金融創新與中小企業融資難問題的研究

　　中小企業是我國國民經濟的重要組成部分，關系著社會的穩定，是我國經濟進一步改革發展的重要因素之一。但中小企業在發展中存在融資難的問題，這個問題也是我國經濟發展所面臨的一個亟待解決的難題，通過對我國融資市場的分析，與我國居民高儲蓄率的特點，文章從金融創新的角度對中小企業融資難的問題進行探討，并提出相應的對策建議。

　　《金融經濟學研究》(原《廣東金融學院學報》)創刊于1986年，其原名為《廣州金融專科學校學報》;1998年更名為《廣州金融高等專科學校學報》;2005年因本校升本而更名為《廣東金融學院學報》;經新聞出版總署批準(新出審字(2012)657號)，從2013年起更名為《金融經濟學研究》，是中國人文社科核心期刊。

　　一、我國中小企業的融資現狀

　　企業的融資資金來源主要有兩種：內部融資方式，即企業自主籌資、盈利積累和固定資產折舊等;外部融資方式，即發行股票、債券或向銀行及其他企業或個人貸款。目前，企業在證券市場融資的情況，股票方面，上海證券交易所的股票有1135只，深圳證券交易所的股票有1812只，滬深B股有101只。相對于我國數量眾多的企業明顯偏少，而且，能夠在證券市場進行融資的大都是大中型企業，其本身在銀行信貸方面就具有優勢。現有金融融資體系有利于大型企業，而中小企業則不但難以在銀行信貸及金融融資市場取得發展所急需的資金，其他方面的融資手段和途徑也十分有限。融資難問題也就成了制約我國中小企業健康快速發展的瓶頸。

　　那么融資難問題是否是因社會資金不足導致的客觀原因?答案是否定。一方面，我國居民的高儲蓄率世界聞名。2015年，社會融資規模為15.41萬億元;2015年末，全部金融機構本外幣各項存款余額139.8萬億元，同比增長12.4%，其中人民幣各項存款余額135.7萬億元，同比增長12.4%，外幣存款余額為6272億美元，同比增長3.2%。另一方面，中小企業融資難問題突出，急需解決。因此，如何有效利用金額巨大的儲蓄資金，是解決中小企業融資難問題的關鍵。在探索的過程中，我們注意到一個現象，在2015年初，我國A股市場呈現牛市態勢時，有大量市民登記開設證券賬戶。據中國結算公布數據顯示，2015年首周滬深兩交易所新增A股開戶數為55.08萬戶。這說明隨著經濟的發展，我國居民的投資意識有所提高。因此，我們可通過進行金融創新，即對金融融資主體進行改革，增加金融融資產品的品種和數量。推出能吸引居民投資意愿和適合中小企業融資的金融融資產品，從而實現有效利用居民儲蓄資金解決中小企業融資難的問題。

　　二、中小企業融資難現狀與原因

　　(一)中小企業融資難的現狀分析

　　中小企業大多規模小、資源少，急需大量的發展資金，但因其自身的條件限制，整體融資能力不足，限制了企業的發展造成融資難的問題。中小企業融資難的現狀主要有以下幾點：1.中小企業的融資渠道窄。由于證券、債券等金融融資產品對企業主體有一定的資格條件限制。因而，中小企業只能從銀行、其他企業或個人借貸等融資渠道進行融資;2.銀企信息不對稱。財務管理制度不健全，財務管理人員整體素質不高，運作不規范，容易出現財務混亂，致使銀行等信貸機構的信貸員無法對中小企業的財務情況做出正確的評估，造成信息的不對稱。導致信貸機構在中小企業進行融資時要求其提供足夠的擔保，進而影響中小企業的融資; 3.資信等級不高。中小企業在信用評級中資信等級普遍不高，在銀行貸款方面易受到限制;4.融資成本高。由于無法順利的在銀行方面進行融資，中小企業大多只能向其他企業或是個人借貸利率較高的貸款，較高的融資成本，也限制企業的進一步融資，甚至一旦財務稍有問題，則極易出現資不抵債等現象導致破產。

