一、當(dāng)前我國私募股權(quán)投資中存在的問題

（一）相關(guān)的法律法規(guī)不健全

目前在我國尚未形成針對(duì)私募股權(quán)投資的專門性法律法規(guī)，只有《證券法》、《公司法》和《信托法》等有相關(guān)的規(guī)定。雖然這些法律為私募股權(quán)投資的設(shè)立提供了法律依據(jù)，但是對(duì)于私募股權(quán)投資基金的批準(zhǔn)設(shè)立、基金構(gòu)架的操作以及稅收的征收等，還沒有配套的成文法律，只能依據(jù)行政法規(guī)、部門規(guī)章或者政策性文件，這些文件法律效力低，且沒有形成體系。

（二）存在著多頭監(jiān)管問題

在我國，對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資的監(jiān)管主要由國家發(fā)改委中小企業(yè)司、商務(wù)部、財(cái)政部綜合司和科技部等多個(gè)部門負(fù)責(zé)。參與的部門眾多，而且又缺乏統(tǒng)一的領(lǐng)導(dǎo)，從而導(dǎo)致令出多門，出臺(tái)的政策不一致，甚至自相矛盾。同時(shí)，多部門監(jiān)管還是導(dǎo)致沒有明確的監(jiān)管主體。不同的監(jiān)管部門制定不同的規(guī)章制定對(duì)私募投資進(jìn)行監(jiān)管，監(jiān)管不同的環(huán)節(jié)，例如工商部門對(duì)私募投資的注冊(cè)進(jìn)行監(jiān)管，商務(wù)部門對(duì)外資基金進(jìn)行監(jiān)管，而金融監(jiān)管部門對(duì)涉及保險(xiǎn)、證券類企業(yè)進(jìn)行審批。各部門監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)不一致，難以有效地配合和協(xié)調(diào)，從而容易導(dǎo)致過度監(jiān)管，監(jiān)管重疊以致出現(xiàn)監(jiān)管真空。

（三）受地方政府干預(yù)較大

在私募股權(quán)市場發(fā)展的初期，是以政府為主導(dǎo)力量推動(dòng)的，特別是創(chuàng)業(yè)投資，更是各級(jí)政府的科委和財(cái)政部門出資和推動(dòng)的，其主要目的是服務(wù)于政府的科研創(chuàng)新，科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。后來，政府在私募股權(quán)市場中的地位逐漸降低，出現(xiàn)了由政府牽頭、社會(huì)各方參與的混合型創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作機(jī)制。但是即便如此，我國私募股權(quán)投資的發(fā)展仍與政府有著千絲萬縷的連續(xù)，仍受地方政府的干預(yù)較大。

二、完善私募股權(quán)投資基金監(jiān)管的策略

（一）制定相關(guān)法律法規(guī)，完善監(jiān)管體系

我國沒有完善的關(guān)于私募股權(quán)投資基金監(jiān)管的法律，對(duì)其的監(jiān)管也只是借鑒證券法、公司法等相關(guān)法律，或者其他行政部門的相關(guān)規(guī)定。這些法律不夠系統(tǒng)，法律效力較低，無法對(duì)私募基金的法律性質(zhì)、合格投資人、與相關(guān)方的法律關(guān)系等重大基本法律問題作出規(guī)定，存在法律空白。因此，建立一套完整的針對(duì)私募股權(quán)投資基金監(jiān)管的法律顯得至關(guān)重要，這些就可以打擊非法募集資金，保護(hù)投資者利益，使私募資金規(guī)范運(yùn)作并發(fā)展壯大。具體而言，要以現(xiàn)有的法律為基礎(chǔ)，制定和完善私募股權(quán)投資的相關(guān)法律法規(guī)來約束私募股權(quán)投資的各種行為，防范可能造成的風(fēng)險(xiǎn)。并完善私募股權(quán)基金的發(fā)起、運(yùn)作、退出的辦法和完整機(jī)制，盡快推出股權(quán)投資基金管理辦法，讓行業(yè)參與者有法可依、有例可循。

