本文作者：華文 單位：廣發(fā)銀行杭州分行黃龍支行

百年一遇的國(guó)際金融危機(jī)在對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)重沖擊的同時(shí)也帶來(lái)了難得的歷史警示。2011年美國(guó)被標(biāo)普降級(jí)使全球金融市場(chǎng)再次陷入恐慌。究其元兇，則不得不聯(lián)想到2007年美國(guó)的次貸危機(jī)，雷曼等著名投資公司及銀行的相繼倒閉，給世界經(jīng)濟(jì)以最沉重的打擊，導(dǎo)致整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)倒退的趨勢(shì)。然而，正是次貸危機(jī)的慘痛教訓(xùn)讓我們不得不做出深刻反思，雖然商業(yè)銀行的產(chǎn)品創(chuàng)新業(yè)務(wù)給銀行帶來(lái)了可觀的中間業(yè)務(wù)收入，但是過(guò)度的創(chuàng)新和過(guò)度放大的不可控信用風(fēng)險(xiǎn)卻又使得金融產(chǎn)品創(chuàng)新成為了一把雙刃劍。目前，中國(guó)這把雙刃劍已開(kāi)始成為風(fēng)險(xiǎn)管理的聚焦點(diǎn)。如何在后危機(jī)時(shí)代實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新和銀行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展成為我們目前關(guān)注和思考的熱點(diǎn)問(wèn)題。

一、金融產(chǎn)品創(chuàng)新引發(fā)次貸危機(jī)的原因

從金融產(chǎn)品創(chuàng)新來(lái)看，它不僅帶來(lái)收益，也能產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)。因此，來(lái)源于劣質(zhì)資產(chǎn)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新會(huì)帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)，而只有基于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)基礎(chǔ)上的金融產(chǎn)品創(chuàng)新才會(huì)帶來(lái)高收益。美國(guó)次貸危機(jī)的發(fā)生雖然由多方面的因素所造成，但最主要的原因則是金融產(chǎn)品創(chuàng)新的基礎(chǔ)不佳。通過(guò)對(duì)劣質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行創(chuàng)新，對(duì)其重新整合和打包，只會(huì)造成巨大的風(fēng)險(xiǎn)(投資風(fēng)險(xiǎn)極度偏好的投機(jī)者除外)。基于此，筆者認(rèn)為在金融創(chuàng)新過(guò)程中不能只注重收益，而是必須運(yùn)用有價(jià)值的足量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行金融創(chuàng)新，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。另一個(gè)重要原因?yàn)榉稚⒌盅嘿J款機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，同類(lèi)性質(zhì)的次級(jí)按揭被美國(guó)的一些投資銀行經(jīng)過(guò)金融創(chuàng)新，利用資產(chǎn)證券化的方法，轉(zhuǎn)變?yōu)閭男问剑M(jìn)而通過(guò)次級(jí)債券市場(chǎng)流通。其中債務(wù)抵押證券(CDO)是影響最大的基于次級(jí)貸款的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，它是將基于次級(jí)按揭的MBS(按揭支持證券)再打包發(fā)行的證券化產(chǎn)品，這一過(guò)程被稱(chēng)為二次證券化。經(jīng)過(guò)這二次證券化的創(chuàng)新，創(chuàng)新產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)所包含的信用風(fēng)險(xiǎn)被擴(kuò)散，不同檔次的CDO投資者被卷入其中。此外，以信用違約互換(CDS)為代表的金融創(chuàng)新產(chǎn)品在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移過(guò)程中也發(fā)揮了重要作用。一方面，CDS可以用于高級(jí)檔CDO的信用增強(qiáng)，將信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給信用保護(hù)出售者，進(jìn)而獲得資本市場(chǎng)準(zhǔn)入;另一方面，CDS也可以被信用保護(hù)出售者用于構(gòu)造高風(fēng)險(xiǎn)的合成CDO，以承擔(dān)次級(jí)按揭風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲取高收益。因此可以說(shuō)，金融產(chǎn)品創(chuàng)新會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移全面化、市場(chǎng)化。

二、我國(guó)商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新存在的問(wèn)題

(一)商業(yè)銀行追求利潤(rùn)最大化的意識(shí)不強(qiáng)

利潤(rùn)最大化一直是商業(yè)銀行的最終目標(biāo)，所以商業(yè)銀行必須在日常經(jīng)營(yíng)中運(yùn)用金融創(chuàng)新的手段來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。但長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)銀行業(yè)市場(chǎng)壟斷程度較高，有關(guān)部門(mén)對(duì)銀行的考核以及銀行對(duì)員工的考核主要體現(xiàn)在存、貸款等經(jīng)營(yíng)指標(biāo)層面上，對(duì)利潤(rùn)指標(biāo)考核的重視程度不及前者;另一方面，我國(guó)商業(yè)銀行作為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的經(jīng)營(yíng)主體，獨(dú)立性不強(qiáng)。因此，可以說(shuō)商業(yè)銀行管理經(jīng)營(yíng)層以及銀行的員工大多數(shù)都是考慮如何完成存、貸款等經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，而未能深入地思考如何追求更多的利潤(rùn)，也沒(méi)有進(jìn)行金融創(chuàng)新的上層壓力和自發(fā)的動(dòng)力。

