環(huán)境保護(hù)稅、技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效

　　〔摘 要〕 本文選取 2016～ 2019 年滬深 A 股上市公司數(shù)據(jù)作為研究樣本，利用雙重差分模型檢驗(yàn)了環(huán)境保護(hù)稅的征收對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響以及技術(shù)創(chuàng)新在其中的作用。研究發(fā)現(xiàn): 環(huán)境保護(hù)稅不會(huì)引起企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效水平的較大波動(dòng)，相反，繳納環(huán)境保護(hù)稅會(huì)倒逼企業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新的方式來(lái)提升財(cái)務(wù)績(jī)效水平，即技術(shù)創(chuàng)新在環(huán)境保護(hù)稅與財(cái)務(wù)績(jī)效之間發(fā)揮部分中介效應(yīng)。為此，各地區(qū)應(yīng)適當(dāng)上調(diào)環(huán)境保護(hù)稅適用稅額，增加減稅檔次，大力開(kāi)展創(chuàng)新實(shí)踐活動(dòng)，為加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)、規(guī)范企業(yè)治污減排行為提供政策支持與制度保障。

　　劉曉光; 邵潤(rùn)欣， 工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì) 發(fā)表時(shí)間：2021-09-01

　　〔關(guān)鍵詞〕 環(huán)境保護(hù)稅 技術(shù)創(chuàng)新 財(cái)務(wù)績(jī)效 雙重差分模型 中介效應(yīng) 綠色財(cái)稅體系

　　引 言

　　隨著全球化和工業(yè)化進(jìn)程的快速推進(jìn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成效顯著，隨之引發(fā)的生態(tài)環(huán)境問(wèn)題也逐漸凸顯。近幾年來(lái)，環(huán)境問(wèn)題更成為了我國(guó)乃至全世界關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。

　　《中華人民共和國(guó)環(huán)境保護(hù)稅法》于 2018 年 1 月 1 日起正式施行，主要針對(duì)規(guī)定中 4 類(lèi)污染物的污染當(dāng)量或排放量征稅，總體體現(xiàn)了從排污費(fèi)到環(huán)境稅 “整體平移”特征，但局部地區(qū)也根據(jù)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相應(yīng)提高了適用稅額，更體現(xiàn)出 “多排污多征稅、少排污少征稅”的征稅原則。環(huán)境保護(hù)稅的施行在構(gòu)建綠色財(cái)稅體系、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展等方面具有重要意義[1]，其目的在于通過(guò)環(huán)境稅制改革，充分發(fā)揮宏觀(guān)層面 “雙重紅利” 效應(yīng)，讓污染企業(yè)既算清經(jīng)濟(jì)賬又算清環(huán)境賬。雙重紅利: ( 1) “環(huán)境紅利”，即通過(guò)征收環(huán)境保護(hù)稅提高地區(qū)環(huán)境質(zhì)量，稅收約束作用明顯[2]; ( 2) “社會(huì)紅利”，即通過(guò)征收環(huán)境保護(hù)稅減弱其他稅種對(duì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)和社會(huì)福利造成的扭曲，促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　環(huán)境保護(hù)稅主要針對(duì)污染物排放單位及個(gè)人征收，作為重點(diǎn)監(jiān)管對(duì)象的企業(yè)也試圖通過(guò)提高自身生態(tài)環(huán)境約束和社會(huì)責(zé)任考量來(lái)應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的環(huán)境問(wèn)題。但追求利潤(rùn)最大化或在利潤(rùn)最大化的前提下盡可能地增加股東財(cái)富始終是企業(yè)的終極財(cái)務(wù)目標(biāo)。在自利的決策立場(chǎng)下，如果環(huán)境稅給企業(yè)帶來(lái)的稅收負(fù)擔(dān)相對(duì)于粗放式生產(chǎn)獲取的利潤(rùn)微不足道時(shí)，企業(yè)則不會(huì)改變目前污染型生產(chǎn)工藝和廢物處理技術(shù)，對(duì)環(huán)境造成的破壞將進(jìn)一步加重。因此，征收環(huán)境保護(hù)稅的核心要義便在于通過(guò)當(dāng)事人的利益博弈，以經(jīng)濟(jì)利益為導(dǎo)向促使污染企業(yè)做出有益于生態(tài)環(huán)境和社會(huì)福祉的行為選擇[3]。鑒于此，本文將 《環(huán)境保護(hù)稅法》的實(shí)施看作一個(gè)外生事件沖擊，將中介效應(yīng)融入雙重差分模型，進(jìn)一步探究環(huán)境保護(hù)稅的征收是否會(huì)引起企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效水平的大幅波動(dòng)以及技術(shù)創(chuàng)新如何在環(huán)境保護(hù)稅與財(cái)務(wù)績(jī)效之間發(fā)揮中介效應(yīng)，以期為我國(guó)進(jìn)一步構(gòu)建綠色財(cái)稅體系、深化環(huán)境稅制改革提供參考。

