稅務研究經濟范文企業財務風險

　　本篇文章是由《稅務研究》發表的一篇經濟論文，創刊于1985年，由中國稅務學會;中國稅務雜志社主辦。是中國稅收科學理論研究的最高學術期刊。始終堅持四項基本原則，堅持正確的政治方向，按照國家稅務總局、中國稅務學會關于把《稅務研究》辦成反映稅收研究最高水平的理論學術研究載體。

　　摘要:企業財務風險管理的目的在于了解風險的類型和特點,健全風險管理機制,將損失降至最低程度,為企業創造最大的收益。本文從分析財務風險的類型和形成原因出發,闡述企業控制與防范財務風險的對策,提出預測、防范財務風險的建議。

　　關鍵詞:財務風險 財務危機 財務預警 風險管理

　　市場經濟條件下,每個企業都面臨著無處不在、無時不在的風險,財務風險作為一種客觀存在的經濟風險貫穿于企業各個財務環節,是各種風險因素在企業財務上的集中體現。企業的財務風險,狹義上,是指由于利用財務杠桿給企業帶來的破產風險或普通股收益發生大幅度變動的風險。廣義上,是指企業在籌資、投資、資金營運及利潤分配等財務活動中因各種原因而導致的對企業的存在、盈利及發展等方面的重大影響。如何控制和防范財務風險,是擺在企業經營者和財務人員面前的一個重要課題。

　　一、財務風險的類型和成因

　　財務風險一般包括籌資風險、投資風險、現金流量風險、利率風險以及匯率風險。其中,籌資風險是指借入資金而增加喪失償債能力的可能;投資風險是指由于不確定因素的影響,導致投資項目不能達到預期效益,從而影響企業盈利水平和償債能力的風險;現金流量風險就是指企業某一時點的存量現金不能夠滿足企業當時的支出需求而產生的阻礙企業正常運行甚至破產倒閉的風險;利率風險是指在一定時期內由于利率水平的不確定變動而導致經濟損失的可能性。具體來說,企業財務風險主要問題及成因分析:

　　(一)資本結構不合理

　　資本結構主要指權益資本和借入資金的比例關系。合理的資本結構,不僅可以降低企業的綜合資本成本率,而且可以使企業獲得財務杠桿利益,增加企業的價值。但是目前我國企業資本結構的不合理現象比較普遍,主要問題及成因:

　　1. 債務資本占全部資本的比例過高,很多企業資產負債率達到70%以上,一旦不能按時償債,企業將面臨巨大風險。形成原因:(1)由于目前市場機制還不完善,傳統的國有產權制度是國有企業過度負債的根本原因。企業負盈不負虧,生產經營的一切資金依賴銀行貸款,只求產值、速度和規模,不求效益,造成企業盲目舉債,負債不斷增加;(2)經營管理不善,經濟效益差是造成過度負債的內在原因。長期以來,國有企業內部機制不健全,管理水平低下,造成生產資金短缺,只有通過增加負債維持經營,導致過度負債。

　　2. 負債結構不合理,流動負債水平偏高。雖然有些企業總的資產負債率低于行業平均水平,但其流動負債占負債總額的比重高達70%-80%以上。主要是由于部分企業凈現金流量不足,企業要使用過量的短期債務來保證正常的運營。

　　3. 權益資本占全部資本的比例過高。過度偏好股權融資,債務融資明顯偏低的現象在上市公司中非常普遍,特別對于國有企業而言,股權分置改革之前,不能上市流通的“國有股”和幾乎不能流通的“法人股”占到整個股權結構的70%左右。為減少這部分股權所占的比重,獲得更多流動性更強的投資,企業必然傾向于增發新股,從而導致了更高的權益資本結構。

　　(二)投資決策缺乏科學性

　　由于企業財務決策缺乏科學性,投資決策者對投資風險的認識不足,盲目投資,導致企業投資收益率低于企業的籌資成本,使得企業的財務狀況惡化。很多企業對投資項目的可行性缺乏周密系統地分析和研究,在投資決策過程中存在大量的主觀判斷,加之決策所依據的經濟信息不夠全面、真實,使得投資決策失誤頻繁發生,投資項目不能獲得預期收益,投資無法按期收回,這也給企業帶來了巨大的財務風險。另外,不少企業試圖通過多元化經營減輕企業的經營風險,但現實中采用多元化經營策略卻使一些行業的龍頭企業發生了財務危機甚至瀕臨破產。

　　(三)資金回收策略不當

　　財務活動的起點是資金的墊支,終點是得到價值增加的貨幣本金收回,財務是為了獲得增量貨幣而墊支貨幣的活動,企業的財務風險蘊藏在整個資金運動過程中。如果企業資金回收策略不當,將導致以下風險:

　　1. 應收款項無法收回。一些企業為了增加銷量,擴大市場占有率,大量采用賒銷方式銷售產品,但在銷售過程中對客戶的信用等級了解不夠,盲目賒銷,造成大量應收賬款,大大增加了壞賬風險。

　　2. 資產流動性差,缺乏足夠的現金流。企業在債務融資后必須保證有足夠的現金以償還到期的債務和利息,如果企業的資金流動狀況較差、變現能力不強而無法保證足夠的現金,會導致企業財務風險由潛在變成現實,使企業陷入財務危機,最終導致企業經營的失敗。

　　(四)外部環境的復雜多變,企業管理人員對財務風險的認識不足

　　企業財務管理面臨的環境包括國家宏觀經濟、法律以及社會文化環境等因素。這些因素存在于企業之外,是難以準確預見和無法改變的,宏觀環境的不利變化必然給企業帶來財務風險。同時,企業管理層風險意識的強弱直接影響到企業財務風險管理機構的設置情況,管理風險意識弱的企業根本談不上財務風險管理和風險管理機構設置,風險意識淡薄是財務風險產生的重要原因之一。

