2011年12月份召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，確定了我國貨幣政策由“從緊”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健”。貨幣政策由適度從緊到穩(wěn)健的變化，也使得我國的證券市場做出了相應(yīng)的回應(yīng)。政府通常通過調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量來影響證券市場的運(yùn)行。在我國，金融體制比較集中，金融市場不夠發(fā)達(dá)，所以中國人民銀行的政策操作對金融機(jī)構(gòu)有很強(qiáng)的約束力。中國人民銀行通過實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，來增加貨幣供應(yīng)量，加強(qiáng)信貸控制，從而能夠?qū)ψC券市場進(jìn)行動(dòng)態(tài)地調(diào)整，促使證券市場可吸納的資金量穩(wěn)定且適度地增加。穩(wěn)健的新貨幣政策給年輕的中國證券市場帶來了不小的影響和挑戰(zhàn)，要保證證券市場的健康運(yùn)行，光依靠市場本身的調(diào)節(jié)是不夠的，還必須有政府的參與和調(diào)控。

一、證券市場中政府監(jiān)督存在的問題

證券市場的有序運(yùn)行依賴于通過政府運(yùn)用法律的、行政的和經(jīng)濟(jì)的手段對證券市場實(shí)施監(jiān)督,以保證證券市場有效運(yùn)行,從而提高證券市場效率。但在我國市場經(jīng)濟(jì)還未完全成熟的今天，政府監(jiān)督大部分還使用計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的手段，這導(dǎo)致政府監(jiān)督出現(xiàn)了許多問題。政府在對證券市場的監(jiān)督中，既存在過分介入的方面，又存在投入力度過小的方面。

（一）政府在證券市場中對市場選擇介入力度過大

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以來，我國資本市場領(lǐng)域發(fā)生了長足的發(fā)展，但不可否認(rèn)的是，在對證券市場的監(jiān)督和調(diào)控中，政府仍大量使用著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的手段。

1.忽視證券市場的自律監(jiān)督。我國的證券市場監(jiān)督基本上是行政監(jiān)管為主，自律監(jiān)管未被廣泛采用，政府監(jiān)管部門對自律監(jiān)管沒有給予足夠重視。各個(gè)證券市場主體并未被政府允許擁有“自律”權(quán)利，政府以其特殊權(quán)力優(yōu)勢和地位對證券業(yè)協(xié)會(huì)的活動(dòng)進(jìn)行干預(yù)，導(dǎo)致證券業(yè)協(xié)會(huì)的獨(dú)立性較差。由于政府的過分強(qiáng)制干預(yù)，致使證券市場的主體無法行使自律的權(quán)利，使政府無法看見或觸及一些“問題角落”，最終影響整個(gè)證券市場的健康運(yùn)行。在新的貨幣政策的影響下，證券市場自身的發(fā)展運(yùn)行也遭遇到來自政府方面的過分干預(yù)。

2.政府信用取代市場信用。我國的證券市場，從制度制定到運(yùn)行，整個(gè)過程中都滲透著政府的意圖,體現(xiàn)著政府的價(jià)值取向。政府在其中的參與意見大過了市場自己的選擇意愿，政府的選擇取代了市場的選擇,使得市場機(jī)制對市場信用的作用得不到發(fā)揮。這種由政府信用取代市場信用的現(xiàn)象，帶有極大的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制色彩。目前我國政府的宏觀調(diào)控手段依然不自覺地以行政手段為主。中央實(shí)施適度從緊的貨幣政策時(shí)，一系列相關(guān)的貨幣、財(cái)政政策隨之會(huì)頒布并加以實(shí)施到證券市場中去，這時(shí)，政府的意識(shí)和價(jià)值取向?qū)⑷〈糠值氖袌鲎杂蛇x擇。