　　1 理論分析與研究假設(shè)

　　1. 1 環(huán)境保護(hù)稅與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的作用機(jī)理

　　新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，征收環(huán)境保護(hù)稅可能對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效水平產(chǎn)生抑制性影響，傳導(dǎo)機(jī)理可以采用環(huán)境成本內(nèi)部化理論進(jìn)行解釋和分析。環(huán)境成本內(nèi)部化理論是將稀缺性的環(huán)境視作一項(xiàng)生產(chǎn)要素，將企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)品或提供勞務(wù)過(guò)程中對(duì)環(huán)境造成的損耗通過(guò)征稅或補(bǔ)貼等價(jià)格機(jī)制實(shí)現(xiàn)外部效應(yīng)內(nèi)部化。在嚴(yán)格的稅收監(jiān)管下，繳納環(huán)境保護(hù)稅必然會(huì)增加企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，當(dāng)收入保持一定時(shí)，稅收負(fù)擔(dān)的增加可能造成經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的減少，壓縮企業(yè)盈利空間，對(duì)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果造成抑制性影響。

　　“波特假說(shuō)”提出后，傳統(tǒng)抑制觀(guān)思想受到了嚴(yán)重挑戰(zhàn)。“波特假說(shuō)”認(rèn)為嚴(yán)厲而又恰當(dāng)?shù)沫h(huán)境規(guī)制可以激勵(lì)企業(yè)設(shè)法提高財(cái)務(wù)績(jī)效水平[4]。由于征收環(huán)境保護(hù)稅會(huì)增加企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，管理者為了追求利潤(rùn)最大化的終極目標(biāo)會(huì)把握好監(jiān)管的有效契機(jī)，促使企業(yè)增加技術(shù)創(chuàng)新投資來(lái)提高污染治理能力以及生產(chǎn)工藝效率，有效緩解環(huán)境稅給企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益帶來(lái)的不利影響。同時(shí)，基于稅收收入效應(yīng)考慮，征收環(huán)境保護(hù)稅增加了單位排污成本，相應(yīng)縮減了企業(yè)可支配收入，企業(yè)想要維持目前收益水平或獲取更高的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，就需要通過(guò)增加生產(chǎn)量、提高生產(chǎn)率等方式得以實(shí)現(xiàn)。 Berman 和 Bui 以石油冶煉業(yè)為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)受環(huán)境稅收影響下的企業(yè)全要素生產(chǎn)率在 1982～1992 年有較大幅度提高，而同期沒(méi)有受環(huán)境稅收影響的企業(yè)生產(chǎn)率卻是下降的，這表明征收環(huán)境稅能迫使企業(yè)提高生產(chǎn)率，進(jìn)而促進(jìn)績(jī)效水平的提升[5]。

