不同通貨膨脹周期影響因素的實(shí)證分析

　　【摘 要】通貨膨脹的起因在不同時(shí)期具有多元性和復(fù)雜性，不能一概論之。本文基于國家統(tǒng)計(jì)局等相關(guān)數(shù)據(jù)庫公布的1990-2019年與通貨膨脹有關(guān)的宏觀金融數(shù)據(jù)，以三大周期的CPI指數(shù)作為被解釋變量，以失業(yè)率、外匯儲(chǔ)備、固定資產(chǎn)投資率、國民總收入、貨幣發(fā)行量(M2)和財(cái)政赤字率作為解釋變量，運(yùn)用SPSS軟件進(jìn)行單因素方差分析并建立多元回歸模型，對(duì)不同周期各自的影響因素進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果顯示：針對(duì)結(jié)構(gòu)型通貨膨脹貨幣發(fā)行量對(duì)其影響最為顯著;針對(duì)需求拉動(dòng)型通貨膨脹，僅失業(yè)率和固定資產(chǎn)投資率對(duì)其產(chǎn)生顯著影響。最后從建立通脹預(yù)警模型和控制貨幣發(fā)行兩個(gè)方面提出具有針對(duì)性的政策建議。

　　時(shí)代經(jīng)貿(mào) 發(fā)表時(shí)間：2021-02-25 《時(shí)代經(jīng)貿(mào)》自2003年創(chuàng)刊以來，由于其權(quán)威性、系統(tǒng)性和前瞻性，在國內(nèi)外產(chǎn)生了較大影響，深受各級(jí)政府財(cái)經(jīng)主管部門、國內(nèi)外財(cái)經(jīng)界、社會(huì)中介、理論研究和教學(xué)人員等各界人士的歡迎。

　　【關(guān)鍵詞】不同通貨膨脹周期;影響因素;方差分析;線性回歸;SPSS

　　一、文獻(xiàn)綜述

　　影響通貨膨脹的因素具有多元性和復(fù)雜性，且不同通貨膨脹周期，影響要素各有偏重。關(guān)于通貨膨脹及其影響因素的分析，不同學(xué)者存在不同觀點(diǎn)，在目前的研究中，主要存在以下兩種研究思路：

　　一是定性分析，從宏觀角度探求影響通貨膨脹的因素。如向鴻瑾(2019)認(rèn)為通貨膨脹在不同時(shí)期有不同的影響因素,但都離不開體制、國際因素、區(qū)域差異化和貨幣發(fā)行量;潘文博(2019)則從貨幣供給的失衡、生產(chǎn)成本的提高、流動(dòng)性過剩三個(gè)方面定性分析了通貨膨脹產(chǎn)生的原因，并從積極和消極兩個(gè)方面闡述了通貨膨脹給中國經(jīng)濟(jì)帶來的影響。

　　二是定量分析，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的多種模型從微觀角度分析影響因子對(duì)通貨膨脹的具體影響程度。江茜茜、姜楓(2019)借助VAR金融計(jì)量工具，將CPI、 PPI、GDP作為解釋變量來分析通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長、生產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系，最終得出相應(yīng)的結(jié)論;林東杰、崔小勇等(2019)突破CPI對(duì)通貨膨脹的影響，構(gòu)建了消費(fèi)品和投資品兩部門的DSGE模型，從投資品價(jià)格的角度實(shí)證分析了1999-2015年的通貨膨脹率。

　　綜上所述，已有文獻(xiàn)和學(xué)者研究多是從定性和定量方面對(duì)通貨膨脹的起因和影響進(jìn)行分析，并從多個(gè)角度進(jìn)行建模與推論。但學(xué)界在不同通貨膨脹周期的顯著性影響因子的研究方面有所欠缺，沒有對(duì)差異化通貨膨脹類型的成因進(jìn)行分類敘述。因此，本文在整理了有關(guān)CPI和GDP平減指數(shù)增長趨勢(shì)的基礎(chǔ)上，結(jié)合前人觀點(diǎn)，將1990-2019年通貨膨脹周期分為結(jié)構(gòu)型周期、需求拉動(dòng)型周期和成本推動(dòng)型周期，并利用SPSS 軟件，通過描述性統(tǒng)計(jì)、單因素方差分析，建立多元回歸模型，對(duì)通貨膨脹周期之間的差異性和不同周期的顯著性影響因子進(jìn)行實(shí)證研究，最后提出了相應(yīng)的政策建議。

