經(jīng)濟(jì)師職稱評審論文投稿上市公司長期投資減值

　　本篇文章是由《中國經(jīng)濟(jì)問題》發(fā)表的一篇經(jīng)濟(jì)論文，1959年創(chuàng)刊，是由廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所主辦、教育部主管的專業(yè)性學(xué)術(shù)經(jīng)濟(jì)期刊。是全國繼《經(jīng)濟(jì)研究》之后的第二家、解放后我國高校中新創(chuàng)的第一家經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)雜志,是全國中文類核心期刊、《中文社會科學(xué)索引》(CSSCI)來源期刊。本刊為雙月刊,全年6期,單月15日出版,國內(nèi)外公開發(fā)行。

　　【摘要】 本文探討了中國A股上市公司在單項長期資產(chǎn)(長期投資)上的減值會計行為，通過對2001-2005五年總共2 324個長期投資減值觀測值進(jìn)行分年和混合截面線性回歸，本文發(fā)現(xiàn)，上市公司長期投資減值計提一定程度上確實考慮了以資產(chǎn)獲利能力表征的質(zhì)量因素。本文的研究補(bǔ)充了減值受資產(chǎn)質(zhì)量因素影響的證據(jù)，同時，也驗證了減值受盈余管理因素影響的主流文獻(xiàn)結(jié)論，相對而言，盈余管理因素比資產(chǎn)質(zhì)量因素對長期投資減值的影響更為顯著。

　　【關(guān)鍵詞】 長期投資減值;資產(chǎn)質(zhì)量;盈余管理

　　一、引言

　　資產(chǎn)減值的各項經(jīng)驗研究表明：影響企業(yè)資產(chǎn)減值會計政策的主要因素分為經(jīng)濟(jì)因素和盈余管理因素，其中，經(jīng)濟(jì)因素主要是指由于行業(yè)和企業(yè)自身經(jīng)營環(huán)境的不利變化而導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的價值損毀;盈余管理因素主要包括經(jīng)理人變更、利潤平滑、大清洗等(戴德明等，2005)。由于減值計提的原因與資產(chǎn)類型存在密切聯(lián)系，上市公司會利用不同的資產(chǎn)進(jìn)行盈余管理(蔡祥，2004)，而且長期資產(chǎn)減值缺乏確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，更接近國外文獻(xiàn)中關(guān)于“操控性減值”的概念。因此，本文通過考察上市公司長期投資減值計提的會計行為，試圖回答如下的問題：長期投資減值信息是經(jīng)理人向市場傳遞資產(chǎn)質(zhì)量降低的公允披露，還是盈余管理的機(jī)會主義行為?

　　二、文獻(xiàn)回顧與理論分析

　　(一)文獻(xiàn)回顧

　　由于本文的樣本期間與國外研究中缺乏具體準(zhǔn)則規(guī)范階段的自愿減值研究具有類似制度背景，因此，重點(diǎn)關(guān)注該階段自愿減值研究中關(guān)于會計選擇行為特點(diǎn)和動機(jī)的文獻(xiàn)。該方面大部分研究在肯定資產(chǎn)質(zhì)量毀損對企業(yè)計提減值的時機(jī)與金額具有顯著影響的同時，都發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)減值被用于盈余管理的明顯證據(jù)。其中，達(dá)成共識的結(jié)論是管理者變更(Strong and Meyer，1987 )，其他盈余管理動機(jī)包括大清洗或利潤平滑(Zucca and Campbell, 1992)，以及債務(wù)契約(Elliott and Shaw, 1988)等。但是也有文獻(xiàn)認(rèn)為，特定資產(chǎn)的減值是管理人員對企業(yè)所處經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的正確反應(yīng), 并非操縱盈利的行為(Francis et al.,1996; Rees，Gill and Gore, 1996)。國內(nèi)實證文獻(xiàn)一致認(rèn)為，虧損公司存在利用資產(chǎn)減值進(jìn)行大清洗的證據(jù)(肖星，2004;戴德明等，2005;趙春光，2006;薛爽等，2006;王建新，2007);資產(chǎn)減值的主要盈余管理動機(jī)是規(guī)避或迎合證券市場的政府監(jiān)管政策(王躍堂，2000;李增泉，2000;蔡祥等，2004)。

　　(二)理論分析

　　資產(chǎn)的質(zhì)量通常與其產(chǎn)生的收益和未來期間的現(xiàn)金流入存在正相關(guān)關(guān)系，因而資產(chǎn)的減值相應(yīng)與之存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。據(jù)此，本文選取了兩個直接反映長期投資獲利能力的會計指標(biāo)度量資產(chǎn)的質(zhì)量：

　　1.利潤表所報告的投資收益是企業(yè)進(jìn)行短期投資和長期投資所取得的，短期投資的損益主要在當(dāng)期實現(xiàn)，而長期投資的損益是跨期實現(xiàn)的，投資收益對凈利潤的貢獻(xiàn)越大，說明投資的獲利能力越強(qiáng)，則減值比例就相應(yīng)越低。

