作者：賀建平 單位：山西省委黨校

當(dāng)前，國際上對大宗商品價格控制的爭奪日益激烈，打造世界最重要的商品定價中心，是構(gòu)筑國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)安全的長期價格保障基礎(chǔ)，而大宗商品的定價權(quán)對中國這樣一個需要進(jìn)口大量生產(chǎn)性原材料的制造業(yè)大國來說更是至關(guān)重要。我國的期貨市場雖然經(jīng)歷了最近幾年的快速發(fā)展，但不論是市場規(guī)模還是市場功能都與美國的期貨市場存在巨大差異。

期貨市場的主要功能

（一）規(guī)避風(fēng)險的功能

市場經(jīng)濟(jì)是一個完整的體系，按照流通的時間來劃分，可分為現(xiàn)貨市場和期貨市場兩種類型。現(xiàn)貨交易的典型特征是一手交錢一手交貨，而期貨交易主要是指期貨合約的買賣。期貨合約則是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約的標(biāo)的物既有實物商品又有金融產(chǎn)品。對于生產(chǎn)經(jīng)營型企業(yè)來說，期貨市場最重要的功能就是規(guī)避風(fēng)險。規(guī)避風(fēng)險的功能是指期貨市場能夠規(guī)避現(xiàn)貨價格波動的風(fēng)險，這是期貨市場的參與者通過套期保值交易實現(xiàn)的。

（二）價格發(fā)現(xiàn)的功能

期貨市場的另一個重要功能是價格發(fā)現(xiàn)。價格發(fā)現(xiàn)功能是指期貨市場能夠預(yù)期未來現(xiàn)貨價格的變動，發(fā)現(xiàn)未來的現(xiàn)貨價格。期貨市場接近于完全競爭市場，采用集中公開競價的交易方式，各類信息可在期貨市場高度聚集并迅速傳播。眾多的交易者將各行各業(yè)、各領(lǐng)域、各部門、各層面的許許多多不同的消息帶進(jìn)期貨市場，各交易者根據(jù)自身利益，通過相關(guān)的操作把眾多的信息反映在期貨價格上。因此，期貨價格是眾多交易者對商品未來供求狀況的預(yù)期反映，而這種價格又能迅速傳遞到現(xiàn)貨市場，因此期貨價格可以作為未來某一時期現(xiàn)貨價格變動趨勢的“晴雨表”。

（三）經(jīng)濟(jì)運行結(jié)果的預(yù)測功能

從20世紀(jì)80年代開始，隨著新的金融工具的不斷產(chǎn)生，人們已不再滿足于僅僅利用期貨市場來規(guī)避價格風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)價格，人們開始關(guān)心氣候變化及自然災(zāi)害所可能帶來的商業(yè)風(fēng)險、關(guān)心最新科研成果及正在研究中的科研項目對未來的生產(chǎn)和市場所可能產(chǎn)生的影響。如美國芝加哥商業(yè)交易所早已開始交易與氣候條件相關(guān)的金融衍生產(chǎn)品，未來還可能出現(xiàn)與農(nóng)作物生長期內(nèi)的日照天數(shù)和降雨量等有關(guān)的金融工具的交易。比如電力供應(yīng)公司的經(jīng)營收入可能由于某年夏天天氣比較涼爽而受到影響，供熱公司也可能由于某年冬天比較溫暖而減少收益，供電公司和供熱公司進(jìn)入期貨市場進(jìn)行套期保值，規(guī)避的不是價格波動帶來的風(fēng)險，而是天氣波動帶來的風(fēng)險，天氣期貨發(fā)現(xiàn)的不是天氣的價格，而是未來天氣溫度變化的趨勢或結(jié)果。伴隨著信息革命的爆發(fā)、金融全球化的不斷深入，全球24小時不間斷的交易，使期貨市場的發(fā)展進(jìn)入了一個全新的時代。隨著交易品種的不斷增多和交易額的不斷擴(kuò)大，期貨市場在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的地位和作用也越來越重要。我國國內(nèi)的期貨市場作為改革開放以后的新生事物逐漸規(guī)范、發(fā)展壯大起來。當(dāng)前國內(nèi)四個期貨交易所以商品期貨合約的交易為主，而國際期貨市場早在上世紀(jì)80年代初就由金融期貨代替商品期貨而占據(jù)主導(dǎo)地位，目前世界上90%以上的期貨交易都是金融期貨。作為涵蓋了貨幣流通和資金融通的金融業(yè)是連接國民經(jīng)濟(jì)各方面的重要紐帶，是市場經(jīng)濟(jì)體系的中樞系統(tǒng)。鄧小平同志在世時就曾指出“金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心”，期貨市場作為資本市場中的一個重要組成部分在現(xiàn)代金融中的地位不可或缺。

