fù)債比重太低長期負(fù)債比重太低，說明了電子行業(yè)上市公司在債務(wù)融資方面存在明顯的偏向性，過于依賴短期債務(wù)。這與融資成本、收益、風(fēng)險(xiǎn)有直接的關(guān)聯(lián)。在今后的籌資中，應(yīng)優(yōu)先考慮增加長期負(fù)債數(shù)量。

4、2011年我國電子行業(yè)上市公司的債券比重太低企業(yè)債券是企業(yè)融資的重要渠道和資本市場的重要組成部分，加快企業(yè)債券市場發(fā)展是完善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、健全資本市場體系的重要任務(wù)。在西方發(fā)達(dá)國家，出于對公司所有權(quán)及控制權(quán)的考慮，對債券融資非常重視。有關(guān)數(shù)據(jù)表明，在美國、日本等國家，公司債券融資是股票融資的5一l0倍；而我國企業(yè)債券融資規(guī)模僅為股票融資的十幾分之一。美國的股票市值相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的168％，債券相當(dāng)于GDP的143％；日本的股票市值為GDP的96％，債券為GDP的136％。而中國目前銀行間市場、交易所市場債券，加上憑證式國債，總共為2.8萬億元，債券總值相當(dāng)于GDP的29％左右，其中企業(yè)債券僅700多億元，債券融資在公司治理結(jié)構(gòu)中的積極作用很難發(fā)揮出來。因此電子行業(yè)應(yīng)增加債券的融資規(guī)模。