　　2.現(xiàn)金流量表所報告的投資活動現(xiàn)金流入主要來自企業(yè)的債權(quán)、股權(quán)投資，以及固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的處置，下期投資活動現(xiàn)金流入占當(dāng)期資產(chǎn)的比例越大，說明資產(chǎn)獲取現(xiàn)金流的能力越強(qiáng)，則減值比例就相應(yīng)越低。本文假定長期投資產(chǎn)生的是未來現(xiàn)金流量，而短期投資產(chǎn)生的是當(dāng)期現(xiàn)金流量，因此，在下期短期投資和當(dāng)期長期投資之間分配下期投資活動的現(xiàn)金流入 ① 。為了檢驗經(jīng)濟(jì)因素對A股上市公司長期投資減值的影響，本文提出假設(shè)H1-1和H1-2 ：

　　H1-1： 長期投資取得當(dāng)期投資收益的能力與長期投資減值存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

　　H1-2： 長期投資取得下期現(xiàn)金流入的能力與長期投資減值存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

　　影響資產(chǎn)減值的另一因素是管理者進(jìn)行盈余管理的會計因素。王躍堂(2000)的研究表明，證券市場的監(jiān)管政策對管理者的自愿性減值抉擇具有顯著作用，李增泉(2001)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)被強(qiáng)制要求執(zhí)行資產(chǎn)減值政策時，具有扭虧動機(jī)、配股動機(jī)和處于臨界邊緣的上市公司一般會選擇增加當(dāng)期收益的資產(chǎn)減值政策，而具有大清洗動機(jī)、經(jīng)理人變更和利潤平滑動機(jī)的公司選擇增加未來期間收益的減值政策。為了檢驗盈余管理會計因素對A股上市公司長期投資減值的影響，本文分別從扭虧(包括大清洗，規(guī)避ST/PT，保牌)和配股(包括臨界，配股和增發(fā))兩個角度提出假設(shè)H2 和H3：

　　虧損公司的扭虧動機(jī)：

　　H2-1： 上期虧損，當(dāng)期也虧損，從而當(dāng)期被ST的公司具有大清洗動機(jī)，會更多提取減值，與長期投資減值存在正相關(guān)關(guān)系。

　　H2-2： 上期虧損，當(dāng)期扭虧，從而在當(dāng)期規(guī)避ST的公司，會更少提取減值，與長期投資減值存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

　　H2-3： 上期虧損且上期已經(jīng)被ST，當(dāng)期扭虧，從而在當(dāng)期摘帽的公司具有保牌動機(jī)，會更少提取減值，與長期投資減值存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

　　盈利公司的配股動機(jī)：

　　H3： 當(dāng)期實施配股、增發(fā)，或者具有配股動機(jī) ② 的公司，會更少提取減值，與長期投資減值存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

　　對于國內(nèi)外文獻(xiàn)所歸結(jié)和驗證的其他減值影響因素，以及常規(guī)上需要控制的一些因素，本文選擇了其中主要的部分作為控制變量，包括企業(yè)經(jīng)營業(yè)績 ③ 、企業(yè)規(guī)模 ④ 和管理者變更 ⑤ 。

　　三、樣本選取與研究設(shè)計

　　本文以A股上市公司為研究對象，選取2001-2005年年報信息中，長期投資減值準(zhǔn)備賬戶的期末余額、本期增加數(shù)(計提)、以及本期轉(zhuǎn)回數(shù)中的任一項不為0的公司為初始樣本，剔除以下公司：(1)金融保險類上市公司;(2)數(shù)據(jù)缺失以及數(shù)據(jù)異常 ⑥ 的公司。最后得到在2001-2005年總共2 324個長期投資減值準(zhǔn)備觀測值。數(shù)據(jù)來源于Wind資訊數(shù)據(jù)庫和CSMAR數(shù)據(jù)庫。統(tǒng)計軟件為EViews 5.0。借鑒前期文獻(xiàn)，本文以2001-2005年每一年的截面數(shù)據(jù)(式1)和五年的混合截面數(shù)據(jù)(式2)分別進(jìn)行回歸。

　　WDi，t=α0+α1GIi，t+α2CFIi，t+1+α3ST1+α4ST2+α5ST3+α6PGi，t

　　+α7ROAi+α8MEXi，t+α9SIZEi，t+ε (1)

　　WDi，t=α0+α1GIi，t+α2CFIi，t+1+α3ST1+α4ST2+α5ST3+α6PGi，t

　　+α7ROAi+α8MEXi，t+α9SIZEi，t+α10YR01+α11YR02+α12YR03

　　+α13YR04+ε(2)