　　由于環(huán)境保護(hù)稅征收管理具有相應(yīng)的法律依據(jù)和定性定量標(biāo)準(zhǔn)，執(zhí)行力度也更加嚴(yán)格，這在很大程度上避免了因制度漏洞或監(jiān)管空缺而出現(xiàn)稅費(fèi)漏繳等情況，同時(shí)受新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)抑制觀(guān)的影響，導(dǎo)致部分學(xué)者認(rèn)為征收環(huán)境保護(hù)稅會(huì)引起企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的下滑[6]。又有一些學(xué)者更加認(rèn)同 “波特假說(shuō)”的觀(guān)點(diǎn)，認(rèn)為征收環(huán)境保護(hù)稅會(huì)激勵(lì)企業(yè)設(shè)法提高財(cái)務(wù)績(jī)效水平。但本文認(rèn)為，征收環(huán)境稅不會(huì)引起企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效水平的較大波動(dòng)。各省具體適用稅額是在統(tǒng)籌考慮了企業(yè)的承受能力、環(huán)境承載力及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平眾多因素的前提條件下制定的，其制定既協(xié)調(diào)了對(duì)納稅單位排污行為的調(diào)控力度，又兼顧了對(duì)納稅人基本權(quán)利的保護(hù)。因此，在實(shí)際征管環(huán)節(jié)，企業(yè)所繳納的環(huán)境稅額及承擔(dān)的稅負(fù)壓力均在預(yù)期可承受范圍之內(nèi)，并不會(huì)造成財(cái)務(wù)績(jī)效水平的較大波動(dòng); 另外，據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，我國(guó)超半數(shù)省份環(huán)境稅額的制定沿用了原排污費(fèi)的征收標(biāo)準(zhǔn)，僅3 /4的省份小幅調(diào)增了稅額標(biāo)準(zhǔn)[7]。相較于西方發(fā)達(dá)國(guó)家而言，我國(guó)環(huán)境稅制度稅額標(biāo)準(zhǔn)仍普遍偏低[8]。繼續(xù)保持以過(guò)去較低環(huán)境治理成本測(cè)算出的適用稅額可能導(dǎo)致企業(yè)對(duì)外排放污染物所承擔(dān)的環(huán)境成本在其總成本中所占比重較小，較低的環(huán)境稅負(fù)并不足以造成企業(yè)內(nèi)部資金短缺，亦不會(huì)引起財(cái)務(wù)績(jī)效水平的較大波動(dòng)。所以，鑒于這兩方面原因，本文提出了假設(shè) 1:

　　H1: 環(huán)境保護(hù)稅不會(huì)引起企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效水平的較大波動(dòng)。

　　1. 2 環(huán)境保護(hù)稅與技術(shù)創(chuàng)新的作用機(jī)理

　　“波特假說(shuō)”理論認(rèn)為適當(dāng)且有效的環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有驅(qū)動(dòng)作用。環(huán)境保護(hù)稅作為一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制工具，能有效發(fā)揮創(chuàng)新補(bǔ)償效應(yīng)，彌補(bǔ)企業(yè)的 “遵循成本”，即企業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的利潤(rùn)增加可以彌補(bǔ)環(huán)境稅造成的不利影響; 另外，環(huán)境保護(hù)稅又可以發(fā)揮稅收替代效應(yīng)。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)替代上，將非環(huán)保型產(chǎn)品進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)或創(chuàng)新性地生產(chǎn)新型環(huán)保產(chǎn)品，可以幫助企業(yè)獲得更大的市場(chǎng)占有率和產(chǎn)品溢價(jià)。在生產(chǎn)要素替代上，研發(fā)新型控污技術(shù)和科學(xué)減排工藝可以有效彌補(bǔ)稅負(fù)增加的負(fù)面影響。

　　由于環(huán)境保護(hù)稅遵循 “多排污多征稅”的征收原則，企業(yè)應(yīng)納環(huán)境稅額與實(shí)際污染物的排放量?jī)烧叱烧壤P(guān)系，企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)會(huì)隨著污染物排污量的增加而逐漸加重。此時(shí)，為了減輕稅收負(fù)擔(dān)、緩解稅負(fù)壓力，除了加強(qiáng)內(nèi)部管理外，企業(yè)會(huì)主動(dòng)加大技術(shù)創(chuàng)新投入力度，通過(guò)替換新型工藝設(shè)備和廢物處理技術(shù)使排放的污染物更加符合國(guó)家和地區(qū)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，以實(shí)現(xiàn)節(jié)約稅收成本的目標(biāo)。基于此，本文提出假設(shè) 2:

　　H2: 征收環(huán)境保護(hù)稅可以倒逼企業(yè)加大技術(shù)創(chuàng)新力度。

　　1. 3 技術(shù)創(chuàng)新在環(huán)境保護(hù)稅與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效之間的中介效應(yīng)

　　熊彼特創(chuàng)新理論認(rèn)為，技術(shù)創(chuàng)新不僅可以顯著提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，還能引進(jìn)新產(chǎn)品或新工藝，幫助企業(yè)獲取新的可持續(xù)盈利點(diǎn)[9]。 ( 1) 技術(shù)創(chuàng)新有助于拓展新型細(xì)分市場(chǎng)，滿(mǎn)足消費(fèi)者對(duì)環(huán)保事業(yè)日益重視的消費(fèi)理念和產(chǎn)品需求; ( 2) 技術(shù)創(chuàng)新能夠提高資源利用效率，優(yōu)化控制成本;

　　( 3) 技術(shù)創(chuàng)新可以引進(jìn)更多的環(huán)境有益技術(shù)，減少污染物的排放或使排放的污染物更加符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而獲取多方面的稅收減免優(yōu)惠。由此看來(lái)，技術(shù)創(chuàng)新水平的提高無(wú)疑會(huì)推動(dòng)企業(yè)盈利水平的增長(zhǎng)。

　　技術(shù)的提高能夠促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與完善，而環(huán)境保護(hù)稅具有的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)效應(yīng)又是推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、提升盈利能力和市場(chǎng)價(jià)值的關(guān)鍵。環(huán)境保護(hù)稅作為一項(xiàng)基于市場(chǎng)化的政策手段，可以緊密結(jié)合市場(chǎng)機(jī)制，借助市場(chǎng)信號(hào)來(lái)引導(dǎo)企業(yè)做出最為經(jīng)濟(jì)有效的行為決策[10]。由于污染物排放量與應(yīng)納稅額兩者直接掛鉤，當(dāng)企業(yè)承擔(dān)的環(huán)境稅額高于環(huán)境治理成本時(shí)，企業(yè)選擇不治污而繳納環(huán)境稅的利潤(rùn)將小于治污后的利潤(rùn)，縮減企業(yè)盈利空間。此時(shí)，為了消化稅負(fù)帶來(lái)的環(huán)境成本上升，企業(yè)會(huì)加大技術(shù)創(chuàng)新投入力度，真正從根源上減少污染物的排放，通過(guò)降低稅收負(fù)擔(dān)的方式來(lái)拓展企業(yè)的盈利空間，進(jìn)而提升財(cái)務(wù)績(jī)效水平。據(jù)此提出假設(shè) 3:

　　H3: 征收環(huán)境保護(hù)稅可以促使企業(yè)通過(guò)加大技術(shù)創(chuàng)新的方式提升財(cái)務(wù)績(jī)效水平。

　　2 研究設(shè)計(jì)

　　2. 1 樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

　　為探究我國(guó)環(huán)境保護(hù)稅的征收對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和財(cái)務(wù)績(jī)效水平的影響，本文以 2016 ～ 2019 年滬深兩市 A 股上市企業(yè)為樣本，依據(jù) 《環(huán)境保護(hù)稅法》相關(guān)規(guī)定，將樣本企業(yè)分為受環(huán)境保護(hù)稅影響下的處理組以及幾乎不受環(huán)境保護(hù)稅影響 ( 受影響較小) 的對(duì)照組。分組依據(jù)如下: 根據(jù) 《環(huán)境保護(hù)稅稅目稅額表》、《應(yīng)稅污染物和當(dāng)量值表》有關(guān)規(guī)定，對(duì)包括顆粒物、硫氧化物、碳氧化物等在內(nèi)的大氣污染物、水污染物、固體廢物和工業(yè)噪聲排放征稅。這些污染物的排放與重污染行業(yè)密切相關(guān)，而與其他行業(yè)關(guān)聯(lián)較小。結(jié)合 《上市公司行業(yè)分類(lèi)指引》( 2017 年修訂) 、 《上市公司環(huán)境信息披露指南》 ( 征求意見(jiàn)稿) 對(duì)重污染行業(yè)的相關(guān)界定，本文最終選取包括火電、鋼鐵、水泥、電解鋁、煤炭、冶金、化工、石化、建材、造紙、釀造、制藥、發(fā)酵、紡織、制革和采礦業(yè)在內(nèi)的共計(jì) 16 類(lèi)重污染行業(yè)、25 個(gè)細(xì)分行業(yè)作為處理組樣本，其余如文化體育和娛樂(lè)業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)等作為對(duì)照組樣本，分別對(duì) 《環(huán)境保護(hù)稅法》征收前后兩組數(shù)據(jù)的處理效應(yīng)進(jìn)行觀(guān)察。