　　二、 理論介紹和數(shù)據(jù)來源

　　(一) 通貨膨脹周期

　　張華(2012)在研究通貨膨脹對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)影響時(shí)提出，按照低—高—低的趨勢(shì)可將通貨膨脹劃分為一個(gè)個(gè)完整波動(dòng)的周期。結(jié)合他的觀點(diǎn)和時(shí)間段內(nèi)物價(jià)波動(dòng)的原因，可將1990-2019年通貨膨脹的成因劃分3個(gè)周期;

　　一是結(jié)構(gòu)型周期，在總需求與總供給相對(duì)均衡條件下，由社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化引起物價(jià)變動(dòng)，1990-1998 年、2002-2005年歸屬于這一周期;二是需求拉動(dòng)型周期，是指貨幣投放量過多引起的物價(jià)上漲，1999-2001 年、2010-2019年歸屬于這一周期;三是成本推動(dòng)型周期，是在總需求不變情況下，生產(chǎn)者成本增加引起的物價(jià)上漲，主要包括工資推動(dòng)和利潤推動(dòng)兩個(gè)方面， 2006-2009年歸屬于這一周期。

　　(二) 數(shù)據(jù)來源

　　本文數(shù)據(jù)主要來源于各宏微觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫，其中消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)、GDP平減指數(shù)和固定資產(chǎn)投資率來源于國家統(tǒng)計(jì)局;失業(yè)率、貨幣發(fā)行量、外匯儲(chǔ)備和國民總收入來源于EPS數(shù)據(jù)庫;財(cái)政赤字率來源于國家財(cái)政部官網(wǎng)和搜狐網(wǎng)。

　　三、 通貨膨脹的演變趨勢(shì)

　　基于國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，圖1反映了自1990年以來我國 CPI和GDP平減指數(shù)的變動(dòng)情況，可以看出通貨膨脹波幅較大。從圖中數(shù)據(jù)可知，除個(gè)別年份以外，多數(shù)年份 CPI和GDP平減指數(shù)的均值都在100%以上，已達(dá)到通貨膨脹的標(biāo)準(zhǔn)，這反映了1990年以來物價(jià)的上漲，居民收入的可持續(xù)增加，經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)向好。但從另一角度，波幅較大反映了我國宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定，發(fā)展中存在著一定的經(jīng)濟(jì)隱患，這與國際因素、政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的不斷轉(zhuǎn)變以及居民消費(fèi)生活水平的提高息息相關(guān)。尤其是在1992-1998年，CPI指數(shù)的波動(dòng)幅度高達(dá)24.9%，主要原因可歸咎于社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的根本性變化，多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的制度促使私營經(jīng)濟(jì)和個(gè)體經(jīng)濟(jì)的就業(yè)人數(shù)占比不斷增加。

　　四、 不同周期對(duì)通貨膨脹率的影響

　　通貨膨脹是一種復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)常態(tài)，它的產(chǎn)生依賴于各種條件，雖然通貨膨脹的典型特征是社會(huì)總需求大于總供給，但同一特征下也會(huì)有差別化的作用機(jī)理，對(duì)此可劃分為不同的通貨膨脹周期，且它們之間也會(huì)存在著較為明顯的差異。根據(jù)前文分析，這里采用CPI作為通貨膨脹率的代表指標(biāo)，視為因變量Y;將三大通貨膨脹周期作為自變量X。通過SPSS軟件，對(duì)不同周期的通貨膨脹進(jìn)行單因素方差分析，對(duì)它們之間是否存在顯著性差異進(jìn)行實(shí)證研究。

　　(一) 周期對(duì)通貨膨脹率是否具有顯著性影響

　　通過單樣本K-S檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明，漸進(jìn)顯著性 sig=0.049 <α0.1 , 因此認(rèn)為該數(shù)據(jù)分布為正態(tài)分布。假設(shè)不同周期對(duì)通貨膨脹率沒有顯著性差異，單因素方差分析結(jié)果如表1所示。

　　如 表 1 所 示 ， 不 同 周 期 的 顯 著 性 水 平 s i g = 0 . 0 9 4 <α0.1，因此拒絕原假設(shè)，認(rèn)為在統(tǒng)計(jì)上不同周期對(duì)通貨膨脹率具有顯著性影響。