（二）政府在證券市場中對中小投資者的關(guān)注力度過小

政府在對證券市場的調(diào)控、監(jiān)督過程中，往往犯下“過分干預(yù)上市公司”而“過分忽略中小投資者”的錯(cuò)誤。

1.忽視證券市場中信息的披露和審查。在證券市場上，許多中小投資者的信息不及時(shí)、來源窄、可靠性差，信息的不對稱使他們處于劣勢而在證券市場中承受著巨大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。政府的監(jiān)督工作往往在這一環(huán)節(jié)上有所缺失，使許多不良公司趁虛而入，利用中小投資者的信息劣勢來操縱證券市場，最終導(dǎo)致中小投資者遭受極大的損失，同時(shí)也擾亂了證券市場的正常健康運(yùn)行。在適度從緊的貨幣政策下，中小投資者會(huì)承受更大的交易風(fēng)險(xiǎn)，政府的監(jiān)督工作應(yīng)覆蓋到證券市場信息審查和發(fā)布的范圍中去。

2.對中小投資者的保護(hù)力度過小。我國目前有關(guān)證券侵權(quán)行為的民事責(zé)任法律制度不健全。在錯(cuò)綜復(fù)雜而又職權(quán)不清的證券監(jiān)督中，中小投資者在遭受到不法侵害時(shí)其賠償往往得不到實(shí)現(xiàn)。政府保護(hù)中小投資者的投入力度過小，這是政府監(jiān)督過程中失職的地方，它讓廣大中小投資者的利益得不到有效的保障，造成一定的市場恐慌和混亂。

二、證券市場監(jiān)督過程中政府職能錯(cuò)位的原因

（一）政府的監(jiān)督理念不健全

在政府的調(diào)控和監(jiān)管下我國證券市場得到快速地成長，取得了舉世矚目的成績，但不可忽視的是，由于我國政府在認(rèn)識(shí)上仍舊存在偏差,致使證券市場在發(fā)展的同時(shí)，也出現(xiàn)了許多問題。

1.計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制殘留的陳舊理念尚未清除殆盡。我國證券市場通過二十多年的發(fā)展，經(jīng)歷了由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變的重要階段。證券市場作為資源配置的重要場所，理應(yīng)由市場經(jīng)濟(jì)的手段方式來進(jìn)行運(yùn)行，但由于我國正處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的艱難時(shí)期，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的許多理念仍然無法立即摒棄。在進(jìn)行宏觀調(diào)控時(shí)，政府難免會(huì)不自覺地過度使用計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的手段。

2.“保護(hù)消費(fèi)者”的理念尚未建立。保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益是國際證券監(jiān)管最重要的理念與做法，但在我國，這種理念尚未完全樹立起來。由于受到錯(cuò)誤理念的影響，中小投資者往往被政府忽視，對中小投資者的保護(hù)力度過小，致使政府在應(yīng)“有所為”的領(lǐng)域出現(xiàn)失職現(xiàn)象。

（二）政府的監(jiān)督體制不合理

1.政府在證券市場中監(jiān)督的組織結(jié)構(gòu)不合理。我國對證券市場實(shí)施監(jiān)督職能的機(jī)構(gòu)是證監(jiān)會(huì)，而證監(jiān)會(huì)存在著不合理的結(jié)構(gòu)設(shè)置。證監(jiān)會(huì)的三級(jí)監(jiān)管體制下，沒有下屬的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，這種結(jié)構(gòu)設(shè)置使政府監(jiān)管出現(xiàn)了漏洞和真空。這種狀態(tài)下會(huì)出現(xiàn)兩種現(xiàn)象，一是政府無法察覺證券市場中許多問題；二是政府對已察覺的問題無力解決。例如對中小投資者保護(hù)力度不夠的問題。

2.政府在證券市場中監(jiān)督的問責(zé)制度不健全。在我國的證券市場管理中缺少有效而必要的監(jiān)督和問責(zé)制度。對于證券監(jiān)管部門的工作人員而言，工作失誤造成的決策錯(cuò)誤或執(zhí)行偏差是不需要承擔(dān)責(zé)任的，只有監(jiān)管者在監(jiān)管過程中有受賄等違紀(jì)行為才會(huì)受到刑罰處罰。在這種缺乏健全的問責(zé)制度的環(huán)境中，很容易滋生各種濫用職權(quán)、低效率的現(xiàn)象，最終不利于證券市場的健康發(fā)展。