　　為避免金融業(yè)以及綜合類(lèi)企業(yè)的特殊性和不確定性對(duì)回歸結(jié)果產(chǎn)生的干擾，本文在樣本篩選前對(duì)這兩種行業(yè)予以剔除，同時(shí)剔除了 ST、* ST 的企業(yè)以及無(wú)法處理的數(shù)據(jù)缺失樣本。最終得到處理組樣本量 2484 個(gè)，對(duì)照組樣本量 1110 個(gè)。本文中各變量數(shù)據(jù)均取自于國(guó)泰安 ( CSMAR) 數(shù)據(jù)庫(kù)。用 Stata16. 0 對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

　　2. 2 變量定義

　　1) 解釋變量。本文的解釋變量記為 DID，即政策實(shí)施的交乘項(xiàng)，用于表示企業(yè)是否征收了環(huán)境保護(hù)稅。DIDi，t ( treatedi ×postt ) 為第 i 企業(yè)第 t 年是否受環(huán)境保護(hù)稅政策影響的虛擬變量，treatedi 為政策對(duì)象，受環(huán)境保護(hù)稅影響較大的重污染企業(yè) treated = 1，幾乎不受環(huán)境保護(hù)稅影響的非重污染企業(yè) treated = 0; postt 為政策實(shí)施時(shí)間效應(yīng)，由于我國(guó)自 2018 年 1 月 1 日起正式開(kāi)征環(huán)境保護(hù)稅，故當(dāng) post = 1 時(shí)表示 2018 年后 ( 含 2018 年) 環(huán)境保護(hù)稅正式征收時(shí)間段，當(dāng) post = 0 時(shí)表示環(huán)境保護(hù)稅未正式征收時(shí)間段。

　　( 2) 中介變量。技術(shù)創(chuàng)新( RD) 是企業(yè)從源頭解決環(huán)境污染問(wèn)題、實(shí)現(xiàn)環(huán)境與經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展的重要舉措。本文選取研發(fā)投入金額的自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平，進(jìn)一步探究其對(duì)政策實(shí)施效果的影響。

　　( 3) 被解釋變量。在現(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的衡量中，國(guó)內(nèi)外學(xué)者通常選取總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率( ROA) 、凈資產(chǎn)收益率( ROE) 以及衡量?jī)r(jià)值創(chuàng)造的市盈率( PE) 、市凈率( PB) 、托賓 Q 值等指標(biāo)進(jìn)行反映。但由于我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展并不完善，股價(jià)的波動(dòng)可能使以市盈率、市凈率、托賓 Q 值度量的財(cái)務(wù)績(jī)效不具真實(shí)性。而 ROA 能反映企業(yè)資產(chǎn)總體獲利能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效益的重要指標(biāo)，ROE 可以從股權(quán)投資者角度衡量企業(yè)權(quán)益資本的收益水平。因此，本文選擇用總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率( ROA) 進(jìn)行主檢驗(yàn)，用凈資產(chǎn)收益率( ROE) 進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

　　( 4) 控制變量。本文選取資產(chǎn)負(fù)債率( LEV) 、企業(yè)成長(zhǎng)性( GROWTH) 、股權(quán)性質(zhì)( PRO) 、股權(quán)集中度( TOP 10) 、獨(dú)立董事比例( INDRATE) 作為控制變量。各變量具體定義如表 1 所示。

