一、美國養老保險計劃的簡單介紹

美國的養老保險體系由國家通過稅收籌資的基本養老基金、企業建立的以401（k）計劃和個人退休帳戶（IRAs）為主的職業養老金計劃、個人養老儲蓄以及購買的商業養老保險共同構成，這就是所謂的三支柱模式，被形象的稱為三條腿的板凳。其中，美國國家養老金和企業職業年金兩部分構成了絕大多數美國老人退休收入的主體。

1.國家基本養老計劃

簡稱為OASDI方案，包括老年養老金、遺屬養老金和傷殘養老金三個部分，由國會立法強制實施，是美國最重要的收入保障項目。該制度是全國性的，覆蓋了美國約96%的勞動人口，社會養老保險資金主要來源于美國聯邦收入稅、社會保障收入本身的課稅、美國財政部的一般資金、社會保障資金的投資收益等，賬戶由聯邦政府統一管理，并依據社會保障法的規定進行運作，實行現收現付制。

2.企業職業養老計劃

企業養老金計劃比較復雜，包含了多種不同種類的養老金計劃。其中，最主要、也最受歡迎的計劃是401（k）計劃和個人退休帳戶（IRAs），共包含兩種框架：一種為待遇確定型計劃（DB），相對高度規制，由雇主支付；另一種為繳費確定型計劃（DC），雇主和雇員都可以繳費。無論是DB型計劃還是DC型計劃，收入主要來自雇主、雇員繳費和投資收益。企業定期向該計劃交納資金，養老金管理機構通過基金投資行為對養老金進行保值增值，它沒有固定利率，投保人的未來收益取決于保險公司的投資收益。

3.個人養老儲蓄以及購買的商業養老保險

美國養老保障體系除了上面介紹的作為基石的OASDI和作為其重要補充的第二層次的雇主養老金計劃，個人儲蓄養老金計劃構成了重要的第三層次。個人儲蓄養老金計劃是一個完全由個人決定是否愿意參加的養老金計劃，它不屬于企業養老金的范疇。在美國，個人退休儲蓄與保險投資主要有兩類：一是以退休養老為目的“退休儲蓄賬戶”，這是一種稅收優惠的退休儲蓄計劃，但該賬戶存款只能在你年老時方可提取；二是以家庭或個人為主體進行的保險投資，即向商業保險公司定期繳納保費，購買人壽保險或養老保障。美國保險市場十分發達，國民保險意識較強，因此，美國人購買商業保險養老也是極流行的投資方式。

二、金融危機對養老保險基金的影響

1.對國家養老計劃的影響

由于這部分覆蓋面廣，統籌層次高，由聯邦政府統一管理，是美國社會保障養老金的第一支柱，而且基金采用的是現收現付制，是指以同一個時期正在工作的一代人的繳費來支付已經退休的一代人的養老金的保險財務模式。它根據每年養老金的實際需要，從工資中提取相應比例的養老金，本期征收，本期使用，不為以后使用提供儲備。因為這部分資金是當期收繳當期利用的，對資金的保值增值要求不大，不必再資金市場上運行很久，更兼有強大的國家政策作為支撐和后盾，在本次金融危機中，由于其穩妥的投資策略，既沒有投資股票市場，也沒有投資于房地產，避免了這次由房地產市場下跌而引起連鎖反應的金融危機的巨大沖擊。所以金融危機并未對這部分的資金產生較大的影響。

2.對企業職業養老計劃的影響

債務是風險的源泉，次貸危機的一個簡單而重要的解釋就是：讓不具備購房能力的人群購買了房產，而無法持續還貸就引爆了整個金融體系。如果承諾的養老金待遇無法實現，勢必引起勞資沖突，而如果讓不可能的養老金待遇水平付諸實施，則大量的養老金債務很可能成為下一個危機的發端。對這部分的探討主要從它的構成兩大框架入手。

（1）對DB型養老金計劃的影響

DB型計劃預先確定雇員退休時的待遇水平，養老金資產的投資風險完全由雇主承擔。DB型計劃由養老金給付擔保公司（PBGC）對員工的退休金待遇擔保，在基金積累出現供款不足時保證員工的退休金安全。參與DB型計劃的員工退休待遇在員工加入公司時就已經確定，因而不會受到市場環境變化的影響；二作為退休金給付來源之一的投資收益卻隨著市場環境變化起起伏伏。要保證DB型養老金計劃的穩定性就必須保證其資產與負債平衡，在投資收益不能完全滿足養老金支付時由企業向其注資，避免出現融資缺口。事實上，美國DB型養老金計劃在2011年就已經出現財務危機，其后每年融資缺口不斷擴大，而金融危機的爆發使得無疑造成了雪上加霜的后果，更加重DB型養老金計劃的財務困境，使其供款充足率普遍下降。對DB型養老金計劃來說，收益率急劇下降對當期退休收入水平的影響不是很大，但資產價格答復下降不進講惡化其財務支付能力，而且由于金融危機導致長期利益下降，必將導致其融資缺口不斷擴大。供款充足率的急劇下降和融資缺口的不斷擴大，是的建立DB型養老金計劃的美國企業面臨維持計劃的巨大壓力。在金融危機中，一部分企業的養老金計劃隨著企業一起破產了，而對于那些沒有破產的企業，也很可能采取裁員或者凍結年僅計劃等措施。而這些措施都會對雇員的養老保障造成不利的影響。企業裁員風席卷各個行業，同時雇員的退休收入也是大幅度的縮水；企業申請破產后，只能由PBGC接管養老金計劃，并給與員工相應的補償。

（2）金融危機對DC型養老金計劃的影響

DC型計劃采取個人賬戶，實施完全累積制，雇員退休時只能獲得個人賬戶中的資產累積額，這種制度涉及決定了雇員賬戶中資產價值的變動風險完全由本人承擔，一旦投資失敗講給雇員帶來難以挽回的損失。目前，美國DC型養老計劃中有超過80%為401（K）計劃，因而本文以401（K）計劃為例說明金融危機的影響。首先，全球證券市場所經歷的前所唯有的暴跌，造成401（K）計劃資產的大幅度縮水，嚴重影響了401（K）計劃雇員的個人賬戶資產價值。美國401（K）計劃中投資于股票市場的資金占到總額的56%，即有4.7萬億個人養老金投資于股票市場。其次，401（K）計劃允許參保人在家庭面臨經濟困難的時候，申請從個人賬戶中提前取現，這大大增加了賬戶積累不足的風險。自美國金融危機爆發后，超過53%的401K個人養老金賬戶持有人已經將資金從股票市場轉移到非股票領域，而19%比例的持有人已經通過該賬戶向銀行金融機構申請困難貸款在這場金融危機中損失慘重。最后，許多提供401（K）計劃的美國企業已經自身難保，它們無力再承擔員工的養老金。達姆比薩•莫羅認為，美國養老金制度設計中存在的問題是企業的負擔越來越重。