　　(二) 不同周期之間是否存在顯著差異

　　單因素方差分析的結(jié)果表明，周期對(duì)通貨膨脹率有顯著性影響，但結(jié)果并沒有顯示不同周期之間的差異是否顯著。為進(jìn)一步分析不同周期彼此的差異，表2采用 LSD方法對(duì)三大周期進(jìn)行多重比較。

　　假設(shè)不同周期之間沒有顯著性差異，如表2所示，結(jié)構(gòu)型周期和需求拉動(dòng)型周期的P值0.035<α0.1,因此拒絕原假設(shè)，認(rèn)為在統(tǒng)計(jì)上結(jié)構(gòu)型周期和需求拉動(dòng)型周期之間的通貨膨脹率存在顯著差異。其他周期之間的P值均不拒絕原假設(shè)，認(rèn)為因子暫不具備顯著性差異。

　　由以上單因素方差分析和多重比較的結(jié)論可知，周期對(duì)CPI的變動(dòng)率，即通貨膨脹率有顯著性影響，且結(jié)構(gòu)型周期和需求拉動(dòng)型周期的CPI指數(shù)存在顯著差異。這說明不同周期影響因素的側(cè)重點(diǎn)也有所不同，因此下文將對(duì)影響不同周期的因素進(jìn)行實(shí)證分析并探討在不同的通貨膨脹周期下，哪種因子的顯著性最強(qiáng)并提出相應(yīng)結(jié)論。

　　五、 對(duì)不同周期影響因素的實(shí)證分析

　　(一) 變量選取與模型假定

　　根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)資料和前期對(duì)通貨膨脹的研究，本文選取以下變量作為對(duì)不同通貨膨脹周期的研究變量，具體如表3所示。

　　因此，以Yi作為因變量，X1，X2，X3，X4，X5，X6 作為自變量，用最小二乘法對(duì)模型進(jìn)行設(shè)定：

　　其中，Yi代表第i個(gè)周期，β0，β1，β2，β3， β4，β5，β6 是模型的參數(shù)。

　　(二) 結(jié)構(gòu)型通貨膨脹周期分析

　　首先，對(duì)結(jié)構(gòu)型周期Y1和6個(gè)自變量之間的關(guān)系是否顯著進(jìn)行線性關(guān)系檢驗(yàn)，如表4所示。

　　由表4可知，在進(jìn)行方差分析的F檢驗(yàn)時(shí)，顯著水平 P值0.003<α0.1, 因此認(rèn)為結(jié)構(gòu)型周期的CPI指數(shù)與6個(gè)自變量之間存在線性關(guān)系。

　　其次，對(duì)每個(gè)自變量是否對(duì)因變量具有顯著性影響進(jìn)行回歸系數(shù)檢驗(yàn)。由表5可知，這6個(gè)自變量的顯著水平P值均小于α0.1，因此認(rèn)為這6個(gè)自變量對(duì)結(jié)構(gòu)型通貨膨脹周期均存在顯著影響。

　　綜上所述，該線性回歸模型方差F檢驗(yàn)和T檢驗(yàn)均通過，多元線性回歸估計(jì)方程為 Y1=-69.818+32.197X1+0.021X2+0.294X3 +0.282X4-0.002X5+10.658X6 (2)

　　結(jié)論顯示，顯著水平從小到大順序?yàn)?X5經(jīng)分析，在結(jié)構(gòu)型通貨膨脹周期中，貨幣發(fā)行量(X5)對(duì)CPI指數(shù)影響最為顯著，其次是國民總收入和外匯儲(chǔ)備。這一分析結(jié)果符合結(jié)構(gòu)型通貨膨脹是由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變動(dòng)引起的特點(diǎn)，因此國家在改善這一通貨膨脹類型時(shí)應(yīng)注意控制貨幣的發(fā)行量。

　　(三) 需求拉動(dòng)型通貨膨脹周期分析

　　1. 多元線性回歸

　　表6是自變量與需求拉動(dòng)型周期之間關(guān)系的線性檢驗(yàn)。經(jīng)SPSS分析可知，顯著水平P值0.095<α0.1,認(rèn)為需求拉動(dòng)型周期與其他自變量之間線性關(guān)系顯著。