　　2. 3 方法選擇與模型構(gòu)建

　　雙重差分法是將制度變遷和新生政策視為一次外生于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，觀(guān)察政策這一外生性因素對(duì)被解釋變量產(chǎn)生的凈效應(yīng)[11]。本文將 2018 年 1 月 1 日正式實(shí)施的 《環(huán)境保護(hù)稅法》視為一個(gè)準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，排除掉其他不隨時(shí)間變化及不可控因素影響，進(jìn)一步觀(guān)察環(huán)境保護(hù)稅政策通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新的傳導(dǎo)路徑對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生的影響。

　　為檢驗(yàn)征收環(huán)境保護(hù)稅對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生的影響效果，本文設(shè)立研究模型 1: 以 DIDi，t ( treatedi × postt ) 為解釋變量，ROAi，t為被解釋變量，Xi，t為所有的控制變量，包括: 資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)成長(zhǎng)能力、股權(quán)性質(zhì)、前十大股東持股比例、獨(dú)立董事比例。γt 為年份固定效應(yīng)，εi，t為誤差項(xiàng)。

　　由于規(guī)范型 DID 多研究?jī)勺兞恐g的影響效果，本文力圖在理論上拓展雙重差分模型的應(yīng)用，將中介效應(yīng)融入 DID 模型之中，進(jìn)而檢驗(yàn)技術(shù)創(chuàng)新在環(huán)境保護(hù)稅與財(cái)務(wù)績(jī)效之間是否發(fā)揮中介作用，并建立模型 2～4，具體如下:

　　3 實(shí)證檢驗(yàn)與分析

　　3. 1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

　　對(duì)樣本企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效等變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)。從表中的結(jié)果可知，總樣本量為 3594，總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率( ROA) 均值為 0. 650，標(biāo)準(zhǔn)差為 0. 497，最小值和最大值分別為 0. 0004 和 0. 4660，說(shuō)明不同企業(yè)間的財(cái)務(wù)績(jī)效水平具有顯著性差異; 技術(shù)創(chuàng)新( RD) 均值為 17. 956，標(biāo)準(zhǔn)差為 1. 501，最小值和最大值分別為 5. 094 和 23. 787，表明不同企業(yè)內(nèi)部對(duì)研發(fā)投入和技術(shù)革新的重視程度相差較大; 資產(chǎn)負(fù)債率( LEV) 均值為 0. 374，說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿較小，整體經(jīng)營(yíng)較穩(wěn)健; 企業(yè)成長(zhǎng)性( GROWTH) 最小值和最大值分別為-0. 825和 84. 992，可見(jiàn)樣本公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率差距較大; 前十大股東持股比例( TOP10) 最小值和最大值分別是 14. 670 和 98. 585，說(shuō)明不同企業(yè)股東對(duì)企業(yè)的掌控程度有顯著差異，總體上股權(quán)集中度較高，股權(quán)結(jié)構(gòu)缺少相應(yīng)監(jiān)管機(jī)制; 根據(jù) 《公司法》相關(guān)規(guī)定，企業(yè)獨(dú)立董事比例最小應(yīng)為 0. 333，而樣本中 INDRATE 最小值僅為 0. 231，說(shuō)明部分企業(yè)的獨(dú)立董事人數(shù)設(shè)置并不符合相關(guān)規(guī)定，獨(dú)立性較差。全部樣本描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見(jiàn)表 2。

　　3. 2 相關(guān)性分析

　　在正式使用模型回歸之前，需要對(duì)各可觀(guān)測(cè)變量進(jìn)行 Pearson 相關(guān)性分析，各個(gè)變量之間的相關(guān)程度如表 3 所示。

