中國經濟貨幣化的演變及反思

中國經濟貨幣化進程,隨著中國改革開放的進展而不斷深化。在這個過程中,表現為貨幣投放增長率高于經濟增長率,而不引起物價上漲。從1948年至1952年國民經濟恢復時期為例,相對于經濟增長而言,市場貨幣供應量基本處于一種超量供應狀態,但市場物價上漲幅度一直低于貨幣發行指數,論者認為是由于新的信用貨幣量占領市場,貨幣容量不斷擴展引起的。這種新的信用貨幣本身在實質上正反映了經濟貨幣化過程中對貨幣的需求,同時也表明,貨幣不僅作為流通媒介參與經濟循環,而且作為實際財富的替代,被賦予了資產形式。中國經濟貨幣化始于這種為適應恢復時期的相對市場化的經濟過程中。由于市場化,貨幣在經濟活動中成為和實物資產一樣可以獲得等同收益的資產形式。從理論上說,這種地位本身也就標志經濟活動日益貨幣化。用貨幣價值本身可以衡量經濟的各個方面,貨幣經濟成為實物經濟的最終替代。

1949年至1952年恢復時期,在廣大農村地區人民幣取代了物物交換,從貨幣化初級形式交換媒介作用充當了農村地區物物交換的替代。雖然這是一個淺層次過程,但在一定程度上促使了經濟貨幣化向縱深發展。統計數據表明,這三年雖然工農業生產總值只增長了77.5%,而市場現金流量增加了6.05倍,貨幣供應總量M2增加了23.1倍。值得注意的是后一個數據包含了信貸量。這說明在恢復時期,雖然經濟貨幣化已表現在流通媒介上,但更集中體現為貨幣作為資產形式的信貸上。這點揭示了這樣一個現象:現代經濟中經濟貨幣化的第二形態較之第一形態,在經濟貨幣化過程中起著更為關鍵的作用,成為促進經濟發展的一個不可忽視的推動力。當然,經濟貨幣化過程并不等同于貨幣的盲目發行,恰當地表現為和經濟發展階段相容的貨幣需求和替代。如1950年2月市場現實流通量為1949年12月的117.2%,M2為135.5%,物價指數為209.4%,物價指數遠遠高于貨幣增長率,表明貨幣已超過經濟貨幣化的容量,為與經濟發展階段不相稱的貨幣發行。中國經濟在三年恢復時期,除了信貸支持國營工商業外,并且加強了對私營業務的支持,因而在三年的恢復期保存了市場化的經濟模式對貨幣化的需求,使貨幣供應和經濟貨幣化同步進行。經濟貨幣化本來是經濟發展的一個內在規律,但是,中國從1956年始,逐漸深化的計劃經濟使經濟貨幣化受到嚴重阻礙。

與此同時,也使中國經濟的發展受到限制。從一般經濟學角度看,社會商品化程度越高,金融資產的品種和數量便越大,金融資產與社會產值的比率越高,貨幣化程度越深。分析中國的狀況,1953年我國銀行資金運用于工農業生產總值的比率為15.1%,1956年為19.3%,1978年為33.3%,1989年為47.7%。從這些數據可以發現,中國經濟發展過程中,1953年至1956年銀行資金運用與工農業生產總值的比率年增長1.4%,而1956年至1978年僅為0.63%。這些數據比較情況說明,1956年至1978年后的計劃經濟由于采用計劃調撥,使中國經濟貨幣化速度大為減慢。再比較1978年至1989年的年均1.4%增長率,進一步可以看到中國計劃經濟時期嚴重非貨幣化,從而阻礙了經濟的發展。1956年后出現的財政劃撥款制使企業發展所需的實際貨幣需求量受到控制,一方面使經濟貨幣化受到限制,另一方面使經濟發展受到限制,表現為1956年至1978年經濟發展極為緩慢。這種情況在實際經濟活動中表現為自1958年起國營企業(包括公私合營企業)需要的定額流動資金70%由財政撥給,1959年后國營農場需要的流動資金,統一由財政撥款,1962年后,商業部門改由國家核撥部分自有資金。自有資金是根據當年經濟發展狀況后計算出來,事實上每年增加甚微,因而使企業發展所需資金來源缺乏,加之擴大的處延式投資中資金沉淀現象普遍存在,使與經濟發展相適應的貨幣需求受到限制,最終使中國經濟貨幣化道路布滿荊棘。與這種狀況相適應的是,中國財政存款量占銀行存款相當比例,如1970年為46.9%,1978年為40.3%。由于財政存貸是幾乎不計息的,因此,貨幣中很大一部分不參與社會收益的分配,進一步為中國經濟貨幣化設置了人為障礙。