　　表7是各自變量對(duì)需求拉動(dòng)型周期影響程度的回歸系數(shù)檢驗(yàn)。如表7所示，6個(gè)自變量均未通過t檢驗(yàn)，顯著水平P值均>α0.1, 認(rèn)為在統(tǒng)計(jì)上這6個(gè)自變量與需求拉動(dòng)型周期沒有顯著性關(guān)系。

　　2. 多重共線性處理

　　由前文對(duì)需求拉動(dòng)型周期影響因素的F檢驗(yàn)和t檢驗(yàn)可知，表6中F檢驗(yàn)通過，表7中t檢驗(yàn)均未通過，但根據(jù)已有文獻(xiàn)和學(xué)界研究，本文選取的6個(gè)自變量在理論中都與通貨膨脹有關(guān)，證明該回歸模型可能存在多重共線性。因此，本文將利用向前選擇的方法對(duì)自變量進(jìn)行多重共線性處理，以剔除彼此間高相關(guān)性變量。

　　首先運(yùn)用最小二乘法對(duì)各解釋變量逐一進(jìn)行一元線性回歸檢驗(yàn)，對(duì)F值進(jìn)行排序。由表8可知，F(xiàn)值排序?yàn)?X1>X2>X3>X4>X5>X6，且失業(yè)率(X1)F檢驗(yàn)和t檢驗(yàn)均通過，因此將X1作為固定因子引入方程。其次，在引入外匯儲(chǔ)備(X2)，經(jīng)檢驗(yàn)，引入X2后調(diào)整R方 =0.444<0.473,且t檢驗(yàn)未通過,因而將外匯儲(chǔ)備(X2)剔除回歸模型。對(duì)其后的各自變量均行使同一運(yùn)算過程，并將調(diào)整R方和各顯著水平與之前因子相比較，若調(diào)整 R方較小或顯著水平大于α0.1,則剔除加入的自變量，否則引進(jìn)自變量。

　　由表8可知，在多重共線運(yùn)算過程中，X2,X4,X5,X6 均被剔除方程，失業(yè)率(X1)和固定資產(chǎn)投資率(X3)被引入方程。因此需求拉動(dòng)型周期的多元回歸方程為：

　　Y2=64.968+2.636X1-0.474X2 (3)

　　由此可以得出在統(tǒng)計(jì)學(xué)中，失業(yè)率和固定資產(chǎn)投資率對(duì)需求拉動(dòng)型通貨膨脹具有顯著影響。

　　(四) 成本推動(dòng)型通貨膨脹周期分析

　　介于在1990-2019年中，成本推動(dòng)型周期僅有2006- 2010年4年，其樣本量過小，不便于進(jìn)行回歸分析，因此本文將暫不涉及成本推動(dòng)型通貨膨脹周期。

　　六、 結(jié)論與建議

　　通過表1至表8的單因素方差分析和多元線性回歸分析，可以得出結(jié)構(gòu)型周期與需求拉動(dòng)型周期間存在顯著差異，且周期的CPI指數(shù)對(duì)通貨膨脹率具有顯著性影響。同時(shí)，不同周期的影響因素不盡相同，貨幣發(fā)行量對(duì)結(jié)構(gòu)型周期影響顯著，失業(yè)率和固定資產(chǎn)投資率對(duì)需求拉動(dòng)型周期有顯著影響。基于此，提出以下政策建議。

　　(一)合理預(yù)測(cè)，建立通貨膨脹預(yù)警模型

　　根據(jù)圖1結(jié)果分析表明，以低-高-低劃分為一個(gè)周期為依據(jù)，通貨膨脹總體呈現(xiàn)出3-4年出現(xiàn)一次的頻率，且多數(shù)成因以貨幣投放過多和成本增加導(dǎo)致的。因此國家應(yīng)通過成立專家小組合理預(yù)測(cè)通貨膨脹的發(fā)生，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作保持高度的敏銳性和及時(shí)的反饋性，構(gòu)建預(yù)警模型，減少通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的危害。

　　(二) 控制貨幣發(fā)行量，確保財(cái)政支出高效率

　　從以上對(duì)不同通貨膨脹周期影響因素的分析，可以看出多數(shù)通脹現(xiàn)象的發(fā)生是由于央行不穩(wěn)定的貨幣供給和全社會(huì)固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)失衡引發(fā)。因此國家應(yīng)穩(wěn)定信貸制度，控制貨幣發(fā)行流通，同時(shí)確保用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的財(cái)政支出高效率投放。