　　由表中的相關(guān)系數(shù)可知，環(huán)境保護(hù)稅、技術(shù)創(chuàng)新與財(cái)務(wù)績(jī)效顯著相關(guān)，證實(shí)選取的衡量標(biāo)準(zhǔn)具有合理性，可以進(jìn)行下一步深入研究。由表 3 可以看出，環(huán)境保護(hù)稅與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的相關(guān)系數(shù)為 0. 072，且在 1%的顯著性水平上顯著，表明環(huán)境保護(hù)稅與財(cái)務(wù)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系。環(huán)境保護(hù)稅與技術(shù)創(chuàng)新之間的相關(guān)系數(shù)為 0. 107，且在 1% 的顯著性水平上顯著，表明環(huán)境保護(hù)稅與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間呈顯著正相關(guān)。控制變量除獨(dú)董比例外均與財(cái)務(wù)績(jī)效顯著相關(guān)，表明各控制變量的選擇合理，并支持了線(xiàn)性模型假定。獨(dú)董比例變量相關(guān)性不顯著可能是由于樣本選擇具有一定的異質(zhì)性，導(dǎo)致該變量在總樣本中對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響被平滑掉了。

　　3. 3 回歸分析

　　雙重差分法估計(jì)有效性的前提之一是處理組與對(duì)照組在接受處理前需滿(mǎn)足平行趨勢(shì)假設(shè)。在進(jìn)行回歸分析前，已對(duì)兩組樣本企業(yè)總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率變化趨勢(shì)進(jìn)行了檢驗(yàn)，其趨勢(shì)大體保持相同，滿(mǎn)足使用雙重差分模型的檢驗(yàn)要求。

　　( 1) 環(huán)境保護(hù)稅、技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系分析。本文分別對(duì)環(huán)境保護(hù)稅、技術(shù)創(chuàng)新與財(cái)務(wù)績(jī)效三者間的關(guān)系進(jìn)行多元回歸，回歸結(jié)果如表 4 所示。

　　模型 1 檢驗(yàn)了環(huán)境保護(hù)稅對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，結(jié)果顯示交乘項(xiàng) DID 的系數(shù)為正，且在 5%的顯著性水平上顯著，說(shuō)明征收環(huán)境保護(hù)稅不會(huì)引起企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效水平的較大波動(dòng)，假設(shè) 1 得到驗(yàn)證。模型 2 關(guān)于環(huán)境保護(hù)稅與技術(shù)創(chuàng)新的回歸結(jié)果，結(jié)果顯示交乘項(xiàng) DID 的系數(shù)為正，且在 5%的顯著性水平上呈顯著正相關(guān)，表明征收環(huán)境保護(hù)稅能夠倒逼企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，正向提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平，假設(shè) 2 成立。模型 3 中技術(shù)創(chuàng)新對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響在 1%水平上顯著為正，表明技術(shù)創(chuàng)新會(huì)促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的提升。

　　( 2) 技術(shù)創(chuàng)新的中介效應(yīng)分析。根據(jù)中介效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蚚12]可知: 通過(guò)模型 1 發(fā)現(xiàn)征收環(huán)境保護(hù)稅不會(huì)引起企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效水平的較大波動(dòng); 模型 2 表明征收環(huán)境保護(hù)稅正向提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平; 將解釋變量和中介變量同時(shí)加入到回歸方程中檢驗(yàn)系數(shù)的顯著性，回歸結(jié)果如表 4 中的模型 4 所示，技術(shù)創(chuàng)新對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響仍顯著，環(huán)境保護(hù)稅對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響也均在 10%水平上顯著，且系數(shù)絕對(duì)值要小于直接路徑的系數(shù)絕對(duì)值，表明技術(shù)創(chuàng)新在環(huán)境保護(hù)稅與財(cái)務(wù)績(jī)效之間發(fā)揮部分中介效應(yīng)，假設(shè) 3 得到了驗(yàn)證。綜上所述，通過(guò)拓展后的中介效應(yīng)模型檢驗(yàn)得出環(huán)境保護(hù)稅通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新作用于企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，即在需要繳納環(huán)境保護(hù)稅的情況下，企業(yè)通過(guò)加大技術(shù)創(chuàng)新力度這一路徑，能夠顯著提升財(cái)務(wù)績(jī)效水平。