山西主要企業(yè)的產(chǎn)品特征

1.基礎(chǔ)能源產(chǎn)品占絕大比例眾所周知，煤炭是我國的基礎(chǔ)能源，也是主體能源，我國電力生產(chǎn)的85%來自于火力發(fā)電，而山西又是全國著名的能源重化工基地。山西經(jīng)濟(jì)以工業(yè)為主，如2010年山西工業(yè)增加值占到地方生產(chǎn)總值的56.8%，對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率高達(dá)70.3%。而在工業(yè)經(jīng)濟(jì)中又以重工業(yè)為主，煤炭、焦炭、冶金、電力四大傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在山西工業(yè)經(jīng)濟(jì)中始終占據(jù)著絕對優(yōu)勢地位，其主營業(yè)務(wù)收入占到我省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的80%以上。而這些行業(yè)的發(fā)展恰恰是受經(jīng)濟(jì)周期影響最直接、最明顯的行業(yè)。

2.產(chǎn)品價格波動頻繁且幅度較大市場對主體能源和基礎(chǔ)原材料的需求會隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化而發(fā)生較大幅度的波動，因此，煤炭、焦炭、鋼鐵等基礎(chǔ)能源和基礎(chǔ)原材料的價格也會緊隨經(jīng)濟(jì)周期和市場需求的變化而發(fā)生大幅波動。尤其是煤炭、焦炭價格的波動更加劇烈、頻繁。一般情況下煤炭價格在一年之內(nèi)上下波動10~15%是常有的事，有時在一周之內(nèi)價格就可能變動5%。在遇到經(jīng)濟(jì)危機時，其價格的波動會更加猛烈。如2008年金融危機爆發(fā)以后，我國鋼材價格在不到半年的時間下跌50%以上，而煤炭價格在短短兩個月時間就普遍下跌了50%左右。山西主要工業(yè)企業(yè)的主要產(chǎn)品價格在金融危機爆發(fā)后的巨幅下跌，致使山西經(jīng)濟(jì)在2009年第一季度成為全國唯一一個出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)負(fù)增長的省份。然而煤炭、焦炭和鋼材在期貨市場上都有相關(guān)或相近的交易品種。如果山西的相關(guān)企業(yè)能夠在期貨市場上利用相關(guān)或相近的交易品種進(jìn)行套期保值，即可利用期貨市場的收益來彌補現(xiàn)貨市場的損失，以防止企業(yè)收益的大幅波動，從而達(dá)到對企業(yè)資產(chǎn)的有效管理。

山西企業(yè)利用期貨市場的重要意義

1.有利于企業(yè)獲得較為穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)收益企業(yè)通過期貨市場的套期保值，對自身的資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險管理，可使企業(yè)獲得較為穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)收入，從而促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。由于自然和人為等多種因素的影響，現(xiàn)貨市場價格的波動常常會比較大，企業(yè)經(jīng)營者有時會很難把握自己的收益。如果企業(yè)能夠利用期貨交易來預(yù)先鎖定成本或保住一定利潤，企業(yè)的收益會更加穩(wěn)定，企業(yè)的發(fā)展也會更加持久。例如在2003年以前我國曾有幾十家民營榨油企業(yè)，但是由于沒有利用好期貨作為保值工具，經(jīng)過2004年和2006年兩次行情大幅波動之后，許多企業(yè)破產(chǎn)倒閉，而中糧集團(tuán)由于較好地運用了期貨市場，從而使企業(yè)越做越大，目前已堪稱世界第五大糧商。

2.可以降低企業(yè)的經(jīng)營成本因為期貨交易所統(tǒng)一實行保證金交易，一般期貨合約的交易保證金在其交易總額的5~10%之間，所以從事期貨合約的買賣可以利用以小博大的杠桿原理，不需拿出全部款項，只要付出小額保證金就可以進(jìn)場操作。而期貨合約從成交到實際交割還需要經(jīng)過一段時間，這樣企業(yè)就可以減少資金積壓，以降低經(jīng)營成本。