中國經濟貨幣化現狀及展望

中國經濟自改革開放以來,貨幣化明顯加速,特別是隨著市場經濟的深化、流通領域的不斷拓展、固定資產投入的增長,貨幣投放量遠遠高于國民生產總值的增長速度。以1985年至1993年為例,年均增長率M0為25.41%,M1為19.95%,M2為24.56%,國民生產總值Y為9.54%,而物價P僅為9%。從這些數據分析來看,1985年以來,中國貨幣投放增長率幾乎以三倍于國民經濟實際增長速度增長,這表明投放的貨幣不僅滿足增長的國民總產值的需求,而且在經濟結構性調整中,投放的大部分貨幣充當了經濟貨幣化過程中的替代作用。這種情況進一步說明,中國經濟中貨幣作用加強,經濟貨幣化正朝向縱深發展。根據國內一些學者的評估,1985年以來中國經濟發展狀況大約是國民生產總值每增加1%,在其他因素不變的同時,合理的貨幣供給增加略高于2%。從這一情況來看,目前中國貨幣化已明顯高于前幾年,表明中國已逐步走向貨幣經濟縱深階段。

中國經濟在貨幣化過程中,由于貨幣的非市場化因素普遍存在,致使貨幣并沒有完全等同實物資產享有等同的收益率。有關專家估計,中國專業性或政策性銀行擁有占資金市場80%以上的資金,而其中按市場原則貸款經營的貨幣僅在40%左右,低于成熟貨幣經濟的要求。另據1993年《中國經濟年鑒》有關數據表明,中國一年期存款利率為9.18%,而一年期流動資金貸款利率為9.36%,基建貸款幾乎等同于存款利率,而糧棉油、外貿出口收購貸款利率又低于存款利率,僅為8.46%,特區、開發區貸款利率更低,僅為2.88%,遠遠低于存款利率。而一些經濟貨幣化程度較高的國家,美國1991年存貸款利率分別為5.84%和8.46%,德國為7.62%和12.46%,貸款利率都高于存款利率,表明貨幣作為社會資產的形態,參與了社會收益平均分配,顯示出成熟貨幣經濟特征。當前,中國經濟發展中存貸利率差,可以說已經比較順暢,貨幣經濟的特征也越來越明顯,但是,由于相對普遍地存在著呆壞賬現象,使相當一部分貨幣資產并沒有獲取社會收益。如在經濟活動中,固定資產投資任意擴大化等,造成的結果是社會對貨幣資產形態的忽視,由此引發了爭貸款而不計利率的現象。

從根本上講,這種現象的出現仍歸因于中國經濟中雖然貨幣投放量增長高于經濟增長,但在一定程度上貨幣并沒有體現出真實價值,沒有參與社會收益的分配,因此,貨幣投放量的多少,在中國經濟中和物價聯系并不太緊密。這也說明,中國經濟還在相當程度上處于貨幣化不太高階段,離成熟的貨幣經濟尚有一段路要走。當然,中國目前經濟貨幣化狀況,比較改革開放前已大為改觀。隨著中國市場經濟日益深化,經濟貨幣化必將隨之加深,使中國經濟步入成熟貨幣經濟時代。從目前中國經濟中普遍存在的資金緊張情況也可以看,經濟貨幣化中的經濟主體已提出了貨幣經濟深化的要求,表明盡管存在諸多困難,中國經濟貨幣化正在向縱深發展,已經成為不可阻撓的趨勢。隨著金融市場化改革的不斷推進,貨幣市場化必將不斷深化。