　　(二)中小企業融資難的原因分析

　　在我國現有金融體系下中小企業融資難的原因主要為銀行貸款和證券市場融資等方面的因素。具體原因為以下幾方面：1. 銀企信息不對稱問題，中小企業無法及時獲知銀行放貸信息及取得貸款資格，導致借貸市場無法高效利用信貸資金;2. 金融市場融資門檻過高，中小企業無法與大型企業在銀行融資方面競爭，同時，也無法通過證券類金融產品如股票、債券等進行融資;3. 中小企業自身素質不高，經營管理者沒有建立透明高效的科學管理制度，銀行等信貸機構在放貸時存在顧慮;4. 融資體系不健全，目前的融資市場沒有形成針對不同的融資需求者的融資服務體系。5. 現有金融產品對中小企業融資支持力度不足，現有金融融資產品不能全面有效的服務于各類型企業的融資需求，這些金融融資產品對融資企業有諸多條件限制，而且，申請通過金融產品進行融資的企業數量多、通過少。

　　中小企業很難在現有金融體系下成功進行融資。據德勤中國統計，截至2016年6月17日，今年以來55家新股IPO募集資金267億元人民幣。無論是新股數量還是融資規模較去年同期均出現了較大的降幅，其中融資額同比降幅超過80%。同時，金融產品融資也極易受到市場和政策影響，在股巿大幅波動后，新股發行自2015年7月暫停至11月才重啟。

　　鑒于證券金融融資產品的創新潛力，在中小企業融資難方面，金融創新是目前迫切需要進行的改革。從而實現證券資本的整體健康有序發展，更好的服務于各類型企業的發展需要，促進我國大中小企業的整體發展，增強經濟競爭力。

　　三、推動金融創新解決中小企業融資難

　　(一)建立健全金融體系的法律法規保障

　　在進行金融創新的過程中，政府立法部門應加強做好金融行業創新的立法工作，以適應金融創新的發展需要，提供對金融創新的法律保障。實現在金融監管過程中有法可依、執法必嚴。1.加強金融法規細則的制定。要對現行金融法規進行細化，制定切實可行的實施細則，增強法規的可操作性.切實解決目前監管中存在的有法難依、執法難的問題。2.建立健全市場準入與退出機制。制定科學合理的企業金融融資進入與退出機制，針對各類企業及各類金融融資產品制定統一但有區別的行業準入細則、市場交易監管及相應的退出規則，使金融市場融資制度更具合理性和規范性。3.實行嚴厲的問責制度。制定嚴格規范監管部門、監管部門工作人員、金融機構和企業相關者投融資行為的法律法規，嚴肅處理有關違法違規行為。4.充分考慮新規則的影響。在制定和創新金融法規和規則時，應針對新法規和規則實行對市場的影響有全面的評估，通過科學全面評估后，確實適應市場需要方可實行，避免市場因新法規或規則的不適應性，導致市場發生較大的波動。

　　(二)構建統一大型的金融融資平臺

　　在通過金融創新來解決中小企業融資難問題的過程中，政府與金融機構應探索建立和創新金融融資平臺，采用統一的大型融資平臺，以分級融資的模式向各類型企業開放融資業務，以吸引更多投資者進行投資。具體措施如下：1. 借助現有金融平臺。即在現有證券交易平臺體系下，建立新的融資板塊，為方便操作及發展，此平臺可與原有證券平臺系統采取統一使用的賬戶和登錄方式;2. 分類管理。在新的融資板塊以股份和債券等融資方式的不同，而設立不同的交易品種;3. 分級管理。根據融資企業的規模和具體融資項目的區別，分級設定其交易方式及融資規模;4. 采取線上線下交易制度。實行不同的等級不同的交易方式，如可采用：(1)直接在網絡金融平臺上交易，(2)在金融機構柜臺進行委托交易;5. 申購確定投資者投資。可統一采用申購的方式進行融資，如申購資金大于公開籌集資金則搖號確定申購者是否成功申購。如申購資金少于公開籌集資金，則減少籌集資金數量甚至取消此次融資，申購成功資金則返還投資者。