　　二、控制與防范企業財務風險的對策和建議

　　為了控制和防范財務風險,企業必須牢固樹立財務風險管理意識,對潛在風險和危機應有清醒的認識和警惕,采用科學的識別、分析和控制方法,采取有利措施,及時有效地阻止不利事件的發生,把風險降到最低。財務風險的控制和防范應從以下幾方面入手:

　　(一)優化財務結構

　　企業財務結構的優化除了要考慮企業本身的目標,也不能忽視企業籌資所處的經濟環境。企業財務結構的優化應以認識和分析企業籌資現狀及其存在的問題為切入點,分析造成企業財務結構不合理的本質原因,從根本上解決問題,進行財務結構的調整與優化。

　　1. 優化資本結構。企業應在權益資本和債務資本之間保持合適的比例結構。一定比例負債可以給企業帶來避稅效應,以及約束、激勵經營者等正面效應。但并不是負債額越高越好,必須保持在一定的比例范圍內。企業選擇某一項目的基本前提是保證盈利或至少持平,這就要求借入資本的預期利潤率大于或等于借款利息率。同時,為保證總體資本仍保持盈利或至少持平,就要求企業借款的預期利潤率大于或等于加權平均資本成本率。

　　2. 優化負債結構。合理安排負債的到期結構是負債結構管理的重點。企業在作資本結構決策時要考慮到自身的行業特性,包括行業的競爭程度、增長階段、經營特征、盈利能力等因素。由于現金流量的波動性,企業確定負債到期結構時應保持一定的安全邊際,并對長、短期負債的盈利能力與風險進行權衡,確定使風險最小、企業盈利能力最大化的長、短期負債比例。

　　3. 優化股權結構。考慮到我國國有企業股權結構很不合理的現狀,應降低國有股比例,實現股權所有者多元化,尤其要加大企業投資者的持股比例,并適當加入企業經營者股權和股票期權份額。具體應占企業所有者總額多大比例,應與企業規模以及企業長遠發展規劃相聯系。

　　(二)提高投資決策的科學化水平

　　所謂投資決策科學化,就是在科學理論指導下,采用科學方法和程序,由各方面的專家、學者及有豐富實踐經驗的領導者緊密配合,經過可行性研究和科學論證,選出最優方案,提高投資項目的社會經濟效益。企業投資項目決策科學化最關鍵的環節主要有以下三個方面:

　　1. 建立嚴格的投資風險責任約束機制。企業要建立嚴格的項目決策責任制。一旦決策出現問題,要依法追究決策者的經濟、法律責任。

　　2. 規范投資項目評估制度。目前,企業項目評估方法已普遍應用,也取得了一定成效,但是存在的問題仍較多,有不少項目的可行性論證目的只是為了使項目得到批準,是不科學的。

　　3. 建立投資項目后評價機制。通過開展投資項目后評價工作,一方面可以通過分析項目的社會效益和決策質量及存在的問題,及時總結經驗教訓、改進投資效益、優化資源配置。另一方面,有利于對投資行為的監督,確保投資責任落實,有利于確保重大決策失誤追究制度的貫徹執行。因此,企業應建立完善的后評價管理體系,將后評價工作納入制度化、法制化的軌道。

　　(三)確保資金的流動性和安全性

　　不少企業陷入經營困境甚至破產,并非因為資不抵債,而由于暫時的支付困難。因此,正確掌握現金流量風險的預警方法,對于及時發現風險苗頭、實現風險事前控制是非常必要的。企業除了要控制資金投量,減少資金占用外,還應注意加速存貨和應收賬款的周轉速度,使其盡快轉化為貨幣資產,提高資金使用率,減少甚至杜絕壞賬損失。應根據現有業務未來產生現金流量的情況追求相應的成長速度,同時要手持一定量的現金,以滿足正常運營和應付突發事件的需要。

　　(四)建立財務風險預警體系

　　任何企業從產生財務風險,進而發展成為財務危機,最后導致企業破產,都有一個漸進和積累的過程。財務風險的發生是可預測的。企業應根據自身需要建立健全財務風險預警體系,并采取有效的風險防范方法將風險轉化,降低損失出現的概率,將風險可能造成的損失降到最小。具體可從以下幾方面建立財務風險預警體系:

　　1. 健全財務信息收集和傳遞機制。財務預警體系的重要前提是建立靈活高效的信息系統,形成信息收集、傳遞的快捷的渠道。這個信息系統應能提供及時完整的經營資料和數據,同時,還應配備專門的人員對信息進行收集、處理和反饋,并向預警系統提供必要的技術支持。

　　2. 健全企業內部控制制度。良好的會計信息質量,是財務預警模型發揮正常作用的保證。企業應從資金循環的各個方面入手,完善內部控制制度。

　　3. 應堅持定性分析和定量分析相結合。定量分析往往具有客觀、易于度量的特點,定性分析則是主觀性、模糊性的特點。僅僅是計算、對比幾個比率和指標是無法實現財務預警的,必須全面使用現代信息技術以及管理學等知識,在重視定量分析的同時加強定性分析方法的應用。

　　4. 完善風險處理機制。對預測發生的和已經發生的風險應采取及時、有效的預防、控制和處理措施。

　　5. 建立財務預警責任機制。財務預警的實施必須要將風險的責任落實到具體每個人,一旦發生問題,能夠及時尋找負責對象,并結合有效的獎懲制度,促使負責人提高警惕。

　　參考文獻:

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　　[3]財務成本管理,注冊會計師教材,2008年版.