社保基金保值增值是一個世界性難題，似乎一直都處于二難境地。社保基金的特點是：安全性、流動性、收益。如果強調安全性、流動性，其效益就比較差，甚至會隨物價上漲而貶值縮水，如目前我國多數的省市區政府和新加坡政府對社保基金的管理；如果強調效益，安全性就會受到影響，甚至引發重大案件或遭受重大損失，如上海社保案和日本社保基金的慘痛教訓。縱觀世界各國社保基金運營的成敗得失，使我們認識到要解決社保基金保值并增值這個難題，進行科學的制度設計既是保值的前提，也是增值的基礎。

一、以史為鏡，沒有安全性的社保基金無出路

沒有安全性的社保基金是沒有出路的，對此，我們以史為證：

一是近年來上海發生的社保案。為了完善社會保障體系，2003年上海首創了小城鎮保險，將新開發小城鎮失地農民納入其中，費率由33%降為24%。由于門檻低、范圍廣、低齡化，很快積淀了數百億元社保基金，且在未來十多年內沒有支付任務。這也成為上海社保案的發軔。如果僅就效益而言，上海社保基金的運營基本是成功的，但未實行收支兩條線、監管不透明、決策程序不民主，導致了158億被挪用，至案發時124億尚未收回的重大案件。

二是日本社保基金的投資教訓。從1961年至2001年，日本公共年金積累到142萬億日元，占2000年日本GDP的28%，是世界上最大的養老儲備基金之一。由于運作體系不透明、缺乏監督機制和決策失誤，造成75%以上的呆壞帳，造成的財政損失大約為78.3萬億日元，占2000年GDP的16%，已遠遠超過了整個銀行業的損失（一般估計為40萬億日元，占2000年GDP的8%）。

二、以人為鏡，科學的制度設計可提高運營效益

經濟活動有其固有的規律，正確認識規律、把握規律和運用規律，可使我們在新時期巧妙應對市場經濟各種變化，增強解決復雜問題和駕馭復雜局面的能力和水平。對比中外社保基金的成功范例，概莫能外。

一是專業化管理。專業化管理責任明確，過程清晰，透明度較高，成本低，效果明顯。主要有三種模式，其一，是美國、歐洲大陸等國家普遍采用的由雇主或行業協會發起的職業年金管理模式。從投資效益看，1984年—1996年，英國、美國、荷蘭、丹麥等國的職業養老計劃年平均實際收益率達6%—10%。其二，是大多數拉美國家采取的專門養老基金管理公司管理模式。其代表國家智利1981年—1999年養老基金年平均實際收益率達10.9%。其三，是全國社保基金理事會。由2001年底不足100億美元到2007年底超過700億美元，增加了6倍多；投資效益不斷提高，成立以來年收益率超過11%。相反，新加坡卻是由政府直接管理的，1961年—1995年養老金年平均實際收益率僅為1.5%。日本社保基金投資失敗更是成為其經濟衰退的“導火索”。

二是多元化投資。如德國法律規定，養老保險基金可投資于股票的比例為20%左右，具體比例由各個養老保險基金計劃靈活掌握；可投資于房地產的上限為30%；可投資于流動資金的上限為49%。又如，智利社保基金不僅用以購買國家債券，而且擴展到購買公私企業債券和股票，進行抵押貸款，海外投資等。再如，全國社保基金理事會也廣泛進入了金融、證券、基礎設施建設等領域。

三是科學的投資組合。如德國社保基金明確了投資比例，投資于債券占75%，投資于房地產占13%，投資于股票占9%，投資于現金儲蓄占3%。

又如，全國社保基金對工商企業直接投資可以達到總資本的20%，對私募股權投資基金(PE)的投資額度為10%，有很大比例的資金投資于股票市場。

三、今日重慶，解決問題條件具備正當其時

今日重慶，經過直轄11年來的大力建設，全市經濟社會全面發展進步，各方面已具備了較好的基礎和條件，因此，對于破解社保基金保值增值的問題可謂正當其時。

一是具備軟件環境。重慶肩負城鄉統籌綜合配套改革試驗重任，自身又有建設長江上游金融中心的任務，有責任、有義務、更有條件先行先試，為西部省市區探索發展道路。

二是具備硬件環境。重慶金融、證券、期貨業態完善、機構眾多、人才聚集，尤其是有經營“八大投”和渝富的成功經驗，社保基金保值增值有基礎、有底氣。

三是具有后發優勢。可以借鑒和吸取世界各國的經驗教訓，揚長避短、查漏補缺，選擇適合本地情況的管理模式和基金品種。

四、破解難題，促進社保基金保值增值的對策建議

現階段，我國社保基金運營有銀行儲蓄、購買國債、海外投資（QDII）、投資政府性基礎項目、進入資本市場等幾種模式。按照社保基金投資運作應該遵循的基本原則：在保證基金資產安全性、流動性的前提下，實現基金資產的增值。為破解難題，有效地促進社保基金保值增值，現特提出如下對策建議。

第一、解放思想，敢闖敢干。一是辨證認識“闖紅燈”問題。一方面，解放思想就是要敢為人先、用于擔當，可以大膽試，不能因為前車之鑒就停滯不前；另一方面，既要有好的出發點，又要用好用活政策，政策不會長期保留，一旦錯失，就會落于人后。二是增強社保基金保值增值意識。尤其是在CPI高位運行背景下，不改變投資結構，社保基金就只有貶值縮水。三是創新制度，摸著石頭過河。重慶已經開征了農民工養老保險基金和征地農轉非養老保險基金，且都是積累型基金，短期內無支付壓力。按計劃，5年內將征集380億，這些工作在西部甚至全國都走在前列，客觀上也為社保基金運營占得先機。

第二、成立機構，專業運營。發揮重慶證券、金融、期貨人才集中的優勢，成立重慶社保基金理事會，由市政府直接管理，以保值增值為目的，搞市場化運作，實現收益放大效應為手段。