　　(三)創新改革金融融資主體

　　目前，企業在金融融資時主要是以企業為主體進行融資，這使得在評估企業能否獲得融資資格時，更多的是考慮該企業的規模和整體競爭力，而不是考慮其具體的某個項目，不利于一些擁有好項目但規模小的中小企業與大中型企業在融資方面進行競爭。

　　在融資主體創新方面，我們可以探索打破以企業為主體的金融融資模式，而增加以項目為主體的融資模式。對于以項目為主體的金融融資模式，可采取以下幾方面的措施：1. 成立項目獨立管理機構。在中小企業或個人以項目在金融市場上成功融資后，必須設立獨立的項目管理機構，其人員招聘、使用、薪酬及項目資金的使用情況都必須及時進行公開，項目的進程應定期公布，如遇特殊情況還應不定時公布;2. 規定項目融資期限。在項目開始籌資前及過程中，都應對項目的發展和完成時間有個大致的評估，并規定項目融資期限;3. 評估項目等級。在項目融資時，應由獨立第三方對該項目進行評級，具體可借鑒國際評級機構對項目進行ABC等相對應的級別定級，使投資者對具體項目有初步的投資價值參考;4. 金融機構提供擔保。在項目籌資過程中，可選擇保險、證券等金融機構進行一定額度的擔保。金融機構可收取該項目一定比例的保金，擔保在項目一旦失敗或是虧損時，提供一定限度的賠償以保護投資者的利益;5. 接受金融機構和監管部門的監管。監管部門及機構對融資項目進行嚴格的監管，項目的各項重大決定應及時向監管部門報告和向相關金融機構通報。

　　(四)嚴格金融監管制度

　　嚴格監管金融市場的融資行為，打擊內幕交易、操控價格等金融違法行為，建設公平的金融市場。嚴格金融監管制度可從以下幾方面進行：1. 規定金融機構及融資主體必須定期或遇中大事件時及時準確公布具體信息;2. 嚴格遵守中國證監會開戶實名制的規定，辦理開戶時必須采集并保存客戶相關資料;3. 對新投資者進行資信調查及評估，客觀向投資者提示投資的風險性，需謹慎投資;4. 重視合同的規范性，金融機構與投資者應簽訂規范性合同，明確彼此權責，切實保護雙方的合法權益;5. 定期公布具體財務信息，且該財務信息必須由第三方審計機構進行審計;6. 加強各金融監管當局的協調配合，防止監管不到位或重復監管。

　　(五)增強投資風險教育

　　金融投資本身就具有一定的風險性，在投資過程中應增強投資者的風險意識教育。保護融資相關各方的合法權益需要進行投資風險教育，維護金融創新的發展更需要進行投資風險教育。投資風險教育要通過各種有效途徑和方式，使投資者掌握投資知識，提高風險意識，增強防范和承受風險的能力。增強投資風險教育可從以下幾個方面著手：1. 舉辦講座或培訓活動。監管部門和金融機構應經常性舉辦投資風險教育講座或培訓活動，充分利用網絡等傳媒，在網站或電視臺等進行投資風險提示;2. 交易風險提示。可在交易平臺或金融機構柜臺對投資者投資超過一定比例時進行風險提示，例如超過賬戶資金的50%時，彈出風險提示窗口或是柜臺人員進行口頭提示;3. 金融融資產品的評級風險提示。當金融融資產品出現正面或負面信息時，企業及金融機構應及時發布信息，第三方評級機構應對該項目及時重新進行評級，并公布在交易平臺上向投資者做出投資警示。

　　四、結語

　　綜上所述，金融融資產品創新預期能較好的解決中小企業融資難的問題，但創新的過程不可能一蹴而就，需要政府、金融機構和企業共同努力。政府需要出臺相應的政策法規，拓寬中小企業融資渠道，保障金融創新的順利進行;金融機構要勇于進行金融創新，開辟新的金融融資模式，促進金融的全面發展;而企業則須提高自身的信用度，加強企業內部的科學有效管理，增強自身競爭力或開發新項目利用新的金融融資產品，通過融資獲取企業急需的發展資金。促使中小企業得以健康快速的發展，進而提升我國國民經濟整體水平。

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