(二)商業(yè)銀行從業(yè)人員素質(zhì)的制約

要完成一項(xiàng)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新任務(wù)需要多方的共同努力和配合，包括研發(fā)人員、銀行決策者、一般業(yè)務(wù)人員和對(duì)外人員等，僅依靠有限的研發(fā)人員難以研發(fā)出適合銀行自身和市場(chǎng)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。但是，基于目前我國(guó)銀行業(yè)的現(xiàn)狀，銀行從業(yè)人員并不具備現(xiàn)代商業(yè)銀行金融創(chuàng)新所需的知識(shí)和素養(yǎng)，難以適應(yīng)產(chǎn)品創(chuàng)新的形勢(shì)要求。對(duì)于市場(chǎng)開(kāi)拓者而言，日新月異的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變化，現(xiàn)代商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變過(guò)程中的新情況、新問(wèn)題及日趨激烈的銀行同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)使其在市場(chǎng)開(kāi)拓、優(yōu)化服務(wù)、技術(shù)進(jìn)步和業(yè)務(wù)創(chuàng)新上都顯得較為乏力，過(guò)分偏重于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和市場(chǎng)，延遲了商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的進(jìn)程。對(duì)于一般業(yè)務(wù)人員而言，在銀行業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng)新的要求下，基層從業(yè)人員的業(yè)務(wù)技能與知識(shí)結(jié)構(gòu)較為老化，偏重于傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)，難以適應(yīng)新形勢(shì)的需要。對(duì)于開(kāi)發(fā)人員而言，熟悉計(jì)算機(jī)和銀行業(yè)務(wù)的高素質(zhì)復(fù)合型人才較為缺乏，已成為阻礙我國(guó)銀行業(yè)金融創(chuàng)新步伐的重要因素。

(三)金融監(jiān)管政策落后于創(chuàng)新實(shí)踐

監(jiān)管政策慢于創(chuàng)新實(shí)踐就會(huì)阻礙創(chuàng)新活動(dòng)的深層次發(fā)展。目前我國(guó)金融市場(chǎng)經(jīng)常出現(xiàn)與金融機(jī)構(gòu)金融創(chuàng)新產(chǎn)品緊密相關(guān)的政策法規(guī)遲遲未出臺(tái)的現(xiàn)象。同時(shí)，現(xiàn)有的法規(guī)又未對(duì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新的灰色地帶作出相應(yīng)解釋?zhuān)瑥亩沟媒鹑跈C(jī)構(gòu)在創(chuàng)新時(shí)畏手畏腳。甚至出現(xiàn)監(jiān)管部門(mén)因事先的研究不足或協(xié)調(diào)不夠，對(duì)一些優(yōu)質(zhì)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新采取直接叫停的現(xiàn)象，這種監(jiān)管部門(mén)不作為，不予明確說(shuō)法，采取觀望默許的態(tài)度，同時(shí)又保留事后的話語(yǔ)權(quán)，阻礙了金融市場(chǎng)創(chuàng)新的發(fā)展。

三、國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的警示

適當(dāng)?shù)慕鹑诋a(chǎn)品創(chuàng)新能夠增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，維持金融及經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，但是過(guò)度創(chuàng)新就會(huì)造成泛濫。目前我國(guó)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新有所推進(jìn)，但仍處于初級(jí)階段，如何在推進(jìn)的過(guò)程中更加穩(wěn)健和注重風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控并有選擇地進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，在剖析國(guó)際金融危機(jī)的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)金融產(chǎn)品創(chuàng)新提出以下幾點(diǎn)警示:

(一)正確認(rèn)識(shí)金融產(chǎn)品創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防范

隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的逐漸開(kāi)放，我國(guó)商業(yè)銀行在加大金融產(chǎn)品創(chuàng)新的同時(shí)，必須清晰地認(rèn)識(shí)到金融產(chǎn)品創(chuàng)新不是帶有投機(jī)目的的創(chuàng)新而是建立在風(fēng)險(xiǎn)可控、規(guī)模適度基礎(chǔ)上的。因此，吸取國(guó)際金融危機(jī)的教訓(xùn)，我國(guó)必須從以下三個(gè)方面不斷加強(qiáng)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力。首先，要進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)信用評(píng)級(jí)制度的建立，同時(shí)完善監(jiān)管機(jī)制。目前我國(guó)總體信用環(huán)境還不夠健全，信用體系并不完善，需要各相關(guān)部門(mén)統(tǒng)一配合完善這一體系，從而構(gòu)建完備的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，并做好監(jiān)管信用評(píng)級(jí)工作，這是目前亟待解決的首要任務(wù)。其次，要進(jìn)一步完善外部風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。加大信息披露的力度，把提高金融信息透明度作為一項(xiàng)改善外部風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的核心環(huán)節(jié)。監(jiān)管部門(mén)必須加大對(duì)金融產(chǎn)品創(chuàng)新和金融機(jī)構(gòu)信息披露的管理，在必要時(shí)實(shí)施強(qiáng)制性措施。第三，在國(guó)際銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中，我們要加強(qiáng)有序競(jìng)爭(zhēng)，避免因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)的逐利性競(jìng)爭(zhēng)而使得借貸標(biāo)準(zhǔn)降低、潛在風(fēng)險(xiǎn)增大，最終做到強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和提高風(fēng)險(xiǎn)的防范水平。

(二)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和金融產(chǎn)品創(chuàng)新應(yīng)協(xié)調(diào)發(fā)展

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和金融產(chǎn)品創(chuàng)新如同現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)車(chē)輪，不能盲目追求金融產(chǎn)品的過(guò)度繁榮，只有雙輪和諧驅(qū)動(dòng)，商業(yè)銀行才能穩(wěn)定、健康發(fā)展。此外，大力發(fā)展和完善與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系的金融產(chǎn)品，做實(shí)做強(qiáng)做大實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而夯實(shí)整個(gè)金融市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)才是當(dāng)務(wù)之急。在根基還未打牢及其他條件還不成熟的情況下，切忌輕率而又大量地推出金融產(chǎn)品創(chuàng)新，切勿投機(jī)性創(chuàng)新。