（二）確立適度監(jiān)管的原則

對(duì)于我國私募股權(quán)投資基金的監(jiān)管，在某些方面并不是監(jiān)管不力，而是監(jiān)管過度。因此，必須樹立適度監(jiān)管的原則，實(shí)行有效監(jiān)管，防止監(jiān)管過度。進(jìn)行適度監(jiān)管，不僅能夠有效規(guī)避在私募股權(quán)投資中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)，而且能夠有效地提高資金募集的效率。要進(jìn)行適度監(jiān)管，政府部門必須認(rèn)識(shí)到促進(jìn)私募股權(quán)投資的發(fā)展與防范私募股權(quán)投資中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)具有同等地位。政府監(jiān)管部門要防止管得過死的情況的出現(xiàn)，要在效率優(yōu)先把握監(jiān)管尺度的基礎(chǔ)上對(duì)私募基金的監(jiān)管權(quán)進(jìn)行合理配置，結(jié)合我國國情來進(jìn)行私募股權(quán)投資基金的監(jiān)管。

（三）設(shè)立核心監(jiān)管機(jī)構(gòu)

目前，在我國多個(gè)部門共同對(duì)私募股權(quán)投資進(jìn)行監(jiān)管，各部門所制定的規(guī)章制度難以有效協(xié)調(diào)，彼此之間也會(huì)出現(xiàn)矛盾和沖突，從而導(dǎo)致監(jiān)管效率低下，使監(jiān)管缺乏專業(yè)性和科學(xué)性。私募股權(quán)投資屬于金融活動(dòng)，因此在我國必須建議建立以證監(jiān)會(huì)為主、其他職能部門為輔的二級(jí)核心監(jiān)管體系。私募股權(quán)投資的發(fā)起與設(shè)立、運(yùn)作與退出等，必須嚴(yán)格地納入證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管范圍之內(nèi)，而對(duì)于涉及外商投資的企業(yè)則應(yīng)該由商務(wù)部協(xié)商，有關(guān)外匯管理的問題由外管局提出意見。

（四）設(shè)立全國性的私募股權(quán)投資行業(yè)協(xié)會(huì)

對(duì)私募股權(quán)投資的兼顧，不僅需要政府部門的努力，也需要本行業(yè)自身的自律。設(shè)立全國性的私募股權(quán)投資行業(yè)協(xié)會(huì)是加強(qiáng)行業(yè)自律監(jiān)管、提高行業(yè)發(fā)展水平的有效措施。設(shè)立行業(yè)協(xié)會(huì)，可以有效地促使本行業(yè)認(rèn)真執(zhí)行國務(wù)院、國家發(fā)改委、人民銀行、證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等部門對(duì)私募股權(quán)投資監(jiān)管的相關(guān)要求，同時(shí)促使本行業(yè)制定行業(yè)管理規(guī)定并積極付諸實(shí)施。行業(yè)自律監(jiān)管與政府監(jiān)管是相互補(bǔ)充和相互促進(jìn)的，沒有行業(yè)自律監(jiān)管，政府部門的監(jiān)管也難以有效實(shí)施。

（五）實(shí)行市場化監(jiān)管，防止地方政府的過度干預(yù)

在私募股權(quán)投資發(fā)展初期，地方政府發(fā)揮了重要作用，但是隨著時(shí)間的推移，對(duì)私募股權(quán)投資的監(jiān)管必須遵循市場化原則，以促使其健康發(fā)展。因此，必須推行私募股權(quán)投資監(jiān)管的市場化改革，要加快建立和完善全社會(huì)的信用體系，建立健全各種財(cái)產(chǎn)制度，特別是對(duì)于采取有限合伙制的私募股權(quán)基金，建議引入公司制度中的股東既享受有限責(zé)任保護(hù)，又能通過股東大會(huì)對(duì)公司實(shí)行必要統(tǒng)治的機(jī)制。并建立私募股權(quán)基金多元化的退出機(jī)制，除了上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓以外，也可以把股權(quán)通過資產(chǎn)證券化的形式實(shí)現(xiàn)退出。

本文作者：王曉鶴 單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)人文學(xué)院