　　被解釋變量：

　　四、實證檢驗與分析

　　(一)描述性統(tǒng)計分析

　　表1主要變量的描述性統(tǒng)計顯示，樣本的長期投資減值比例均值2005年和2001年最高(3.7%)，而跟資產(chǎn)質(zhì)量相關(guān)的兩個變量——長期投資獲利能力與獲取現(xiàn)金流能力也是2005年最高(分別為24.6%和61.6%)。對于2005年的這種相悖現(xiàn)象，可能的解釋是，即使股市處于五年的熊市周期，同一時期的中國經(jīng)濟(jì)卻不斷增長，國家宏觀調(diào)控，股權(quán)分置改革，人民幣升值，QFII進(jìn)駐，都給上市公司創(chuàng)造了持續(xù)的發(fā)展機(jī)會，雖然被投資公司的市值隨著股市的整體走勢下跌，但是這并不妨礙使用權(quán)益法進(jìn)行長期投資核算的公司確認(rèn)在被投資企業(yè)的權(quán)益增長。這說明，鑒于中國特殊的制度背景，在長期投資的公允價值計量上應(yīng)用市價并不比應(yīng)用未來現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值更公允。對于盈余管理因素的4個變量，各年樣本中配股、增發(fā)(PG)的盈利公司數(shù)最多，而在規(guī)避ST的三類扭虧公司中，回避ST的(ST2)的較多，大清洗的(ST1)次之，摘帽的(ST3)最少，四類公司占總體樣本的比例在5年間無明顯變化。在當(dāng)期實現(xiàn)扭虧的公司是ST2和ST3，混合截面中二者相加不過0.087(0.072+0.015)，只占總體樣本的8.7%，因此，在長期投資上，虧損公司的減值行為并不能反映上市公司的總體特征。

　　(二)回歸分析

　　表2對減值影響因素的回歸分析顯示，除了CFIi,t+1以外，各變量系數(shù)的符號與預(yù)期完全一致，檢驗結(jié)果再一次驗證了現(xiàn)有主流文獻(xiàn)關(guān)于規(guī)避和迎合監(jiān)管政策的盈余管理動機(jī)影響資產(chǎn)減值的結(jié)論，在資產(chǎn)質(zhì)量毀損經(jīng)濟(jì)因素影響減值方面，本文找到了更多的支持證據(jù)。⑴資產(chǎn)質(zhì)量經(jīng)濟(jì)因素對長期投資減值的影響。本文驗證了資產(chǎn)減值與經(jīng)營業(yè)績下滑之間存在聯(lián)系，根據(jù)長期投資的特征所選擇的資產(chǎn)獲利能力變量GIi,t，在減值幅度相對較大的兩個年度(2001年，2005年)和混合截面回歸中都跟減值比例顯著負(fù)相關(guān)，表明上市公司長期投資減值確實在相當(dāng)程度上考慮了資產(chǎn)的質(zhì)量。⑵盈余管理會計因素對長期投資減值的影響。配股和回避ST的盈余管理動機(jī)顯著影響了長期投資的減值比例，檢驗結(jié)果與前期文獻(xiàn)關(guān)于整體資產(chǎn)減值的結(jié)論一致。

　　五、結(jié)論與啟示

　　本文考察了長期投資減值的兩類影響因素：資產(chǎn)質(zhì)量因素和盈余管理因素，在單項資產(chǎn)上找到了資產(chǎn)獲利能力和規(guī)避與迎合市場監(jiān)管共同影響減值計提的證據(jù)。我們的研究補(bǔ)充了減值受資產(chǎn)質(zhì)量因素影響的證據(jù)。在我們考察的5年間， 2005年值得特別關(guān)注，該年無論在減值金額還是減值相對比例上均是樣本期間內(nèi)最高的年份，公司之間在該年亦存在極大差異，描述性統(tǒng)計顯示該年出現(xiàn)了資產(chǎn)減值與資產(chǎn)獲利能力相悖的現(xiàn)象，而回歸結(jié)果顯示兩類因素對資產(chǎn)減值計提存在混合的影響，這也說明，我們順應(yīng)會計國際協(xié)調(diào)趨勢應(yīng)用公允價值計量資產(chǎn)的同時，對于單項資產(chǎn)減值跡象的認(rèn)定需要考慮資產(chǎn)的特征與中國特殊的制度背景和資本市場環(huán)境。●

　　【參考文獻(xiàn)】

　　[1] 王躍堂. 會計政策選擇的經(jīng)濟(jì)動機(jī)：基于滬深股市的實證研究.會計研究，2000，(12).

　　[2] 李增泉. 我國上市公司資產(chǎn)減值政策的實證研究. 中國會計與財務(wù)研究，2001，(12).

　　[3] 蔡祥，張海燕. 資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計提、追溯與市場效應(yīng). 中國會計與財務(wù)研究， 2004，(12).

　　[4] 戴德明，毛新述，鄧璠. 中國虧損上市公司資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提行為研究. 財經(jīng)研究, 2005，(7).

　　[5] 王躍堂，周雪，張莉.長期資產(chǎn)減值：公允價值的體現(xiàn)還是盈余管理行為. 會計研究， 2005，(8).