　　4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

　　考慮到實(shí)證結(jié)果可能受到指標(biāo)度量方式和樣本選擇偏差的影響，本文通過(guò)更換指標(biāo)度量方式進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。 ( 1) 使用凈資產(chǎn)收益率( ROE) 代替總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率( ROA) 再次進(jìn)行上述回歸分析步驟; ( 2) 更改了控制變量股權(quán)集中度的度量方式，將前十大股東持股比例改用第一大股東持股比例進(jìn)行衡量，再次進(jìn)行回歸。穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果與上述研究結(jié)論基本保持一致，表明本文研究結(jié)論較為可靠，結(jié)果表略。

　　5 研究結(jié)論與建議

　　本文以 2016～2019 年滬深 A 股上市公司面板數(shù)據(jù)為樣本，通過(guò)對(duì)面板數(shù)據(jù)的多元回歸分析，考察了環(huán)境保護(hù)稅、技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效之間的作用機(jī)理。研究結(jié)果顯示: ( 1) 環(huán)境保護(hù)稅不會(huì)引起企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效水平的較大波動(dòng); ( 2) 征收環(huán)境保護(hù)稅可以倒逼企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新; ( 3) 技術(shù)創(chuàng)新在環(huán)境保護(hù)稅與財(cái)務(wù)績(jī)效之間發(fā)揮部分中介效應(yīng)，即征收環(huán)境保護(hù)稅可以促使企業(yè)通過(guò)加大技術(shù)創(chuàng)新的方式提升財(cái)務(wù)績(jī)效水平。

　　基于上述分析，本文提出如下 3 點(diǎn)建議:

　　( 1) 各地區(qū)應(yīng)適當(dāng)上調(diào)環(huán)境稅適用稅額。由于我國(guó)環(huán)境稅現(xiàn)有稅額設(shè)置普遍偏低，難以改變企業(yè) “寧愿繳稅，也不愿意治污”的不良局面。所以各地區(qū)應(yīng)統(tǒng)籌處理好稅收負(fù)擔(dān)與污染治理成本兩者之間的內(nèi)在聯(lián)系，堅(jiān)持應(yīng)納稅額與納稅人污染行為所造成的環(huán)境損害成本相持平甚至略高的基本原則，充分考慮本地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)生態(tài)發(fā)展目標(biāo)需求，適當(dāng)上調(diào)各應(yīng)稅污染物的具體適用稅額，借此通過(guò)稅額的相對(duì)提升來(lái)迫使企業(yè)引進(jìn)更多環(huán)境有益技術(shù)，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新治理污染的積極性。

　　( 2) 增加減稅檔次。相應(yīng)地增加減稅檔次可以給予納稅企業(yè)更大的稅收優(yōu)惠空間，讓更多納稅人享受到稅收減免所帶來(lái)的的政策福利。如在原有減稅檔次上新增納稅人排放應(yīng)稅污染物的濃度值低于國(guó)家和地方規(guī)定的排放標(biāo)準(zhǔn) 70%，減按30%征稅，低于 90%減按 10%征稅等減稅檔次[10]。通過(guò)實(shí)際的稅收減免激發(fā)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新潛力，有效形成 “排放濃度低于標(biāo)準(zhǔn)越多、稅額優(yōu)惠幅度越大”的創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制。

　　( 3) 大力開(kāi)展技術(shù)創(chuàng)新實(shí)踐活動(dòng)。技術(shù)方面的創(chuàng)新可以幫助企業(yè)相對(duì)節(jié)約稅收成本，推進(jìn)財(cái)務(wù)績(jī)效水平更好地發(fā)展。企業(yè)應(yīng)大力開(kāi)展生產(chǎn)工藝和廢物處理等方面的技術(shù)創(chuàng)新實(shí)踐，將非綠色生產(chǎn)工藝轉(zhuǎn)化成綠色生產(chǎn)工藝可以使污染物排放濃度值低于國(guó)家環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，獲得相應(yīng)減稅優(yōu)惠; 更新廢物處理技術(shù)可以提高廢物處置效率、減少處置成本、綜合利用固體廢物，獲取相應(yīng)免稅優(yōu)惠。